【条款易生歧义 中国人寿客户面临两难】

　　随着A股上市的临近，中国人寿又重磅推出了A股股权激励计划。昨日，中国人寿发布公告称，其将于12月29日在2006年第三次临时股东大会审议通过《员工股权激励方案》（以下简称《方案》）。

　　按照《方案》，中国人寿员工股权激励的对象包括：董事、 高级管理人员（不包括外部董事）；对公司整体业绩和持续发展有直接影响的一定职级以上的管理骨干等在岗员工；公司认为应当激励业绩表现突出的优秀员工和其他人员。

　　之前，有媒体称，根据保监会草拟的《保险公司独立董事管理办法》，保险公司有望实行独董股权激励计划。但在中国人寿的《方案》中，独立董事则被排除在外。因为独立董事含在外部董事之内，而外部董事不在激励范围之内。

　　尽管股权激励已渐成为上市公司常用的激励手段，例如建行去年就推出了备受市场瞩目的30万员工股权激励方案。但在保险业内，只有平安保险和中国人寿推出了股权激励计划。相对于平安保险只针对公司高管进行激励而言，中国人寿可算是在股权激励上步伐迈得最大的一家。

　　据了解，2004年2月，在香港上市的平安保险推出了“虚拟期权计划”。按计划，平安用于激励计划的总量不超过已发行H股的10%。被授者将按市场价与行使价的差额得到现金补偿。其当年即授出4192万份，按约定4年后可以行权。

　　事实上，中国人寿针对员工大规模的股权激励计划也可追溯到今年7月份。今年7月，中国人寿首次向100名销售精英发放95.88万股的股票增值权；之后，又有500名公司高管获5300万股股票增值权，约占已发行股本的0.2%。

　　员工最多可持1.5亿A股

　　《方案》规定，人寿授予员工的股份总量累计不得超过公司股本总额的10%。按照中国人寿计划最多发行15亿股A股计算，人寿员工能够享受到的股份数量最多为1.5亿A股。另外，《方案》还规定，首次授予股份的数量不超过公司股本总额的0.5%，也就是说员工首次享受的股份数量最多有750万股。而“非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象累计获得的股份总数不得超过公司股本总额的1%”，即单个员工累计最大持股数不能超过1500万股。

　　员工股权激励的资金来源主要由两部分组成：激励对象自愿出资和中国人寿提取的激励基金。激励对象的自愿出资额为其本人上年度薪酬的10%。而激励基金是由中国人寿根据以当年中国会计准则和境外上市地会计准则计算出来的净利润增加额中较低的一个为计算基数，按一定比例计算提取。中国人寿提取的激励基金金额不得超过当年根据中国会计准则和境外上市地会计准则计算出来的净利润中较低的一个10%。

　　至于股份来源，《方案》规定，受激励员工可通过中国人寿委托的信托机构或中国相关法律法规允许的其他机构或组织，通过二级市场购买、股东转让等方式购入本公司股份。

　　短期对A股影响不大

　　据悉，中国人寿计划在年内完成A股上市，机构对作为国内第一只保险股——中国人寿的回归A股普遍抱积极态度。而上市前推出人寿推出的员工股权激励计划是否又能给其美好的前景锦上添花呢？

　　招商证券分析师刘景德分析认为，中国人寿股权激励的计划短期内不会对其A股股价造成太大影响，但有利于其中长期的股价稳定。因为股权激励可以使管理层更注重公司的长远发展，可以防止公司的短期行为。

　　刘景德说，公司股价的变化与股权激励并没有直接的关系，股价的变动主要取决于上市公司未来的盈利预期、目前的估值以及周边市场环境的影响。而股权激励只是对其管理层及员工有激励作用，对股价的影响比较间接。但不排除在禁售期结束时，可能会出现股价大幅波动的现象。

　　业内人士表示，中国人寿的股权激励措施将与其A股上市同步进行。据悉，11月9日，中国人寿已经正式向中国证监会提交A股发行申请，计划最多发行15亿股A股，估计发行价为16元/股，最多集资240亿元，中信证券与中银国际为主承销商。昨日，中国人寿H股的收盘价为17.84港元/股，上涨4.2%。

　　专家建言：谨防步建行后尘

　　中央财经大学保险学院院长郝演苏表示，中国人寿推出的股权激励措施把一线营销员、高管的个人利益与企业的利益紧密联系起来，对于稳定人才队伍具有积极意义。

　　事实上，中国人寿的做法与其他行业的上市公司推出的股权激励计划本质上是一样的。目前市场上，虽然进行股权激励的企业越来越多，但真正做得很成功的却为数不多。很多公司的愿望是美好的，但实行起来却适得其反。

　　以建行为例，早在2005年8月，建行股东大会就审议通过了管理层股票增值权政策和员工股权激励政策。今年6月，建行董事会第十九次会议又通过了《员工股权激励方案》。然而，对于建行的方案，各方争议仍然不断，归根结底是分配不均激化了内部矛盾。

　　郝演苏表示，对于中国人寿也存在着同样的担心。因为目前金融机构普遍存在着级差特别大的问题，股权激励方案在实施过程中能否得到员工的认可还主要取决于对股权合理的评估。郝演苏希望中国人寿的股权激励措施在操作时能够取得预期的效果。

　　关键词

　　股权激励

　　目前，我国上市公司采用的激励模式主要有年薪制、员工持股、股票期权、管理层收购及股票增值权5种。其中，员工持股、股票期权和管理层收购又统称为股权激励。

　　股权激励机制的最大特点，就是建立了企业经营者与所有者之间休戚与共的关系。股权在提升企业业绩、降低代理成本、激发经营者的聪明才智和敬业精神、积聚人力资源等方面发挥了突出作用，并有效地减少了“晚节不保”的现象。因此在西方，股权激励机制被称之为“金手铐”。