债券型基金周评1218-1222

　　上周，国债市场继续维持了窄幅盘整走势，市场缺乏新的做空因素而跌幅有限；而央行继续大量回笼基础货币，这限制了指数的涨幅；股市方面冲高回落，可转债品种表现平平。债券型基金在此市况下净值增长平稳，涨幅居前的品种继续被绩优债券基金占据。上周上市的新股普遍涨幅出色，推动打新股债券基金涨幅居前。
 
　　基础市场方面，上周交易所债市继续维持横盘，两阴三阳K线组合显示多空基本保持平衡，成交量则较大比例增加。上证国债指数收于111.30点，较上周五上涨0.01点，周成交50.04亿，环比增加12.16亿。本周转债市场趋势平平，未见显著变化，主要受股市冲高回落影响。随着可转债标的股股价不断高启，市场心态开始趋于谨慎，对于可转债品种的追涨欲望趋弱。

　　资金面上，央行继续增加公开市场回笼力度，定向央票发行加大了短期资金面的压力。继前一周央行净回笼730亿元基础货币后，上周央行回笼资金1320.5亿元，扣除到期资金600亿元，净回笼720.5亿元。虽然较前一周有所减少，但绝对数额依然较大。不过从另一角度也可以看出，年末市场的资金面仍无趋紧的态势，流动性依然较为充裕。

　　前几周长期国债品种调整幅度普遍较大，我们认为主要原因有以下几个方面：一是由于粮油价格上涨导致CPI走高，市场对未来CPI走势存在一定担忧；二是市场流动性过剩引发规定投资反弹压力，投资者对明年初央行提高存贷款利率有一定的预期；三是股市火爆分流资金，债市吸引力下降。在以上多种因素的作用下，长时间较为扁平化的收益率曲线从长端开始进行陡峭化修正。

　　从近两周看，国债市场走势明显好转，主要是超跌引发了反弹，其次管理层的讲话也属于中性，并没有进一步加强宏观调控的严厉措辞。目前来看，只是股市火爆对于债市的资金分流影响仍在加剧，但考虑到股市中期依然存在较重的调整压力，因此债市目前的定位仍不会受到很大的冲击,债券基金目前面临的系统性风险并不大。

　　基金绩效表现方面，上周可比的20只债券型基金整体表现稳定，19只净值上涨、1只持平，周算术平均收益率为0.347%，较前一交易周的0.526%有所回落，涨幅居前的依然是那几只老牌绩优品种，长盛中信全债基金以1.28%的周收益率排名第一，嘉实理财债券基金以0.04%之差屈居第二。同时，上周上市的几只新股均有相当出色的表现，推动打新股基金净值大增，宝康债券基金净值涨幅达到1.1%，招商安本增利基金为0.84%。

　　今天，中国人寿A股定价已经公布，18.88元的上限定价在机构定价预期的低端，且较目前国寿H股有超过20%的折价，相信这只大盘优质股在上市后将有非常出色的表现。为了平衡当前股市过剩的流动性，未来一个月内新股上市的节奏可能加快，对于打新股的债券型基金而言，其预期收益有望明显提升，建议投资者关注。