2007年牛市抢钱攻略之一：紧扣人民币升值主题

　　2006年的中国股市终于以有史以来最完美的姿态谢幕，可以说，2006年的超级牛市是由股改和人民币升值引发的，如今股改进入收官阶段，而如火如荼的人民币升值是否能继续铸造牛市？在人民币升值背景下，我们将关注哪些股票？

　　人民币加速升值 股市热钱涌动

　　众所周知，自小布什总统入主白宫以来，放弃了强势美元政策。而人民币实行与美元固定汇率的结算制度，随着美元不断贬值，人民币相对世界其它主要币值的汇率跟随美元相应贬值。

　　2006年12月29日，中国外汇交易中心最后一个交易日，人民币兑美元当天中间价首度跌破7.81关口，以7.8087报收，再度创下“汇改”以来新高。这已是人民币汇率中间价进入去年12月份之后第7次刷新汇改以来纪录。至此，人民币自汇改以来已累计升值3.86%。

　　在过往的2006年，人民币汇率经历了从缓步上行到快跑、再到“加速跑”的过程。虽然央行行长助理易纲重申，中国将在保持人民币汇率稳定的同时加强汇率弹性，不希望仅通过人民币升值来缓解经济不平衡。经济学家仍纷纷乐观预期，人民币汇率在2007年有加速升值趋势。

　　在这种背景下，一些国际游资云集香港，流入中国大陆，抢购人民币资产，豪赌人民币升值，从而形成了一个资产价格上升链：人民币升值预期→吸引国际资本流入，以期获得以人民币计值资产升值的收益→导致相关资产价格上涨→预期增强，吸引更多国际资本流入→进一步加大升值压力→推动股价上涨→赚钱效应吸引国际资本、国内基金、券商、国内私募资金、普通投资者蜂拥而上→推动股价进一步上涨……

　　金融、房产受益最大

　　在这一轮牛市背后，我们经历了全球和中国宏观经济拒绝回调、人民币汇率改革和持续升值、股权分置改革加速推进、股市制度建设预期向好、资源类大宗商品价格不断走高等重大事件。凡此种种，均是牛市的生成的基础，但从根本上来说，最为权重的还是人民币升值。

　　人民币升值对各行业及上市公司影响相当复杂且有区别。具体而言，在人民币升值下值得关注的行业主要有：房地产和基础设施类行业；金融行业，特别是银行业和证券业；航空、电力、炼油、造纸、工程机械等行业。其中，地产和银行股受惠最大。这一点在牛市初期的2006年已有所表现，以招商银行、民生银行、工商银行和中国银行为旗帜的银行股、以万科、金地集团等为龙头的房地产股暴涨。

　　根据统计，上证指数2006年累计上涨约130%左右，同期金融板块指数和房地产板块指数则分别上涨了234%和174%，远远超出市场整体的上涨水平。

　　面对已经不小的涨幅，金融股和房地产股的未来空间究竟还有多大？

　　先以银行股为例。银行股无疑是人民币升值受益最大的板块。因为人民币升值，对资金吸引力增加，无论是从事于房地产等实业经济的资金，还是从事于虚拟经济的期货、债券、股票的资金，最终都会汇聚在银行体系，这对国内银行的资产质量、资本金充足率、中间业务拓展、盈利模式等都产生积极影响。

　　虽然人民币升值，会导致银行外币资产缩水，但是，目前7个上市银行中，除中国银行，外币资产和外币负债占银行总资产比重较小，实际影响十分有限。

　　从国际资本市场经验看，当本币升值时，意味着银行持有大量债权的价值上升，特别是间接融资在我国还占据绝对的优势，单单人民币升值因素，就能够提升国内银行(包括上市银行)的资产价格。

　　此外，从新兴市场发展经验看，本币升值诱发外资大量流入以后，资本市场都会出现一个疯狂上涨过程，从而引起银行业巨变。如当年日元升值期间，1978年世界最大10家银行中日本仅占1家，美国银行占绝对优势；到1985年，日本已占5家；到1989年最大10家银行中已有8家是日本银行，占据绝对优势。

　　最近，工商银行和中国银行的连续大涨后，两家银行的市值已大幅上升，尤其是工商银行的市值差点超赶花旗银行，成为世界市值最大的银行。可以肯定的是，随着股指期货、融资融券等金融创新品利的即将推出，汇集了工商银行、中国银行、招商银行、民生银行等市值“巨无霸”们的银行股板块仍将是下一阶段的热点。

　　再房地产板块为例。在2007年，房地产板块可以遵循两条主线去进行价值投资。首先，在宏观调控背景下拥有较多土地储备的公司值得关注。宏观调控下国家对土地实施了更加有效的管理，使土地市场价格水涨船高，而许多上市公司此前拥有的土地储备成了它们应对行业竞争的有利武器。如万科A、保利地产、华发股份、金地集团等。

　　其次，我国于2007年实施的新会计准则已基本与国际接轨，其中物业重新估值将使上市公司资产数值大幅度提升。物业租赁将成为许多地产龙头股未来发展的方向，因为在宏观调控的背景下，物业租赁在人民币升值的预期下，不仅能给上市公司带来稳定的现金收入，还将在新会计法则下给公司带来较大的重估溢价空间。如去年香港绝大部分地产上市公司因采用新会计准则，需把物业升值或贬值差价列入损益帐中，以致利润出现了三级跳。建议关注招商地产,张江高科,百联股份,新世界,杭州解百等。

