■1996年-1997年，海南曾是全国私募基金的前沿阵地　

　　■1997年后，庄股时代终结，私募基金由“大部队”演变为“小分队”　　

　　■2005年底，股市行情转好，沉寂已久的私募基金欲重出江湖　　

　　大盘自去年底从1077点（2005年12月6日）启动，走出一波单边上涨行情，涨幅达30%。赚钱效应不但将海南省不少股民重新拉回久违的证券营业厅，也让沉寂已久的私募基金开始图谋新的“辉煌”。　　

　　常胜（化名）是海口某证券营业部的操盘手，以下称H，其操作手法为：寻找成长股并在该股启动时介入。经过几年摸索，斩获颇丰。由于其出色战绩，在圈内小有名气，被不少游资看中，委托其理财。他没有向记者透露自己掌握的游资数目，只是说最近又有一位客户拿着200万资金找上门，让他帮忙操作。　　

　　H说，像他这样的人在海口还有很多。每当有行情时，不少证券公司的操盘手都握着不少游资，但如今的规模已经远远赶不上10年前的盛况了。H说如今他们只能算是“小虾”，“大虾”都已经纷纷“游”回内地。　　

　　私募基金之历史　　

　　鼎盛时规模达几个亿　　

　　相对于公募基金而言，“私募基金”或“地下基金”是一种非公开宣传的、私下向特定投资人募集的一种集合投资。有研究报告显示：我国私募基金的发展大致经历四个阶段。　　

　　第一阶段：1993-1994年。证券公司主营方向从经纪业务走向承销业务，与之配合需要定向引进一些大客户，久而久之形成信任关系，而证券公司的角色亦转换成代理人，由大客户将资金交与证券公司代理委托进行投资。　　

　　第二阶段：1996-1998年。彼时一级市场非常活跃，上市公司将募集资金的空余款项委托主承销商进行投资。　　

　　第三阶段：1999年中-2000年。由于投资管理公司大热，大量证券公司从业人员跳槽出来自己做业务，凭着专业知识和市场营销背景，一呼百应。　　

　　第四阶段：2001年至今。我国证券市场私募基金开始进入逐步规范、调整阶段。　　

　　据H介绍，海南省私募基金发展的情况基本按照这几个阶段来走，尤其是在1996-1998这一阶段，虽然当时海南省房地产热潮已经退去，但仍有许多资金留驻，这部分资金大多流向证券投资市场。而其中的很大一部分就成了私募基金，当时，私募基金鼎盛时甚至高达几个亿。随着1996年行情的爆发，这些私募基金开始在证券投资市场“呼风唤雨”，海南一时成为全国私募基金的前沿阵地。　　

　　股民C至今还很怀念那一段时光。他说，那时不管什么股，只要有庄就肯定能涨。当时海南股很活跃，每年都有大牛股出现，他至今还清楚地记得，一则“新大洲有强庄入驻”的消息让他那年的资金翻了两番。　　

　　资料显示，1996年海南有两只大牛股，琼民源（现为中关村）当年涨幅959%，新大洲当年涨幅559%。H说，在这两只股票巨大涨幅的背后都可以看到私募基金的踪影。H感叹地说，现在海南的很多老板都是在那时掘得了创业路上的第一桶金。现在国内不少私募基金操盘手都有在海南从业的背景。　　

　　私募基金之现状　

　　“小分队”也能影响股价　　

　　H接着说，好景不长，随着庄股时代的终结，海南股在二级市场的表现每况愈下。不少资金和人才纷纷外流，私募基金开始沉寂下来，资金规模也从“战团”转变为“小分队”，操作手法也从坐庄改为挖掘股票的潜在价值。　　

　　以H为例，他的操作手法是观察备选的成长型股票，一旦股票有突破，便快速介入。而G（H的朋友，另一私募基金的操盘手）的操作手法有所不同，所选股票均有投资价值，但却处在长期下跌趋势中。G说：“购入这种股票，在炒作上可以说预留了空间。”　　

