人民币对美元汇率中间价首度突破了7.8：1整数关口。

　　这也是继突破8.1：1；8：1；7.9：1之后的第四个重要关口。

　　新年伊始，人民币对美元汇率中间价再创2005年人民币汇率形成机制改革以来的新高：11日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元兑人民币7.7977元。

　　人民币比港元值钱了

　　昨天17时28分，中国外汇交易中心报出的外汇即期行情显示，1港元最低时只能兑换0.99961元人民币。13年来，人民币汇率首次超过港元。

　　中信银行外汇专家刘维明认为，“破‘1’的象征意义远大于实际意义。”据称，随着人民币持续升值，人民币比港元贵已在预料之中，它不会对香港当地的经济和各种政策的制定带来太大改变，更不可能冲击香港的联系汇率制度。

　　花旗银行中国区经济学家沈明高昨天表示，破“1”只是让人感觉人民币比港元值钱了，而这种汇率的波动在近期还会反复，总体上对港元的影响相当有限。

　　但市民在商业银行用人民币兑换港币还占不到多大便宜。昨天，中国银行公布的外汇牌价显示：港币的卖出价为100.15。这就意味着，如果你现在想用人民币在中国银行买港币，100.15元人民币才能买到100港元。

　　解读

　　凶悍涨势难理解？

　　“人民币的走势已经让人有点摸不着头脑了，”一位外汇交易员介绍说，其实，从上周五开始，长时间萎靡不振的美元就开始持续回暖。但美元走强的行情也没有拦住人民币的升值步伐。

　　两方面市场原因

　　招行首席外汇分析师王晓萌昨表示，单纯从基本面上来说，人民币近期内的凶悍涨势让人难以理解。但如果从市场角度来看，他认为存在以下两方面原因：首先，机构对人民币新年内升值存在强烈预期；此外，央行行长周小川近日发表的“人民币汇率弹性将增强”讲话，也为人民币进一步升值留下遐想空间。

　　王晓萌补充说，去年下半年至今，央行先后4次提高存款准备金率，并多次发行票据。但相比于加息，提高存款准备金率和发行央票的做法都影响力比较有限。在贸易顺差持续增加，流动性泛滥局面短期内难以改善的环境下，央行极有可能在年内再度提高存贷款利率。正是因为有了这种预期，与利率走势趋同的汇率也将逐步趋强。

　　30万亿热钱推波助澜

　　人民币升值一直为国内出口企业所担忧。那么是什么在推动着人民币的持续走高呢？

　　“刨除储蓄额过大、贸易顺差持续增加等因素，活跃在境内的海外游资(热钱)也对人民币升值起到推波助澜的作用，”中国社科院金融研究所副研究员殷剑峰指出，海外游资通常会想尽一切办法进入中国境内，随后便进行套取息差、投资房市、股市等。不断涌入的海外热钱，在增加我国市场资金流动性同时，同时也给人民币升值带来压力。

　　著名经济学家吴敬琏近日对媒体表示，中国境内目前的流动性过剩已到了相当严重的地步，中国目前外汇储备超过1万亿美元，合8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿央行票据冲销，即还有约6万亿元资金留在市场，在乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场中兴风作浪。

　　殷剑峰说，就热钱本身而言，只要它对人民币升值存在预期，就会继续逗留在境内。而这种预期在短期内很难说是3%或是5%。一项最新的统计显示，截至去年底，A股市场的场内个人和机构存量资金超过6778.8亿元，达到年初的3.02倍。其中，去年12月A股市场就出现资金“冲刺进场”现象，单向流入逾千亿元。(东方早报)

　　进程

　　突破7.8 人民币汇率升值急　　

　　此前，人民币对美元汇率中间价在2006年9月28日上扬突破7.9∶1关口。由此算来，从突破7.9关口至今，尚不足4个月的时间。

　　2005年人民币汇率形成机制改革以后，人民币汇率总体看来一路缓慢上扬。人民币对美元汇率中间价突破7.8关口，是继突破8.1∶1、8∶1、7.9∶1之后的第四个重要关口。

