12月初在上海举行的2006中国黄金和贵金属峰会上，中国农业银行高级分析师王新佑做了关于“中国黄金租赁业务的新动态”的演讲，他认为，目前的高金价及未来金价的可能回落，将会吸引更多的机构参与到黄金借贷市场中来。

　　黄金租赁或称黄金借贷是什么概念？王新佑解释说，狭义地讲是指黄金市场中的一方向另一方出借或贷出手中的黄金，收取一定的租借利息，租借方到期归还出借方黄金的一种租借或借贷方式，也就是“借金还金”。广义地说应包括所有针对黄金(实物黄金和账户黄金)的借贷行为。支付利息和归还本金的方式多种多样，可以归还黄金，也可以归还等值货币；利息也可以以黄金计算利息和归还，就看借贷双方的协议。也就是既可“借金还金”，也可“借金还钱”。

　　王新佑接着叙述了黄金租赁(借贷)的起源和兴起的原因。他说，黄金租赁(借贷)起源于上世纪80年代的澳大利亚，最大的两宗黄金借贷交易均由北美黄金公司完成，分别一次性借入100万盎司和110万盎司。90年代以后，因金融衍生产品发展，使黄金银行能提供更多复杂的金融工具，如远期、期权、掉期和延期交易等，资金获得成本也逐渐降低，于是黄金借贷渐渐失去魅力。我国这项业务始于2002年，最早是上海浦东银行向老凤祥租赁1911公斤，借期1年。近年最大的一笔是建设银行向山东贺利氏借贷1吨黄金，农业银行和其他商业银行也在开拓这项业务。

　　关于黄金借贷兴起的原因，王新佑分析说，一是由于当时的货币资金借贷成本很高，上世纪80年代末，1年期美元基准利率曾高达10％以上；而黄金借贷成本较低，可以百分之三四的利息借入。二是由于当时的股票市场很不景气，1987年更是经历了全球股市暴跌，新项目很难在股市和其他资本市场融资，黄金借贷则比较容易。这项业务的开拓，对黄金行业产生了积极影响。王新佑说，这为当时黄金矿业的发展注入了大量的资金，黄金的产量得到了提升。矿业公司借入黄金，并将黄金在现货市场上抛出以获得资金，同时将他们未来的产量部分售出，以偿还黄金贷款的本金与利息。他又说，大量的黄金借贷交易将黄金借贷利率推高，吸引了各国中央银行将储备黄金出借以增加收益，从而大大增加了市面上的黄金供应量。他还说，黄金借贷的数量和规模，对黄金的价格也产生了影响，1988年有48家新的黄金借贷交易，总借贷量达到480万盎司，对当年高点的金价产生了很大压力。

　　黄金借贷的用途，主要是项目融资与流动资金贷款。王新佑对借贷黄金与借贷资金作了比较。他说如果黄金生产商和金饰生产商能在资金借贷市场获得足够数量的资金，也能在黄金借贷市场上获得足够的黄金，该选择哪一类借贷呢？以我看来，除非资金借贷成本远低于黄金借贷成本，否则都应选择黄金借贷。理由是黄金借贷方式对借入方来说，几乎不承担市场价格对自己生产带来的风险。他们可以稳健地扩大生产，将更多的精力用在生产和市场营销上。他指出，借入资金有风险，而借入黄金有优势。关于风险，他说，如果矿山通过借入资金开发新项目，虽然计划期内黄金能生产出来了，但有可能因价格在计划期内大幅下跌，生产的黄金销售收入不足以偿还借贷的资金，那就会使矿山陷入债务风险。如果首饰商通过借贷资金买入黄金来扩大生产，一旦计划期内价格大幅持续下降，最终销售收入就可能不足以偿还借贷的资金，也会使企业陷入债务风险。但是王新佑说贷入资金可能也有好处，当计划期内金价大幅上扬，企业就能因此获得额外的风险溢价。

　　关于优势，他说，当矿山通过借入黄金实现融资时，无论金价如何变化，只要矿山能按计划生产黄金，就没有任何信用风险，可实现自己的正常利润。首饰商通过借入黄金融资，只要每天在售出产品时及时在市场补进标准原料金，到所有产品卖完时，要归还的黄金也买齐了，正常的利润也可赚到。他补充说，无论金价如何变动，即使一件产品也未卖掉，也可将金饰回炉成标准金，归还借贷的黄金。但是他说借入黄金也可能有不足。那就是会丧失因金价上涨可能带来的风险溢价。

　　王新佑在作了比较后忠告说，无论是黄金矿业还是首饰商，任何时候都应坚持自己的主业，通过稳定的生产和营销来赚取附加值，不要期望通过价格的波动来赚取风险收益，因为你可能因此赚了很多，但也可能赔得很多。若是承担的风险大了，可能会危及企业的生存。承担风险，不应是矿山和首饰商所追求的。他建议选择无风险或低风险的融资方案，比如黄金借贷。