上周末，海富通精选基金经理丁俊作客北京青年报。分析了市场利弊，针对新一年的中国市场为投资者制定了科学的投资策略。

　　●A股指数是高还是低？

　　指数已经到了2200点，在历史新高附近，很多人都迷茫市场是在一个高点还是在低点？这要从不同的角度进行分析。

　　首先，经济发展过程中，资产证券化比重是反映经济发达程度的一个重要指标。而目前，我国股票市值占GDP比重远远低于发展中国家的平均水平，也就是说，我们国家证券市场的发展是严重滞后于经济发展的。2006年国家出台的持续调控政策，对整个国民经济的影响是有益的，它延长了经济高速增长的时间，促使整个经济结构更加合理。现在各级领导人都提出要重点发展资产的证券化。未来中国市值比重必然会得到明显的提高。

　　其次，居民储蓄是国内参与资金的重要来源。

　　再有，外资参与中国市场热情更高。

　　以上种种决定了中国股市的上升空间很大。

　　市场投资价值判断

　　第一，贸易顺差是非常根本的因素。出口持续高速增长带来贸易顺差的扩大，贸易顺差扩大带来资金量的扩大，现在整个市场处于一个非常好的良性循环。企业效益增长带来外汇的增长，外汇增长带来货币供应的增长，货币供应量增长推动上市公司估价上涨。

　　第二，人民币升值是这一轮行情启动又一个重要的原因。本币升值必然带来本国金融资产重新估价，股市连续数年飙升。

　　第三，上市公司盈利的预测，是判断市场投资价值的最根本因素。整个市场上涨只是一个估值游戏。随着宏观经济的高速增长，上市公司的盈利预测也在不断修正。现在的估值肯定是处于合理的状态，深市公司业绩增长多少，市场就应该能够增长多少。此外，制度改革为上市公司带来了很高的利润上涨空间：股权分置促进公司业绩向好；国有企业的整体上市，为上市公司注入很多优质资产；税制改革和新会计准则对上市公司业绩增长影响非常明显；对软件、优势制造业税收优惠政策，实质上直接转换成利润的增长。

　　因此我们对明年的市场是非常乐观的，上市公司整体业绩保持20%的增长是没有问题的。

　　●理性分析负面因素

　　第一，宏观经济增长可能减速。国家对投资的清理整顿对工业增加值的负面影响还继续存在，在未来几个月重工业增加值和上市公司增长会出现一定的减缓，但到明年中期又会重新进入高增长态势。

　　第二，近年来国家不断进行宏观调控，两次提高利率，希望抑制投资增长，加速消费发展。相信未来还会继续调控，因此不排除短期调整。

　　第三，非流通的解冻和新股的高速扩容，可能给市场带来一些冲击。现在流入资本市场的钱太多，而可以投资的筹码却太少。所以，加速一些优势大盘股上市，有利于市场的发展。

　　第四，通货膨胀和石油上涨价格走势的不确定性，对整个A股全球板块影响非常大。有色金属、钢铁股、石油股的震荡会相对严重。

　　第五，周边新兴股票市场大幅度调整。大家最多关心的就是港股，A+A股票的出现使市场联动性大幅度提升。以后大家看市场趋势，关键是关注香港市场的看法，因为香港价格一旦低于国内价格，对国内机构情绪影响还是比较大的，因为觉得没有了安全边际。

　　●中国市场的国际化进程

　　中国国际化进程非常快，两年时间就已经完成了国际化的市场。这得益于近年来投资者对基金的狂热追捧以及大盘股的关注度普遍提高。而市盈率的国际接轨也加快了这一进程。深入研究市场国际化进程对我们投资是有指导意义的。

　　●2007投资策略

　　随着市场轮动效应和资金不断对价值低估的板块行业的不断挖掘，大中小盘之间的风格差异已经不明显。这个时候我们主要考虑两点：第一是业绩的增长，成长型还是很重要的，哪些板块市盈率最低，它的成长型最好，就最值得关注。第二，在价值和成长过程当中，价值在最高。在中国历史上，中小盘泡沫很大，带来的收益小，波动大。而大盘股泡沫程度相对小，流动性好，业绩稳定，开始出现溢价，作为长线投资，价值回报是比较高的。

　　由于消费和产业的升级，消费板块和装备制造业，包括软件外包行业都开始有明显的上升优势。机构投资者与个人投资者都可以介入。军工行业很看好，但是不建议个人投资者参与，因为波动性比较大，往往牵扯到重组和资产注入这些方面，很难把握。

　　●走出投资误区

　　误区之一：惧怕高净值基金。

　　误区更正：高净值有一个很好的仓位，随着市场上涨可以立刻获得收益，如果买一元钱的基金，短期收益是不佳的。买基金不需要看净值的高低，关键是该基金管理公司的历史业绩和投资策略、管理团队是否符合你的要求。

　　误区之二：人民币本币升值削弱出口竞争力。

　　误区更正：我们提到的人民币升值，是相对于美元来说的，而相对于非美元资产，今年人民币其实是贬值的，到现在已经贬了5%。因此这并不损害出口企业的竞争力，反而提高了出口能力。