　　以11日人民币汇率中间价计算，相比汇改前，人民币汇率累计升值幅度约5.79%。2005年7月21日汇改时，人民币对美元汇率曾一次调高了2%。目前以1美元比价计算，人民币已升值0.4788元。

　　人民币汇率形成机制改革启动后，中国出台了一系列配套政策，这项改革取得显著成效，人民币汇率弹性浮动大大增强。“人民币对美元汇率中间价再度突破整数关口，说明人民币汇率灵活性继续提高，更加市场化，如实反映了市场的供求变化。”中国人民大学财金学院副院长赵锡军如此评价说。(新华社)

　　解析

　　流动性过剩导致牛市？

　　是什么让股市在疯涨？当年曾抛出股市赌场论的吴敬琏又一次“一剑封喉”--国内30万亿的过剩流动性资金在兴风作浪。

　　热钱“兴风作浪”？

　　根据一项最新统计，截至去年年末，A股市场的场内个人和机构存量资金超过6778.8亿元，在乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场中兴风作浪，这导致了去年的房地产热和当前的股市狂潮。“如果没有过度流动性的存在，这样的(牛市)过程是无法持续的。”前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠也持“流动性牛市论”的观点。

　　可以试想一下，目前中国股市的市值刚突破10万亿元，而考虑到大多数法人股不太可能大规模出售的因素，可以流通的部分可能只有10万亿元的几分之一，按照谢国忠的说法，大约也就在2.5万亿元左右。而吴敬琏所说的30万亿元流动性只要有1/5流进股市，即使考虑继续扩容的因素，6万亿元新增资金就足够股市再狂涨200%左右，达到7000点～8000点这样的疯狂高度。

　　“我估计在市场走到那一步之前，政府就会进行干预”。谢国忠说得相当坦白。

　　短期内难解决

　　央行上海总部本月9日发布2006年上海货币信贷运行报告称，从当前和今后一段时间的形势分析，中国银行体系流动性过剩问题短期内难以得到缓解。

　　流动性过剩问题显然正引起央行的高度警惕。继去年三次提高法定存款准备金率后，央行上周末宣布，将从2007年1月15日起再次上调准备金率0.5个百分点，至9.5%，以巩固调控成效。但在很多专家看来，上调一次准备金率也就能回收1500亿元左右，和当前流动性过剩的规模相比，只是杯水车薪，根本不在一个数量级上。

　　央行也曾指出，在流动性较多的前提下，小幅提高存款准备金率并不是一剂猛药，而是属于适量微调。

　　吴敬琏表示，央行目前可以利用的行政措施已渐渐力不从心，下一阶段将无可避免的要加息。但他也指出，尽管理应如此，但作出加息决定的不在央行，因此很难说在未来半年内会不会加息。

　　瑞士信贷亚太首席经济学家陶冬也预计，最近六个月内央行在上调1~2次存款准备金率的同时，可能有1~2次的小幅加息。

　　泡沫崩溃绝非危言耸听

　　对于一片加息呼声，社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵却认为，目前国内经济学界仍然有着浓重的“加息情结”，凡是经济过热，必然去指望加息。“但加息能改变流动性过剩的问题么？”彭兴韵反问称。

　　彭兴韵指出，加息不仅对控制流动性无太多助益，而且会造出新的流动性。加息过后，将导致中美利差缩小，本就对人民币升值趋之若鹜的海外热钱将由此更大规模地涌入中国，“这无异于抱薪救火”。

　　彭兴韵同时坦承，提高准备金率对控制当前的流动性效果也不大，“在我看来，只要汇改不取得新的突破，提高准备金率也好，加息也好，再怎么闹腾都解决不了问题。”