　　虽然两者的操作手法不尽相同，但有共同点是股票必须有“投资价值”。同时，在风险控制上，私募基金也相当严格。比如短线止损5%，跌幅超过20%就及时开会研究。　　

　　海南私募基金从“战团”化为“小分队”后，作战能力依然不容忽视。据介绍，这些“小分队”的“队长”有的是券商的操盘手，有的是以咨询公司、理财公司的面目出现。即使无法完全掌控一只股票，但每一次进出都可影响该股当天的股价。H说，每一波行情，都可以成为私募基金的“舞台”，行情一过，私募基金便立刻“蛰伏”，等待下一轮行情再伺机而动。H还说，这些年行情不好，客户流失严重。但随着近来行情的走好，客户开始回流，整个资金量虽然有上升之势，但10年前动辄上亿的私募基金现在基本再难遇到。　　

私募基金之运作　　

　　承诺保底和接收账户　　

　　以前，私募基金在二级市场最主要的操作方式是锁仓。市场形势好时，锁仓收益稳定、风险小。市场不景气或没有信得过股票的私募基金，一般做投资组合，资金量大时偶尔也会体验一把自己坐庄的快感。2001年至今，股市流通市值处于缩水状况，为保持盈利率，私募基金管理人的操作更加偏重于投资组合。　

　　2001年以前，大部分私募基金采取基金管理者与基金利益捆绑的方式，管理者要持有基金10%-30%的份额，一旦亏损，这部分资金将被首先用来支付。由于此种操作处于地下状态，风险较大，加上市场连续疲软，在最近两年中已不流行。其间，私募基金管理人因无法承受巨额亏损，出现过自我了断的惨剧，促使私募基金的运作方式发生改变。此后，业内较常见的是许诺一个回报率。　　

　　H说：“时下，海南私募基金的主要运作方式有两种。第一种是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应地设定底线，如果跌破底线就自动终止操作，保底资金不退回。第二种是接收账户（即客户只要把账户给私募基金即可），如果跌破10%，客户可自动终止约定，对于盈利达10%以上部分，按照约定比例进行分成。后者是当前较为流行的运作方式。”　　

　　私募基金之本质　　

　　高收益背后是高风险　　

　　私募基金是在市场发展的血雨腥风中顽强成长起来的，操盘手以其灵活的操作手法和成功的运作水平为投资者带来较丰厚的收益。以H为例，股市从1077点启动之初，由于形式不明朗，他没有动手。当大盘上了1100点以后，他看准时机介入G金发、云南白药等强势股，几个波段操作下来，短短两个多月收获达到20%以上，为客户带来丰厚的回报。　

　　H说，在1996年庄股盛行之时，私募基金的收益更高，几乎都是翻番，最低收益也能保证在50%左右。但是高收益带来高风险，这是证券市场“颠扑不破”的真理。　　

　　M是股市牛人，股市上诸如海虹等几只大牛股他都有幸“骑”过。据传以2万元钱进场，数年后资金变为2000万，现为海南一家知名公司总裁。M从股市赚到第一桶金后在1999年自己开公司。为替手下员工谋取更多“福利”，M号召员工集资炒股，2000年进公司的L被老总身上的光环照花了眼，爽快掏出6000元。到2001年6月，大盘见顶后开始走向慢慢“熊”路。M所操作的资金在2002年缩水一半，L的6000元自然不能幸免。　　

　　私募基金之未来　　

　　专家建议开放式监管　　

　　如今，海南的私募基金的潮起潮落均随行情而定，虽然“丰富多彩”但却只能在私底下“运行”，见不得“阳光”。是否给它一个名分，怎样给以及将来如何演变，成为许多投资者关心的问题。　　

　　2005年12月29日，国内首份《中国地下金融调查》显示，中国目前地下金融的规模高达8000亿元，其中私募基金的规模占到6000亿-7000亿元。去年底，央行行长周小川在一次演讲中提到，将来考虑在政策上给私募基金一定的地位。之前央行副行长吴晓灵则建议，进行开放式监管，发展私募基金市场。　

　　专家认为，私募基金“浮出水面”，对其的监管将变得容易和可以控制，同时对市场上其他投资力量包括公募型证券投资基金、中小投资者等也有利。还有专家建议，可要求私募基金对证监会、交易所公开交易情况等。