　　彭兴韵指出，中国流动性过剩的症结还是在于国际收支过大，改变的惟一办法只能是从减少国际收支入手，“别无他途”。

　　“只有汇改才能治本，其他措施至多也只能治标。”彭兴韵表示，如果汇改不取得突破，“资产泡沫崩溃绝不是危言耸听”。

　　前瞻

　　升值步伐何时打住？　　

　　人民币升值步伐究竟何时才能打住呢？近日，多家机构纷纷发布2007年人民币走势预测报告，结论几近相同：即在流动性过剩的局面下，人民币将适度加快升值步伐。

　　来自中投证券的报告认为，2007年，美元将进入新一轮的贬值，人民币兑美元将继续升值，2007年人民币将升值4%～5%，银河证券在2006年12月25日发布的报告中也预测人民币2007年将升至7.50。但是在人民币年末最后两个交易日迭创新高之后，银河证券的预测再次调至7.46。

　　银河证券分析师田书华表示，受困于因人民币被低估导致过剩的流动性，我国的通胀压力正在增加。基于此，人民币在逐步升值的过程中，弹性会有所扩大，并呈现出升值加快的过程。

　　渣打银行资深经济学家王志浩也认为，未来两年，中国的贸易顺差将继续扩大。此外，在粮食价格上涨的带动下，CPI将在2007年达到3%，而“通胀压力的加大将成为支持人民币加快升值的理由”。渣打提供的研究报道预测，2007年底人民币将升至7.56，仍将保持3%左右的升值幅度。

　　中国社科院金融研究所副研究员殷剑峰对上述预测表示认同。但他指出，人民币不可能永远处于加速升值期。2009年起，人民币汇率可能会进入一个相对稳定的阶段。(东方早报)

　　参团游香港

　　等于送张迪斯尼门票

　　对于长期在国内买卖东西的人来说，汇率可能只是数字上的变化，但是对去以美元为结算单位国家的留学生和旅游者来说，可就不一样了。

　　比如目前在美国一年留学的花费是4万美元，按照原来的美元兑人民币汇率8.27来算，需要33万多人民币，但按照刚刚公布的7.79的汇率来算，只需要31万多元，一年可以省下2万元人民币。

　　对于出境游的客人来说，人民币升值，对境外消费、购物都可以得到实惠。

　　按照目前的汇率，在旅游团队和地接社的费用结算上，包括香港的房费、住宿费、门票都会有所下降，加上地接社之间因竞争带来的报价，成都人到香港游的费用大约会下降5%。目前成都到香港四晚五天的团队旅游报价为2500元左右，也就是说，一位成都市民可节省100元到200元左右的费用。“这相当于送一张香港迪斯尼的门票。下降的数目并不高，但对游客的心理会有一定影响，”业内人士说。他表示，冬季也正值港澳游旺季，一般旅游价格会上浮400元左右，但目前人民币汇率的变化将在一定程度上抵消价格上浮的影响。

　　香港旅游业人士告诉记者，一方面，汇率变化使得内地到香港的游客观光购物会更多，这有助于香港本地的旅游业发展。但另一方面，对打算到内地旅游的香港市民有所影响，一些香港市民感觉到内地钱有些不够用了。

　　链接

　　美议员又拿人民币汇率说事

　　据路透社10日报道，美国新国会开张还不到一周，美国3名共和党议员9日就又重提一项法案，要求美财政部调查中国是否操纵人民币汇率，并威胁要对中国出口美国货物征收高额关税。

　　美国连年贸易逆差，一些传统制造业比较集中的领域，产品的竞争力就不强。于是议员就会把经济问题政治化，把当地失业说成是中国产品低价竞争的结果。“美国压别人提高汇率由来已久，但结果却是损人不利己。伴随着人民币的升值，美国服装等纺织品已经涨价5%，去年圣诞节前美国的玩具价格上涨10%。(环球时报)

　　理财

　　继续持美元 可考虑三种理财途径

　　目前央行已经规定了每年结汇的金额在5万美元，手中持有5万美元内、无特殊需求的客户可更多考虑现在结汇。想继续持有美元的市民则可以：

　　一、购买短期的美元理财产品，如3个月、6个月的，1年以上的暂不买入，因近期汇率变动较大，需及时应对。据悉，目前外汇理财产品的收益率多在5%左右。

　　二、做美元定存，如今美元定存的利率仍高于同期人民币存款利率。

　　三、炒汇，这是个短期可实现增值的手段。(法制晚报)