　　不少个股仍有投资价值

　　那么对于队伍庞大的银行和地产板块，我们该选择谁才能在将来获得更多收益呢？

　　工商银行 拥有庞大的营业网点和客户群，是公司持续增长的坚实基础。在中国宏观经济的看好、中国人的民族自豪感陡增，以及工行基本面的持续改善以及税收利好带来的利润提升的前提下,工商银行成为全球第一大市值的银行是迟早的事。而基金经理则对工商银行在2007年的股价普遍看高8元。

　　招商银行 上市银行中的优秀品牌，向零售银行业务转型的杰出代表。招行初步形成了立足深圳, 辐射全国，面向海外的机构体系和业务网络。目前，招行在境内30多个大中城市, 香港设有分行,网点总数400多家,在美国设立了代表处,并与世界80多个国家和地区的1100多家银行建立了代理行关系. 招商银行以总资产逾8000亿元的规模成为国内第六大商业银行, 在英国《银行家》杂志“世界1000家大银行”的最新排名中,资产总额位居114位。

　　民生银行 相对于其它银行，民生银行特色以民营且分散的股权结构著称，使其具有市场概念，提高其商业应变能力，跳脱国有银行的官僚文化与政府的干预。同时，该股还具有定向增发和外资购并的概念，想象空间广阔。

　　万科A 作为地产股的绝对龙头和深圳市场第一权重股，万科必然受到机构的争抢。近来，万科定向配售的成功，缓解了因其快速扩张面临的资金压力，预计万科截至2006年末的净负债率将由102%降至41%，同时使得公司能够在2007年继续保持较快的土地储备扩张速度。

　　保利地产 其目前土地储备已经达到929万平方米，为目前两市中每股土地储备最高的上市公司。其大股东实力雄厚，在今后几年中，能助上市公司呈倍数级的发展。

　　华发股份 前几年不断加大土地储备，尚待开发的土地可建筑面积达233万平方米，目前公司存货和土地无形资产账面价值就达25亿元，占到总资产的90%，实力不可小估。

　　招商地产 不仅拥有258万平方米的土地储备，还在2005年12月收购了招商局物业管理公司和南京国际金融中心，其中南京国际金融中心将2006年陆续对外租售；而张江高科则在大股东的支持下，正向物业租赁方面转型，其大股东表示在2008年前使公司拥有200万平米的物业。这些“隐性资产”将会在2007明年确认为账面收益，将使公司的每股收益大大提升。

　　张江高科 在大股东的支持下，正向物业租赁方面转型。其大股东表示，在2008年前使公司拥有200万平方米的物业。这些“隐性资产”将会在2007年确认为账面收益，将使公司的每股收益大大提升。（郭娴洁）

2007年牛市抢钱攻略之二：奥运板块投资机会来临

　　2008年北京奥运会离我们越来越近了，奥运题材在2007年将会受到市场更多关注。

　　从奥运受益

　　专家预计,仅仅是5个北京奥运会吉祥物的利润就有可能突破3亿元,约合25亿元人民币。而至2008 年，北京市用于奥运会的相关投资总规模将达2800 亿元,其中在城市基础设施建设、数字北京和数字奥运、城市环保建设和体育产业等几大方面都会有巨额的投入。

　　根据旅游部门预测，随着假日消费、旅游休闲消费的发展,在奥运因素作用下,北京入境旅游人数将以年均6-10%的速度增长。到2010 年,外地来京游客创造的旅游收入将达到1266 亿元。

　　据北京市2004 年的测算，北京奥运经济发展正在形成一个巨大的市场，预计未来7年里北京投资和消费市场的总需求将超过30000亿元人民币,主要是指北京奥运基础设施建设和相关投资领域需求。而围绕奥运进行的经济活动中蕴涵的巨大商机，必将为相关上市公司带来巨大的收益，投资奥运板块也将获得丰厚回报。

　　拉动相关产业

　　从汉城、悉尼奥运会举办前后该国股市表现的数据统计情况看，通常在奥运会举办的前一年，与奥运相关的板块如：交通运输、媒体广告、食品和零售业行业会有较好市场表现。

　　1988年汉城奥运会，韩国股市连涨三年，涨幅分别为68.9%、98.29%和70.51%；交运、金融、基础材料、零售业、通讯行业指数表现出色。2000年悉尼奥运会，澳大利亚股市稳步上涨数年；商业、服务、金融产业指数跑盈综合指数。

　　可以预料，在2007年与奥运相关的行业、个股将会出现较多投资或交易性机会。目前市场对消费升级更多集中在食品饮料和商业零售方面，市场有关消费的理解会随着奥运的举办拓宽范围，北京奥运对服务业的推动及由此产生的投资机会应该更值得期待。

　　根据海外经验，奥运对第一产业影响不大。对第二产业中的部分行业影响很大，如建筑、建材、体育器材、通讯设备、汽车等。对第三产业如旅游、通讯、电信、房地产、金融保险、商业、餐饮等行业影响最大。

　　据申银万国分析，在第三产业的内部结构中，和北京奥运会关联度较大的金融保险、旅游、商业、物流和文化、体育等行业会受到明显的拉动，发展速度可到达年均10%~14%的水平，对北京市GDP 的贡献率将增至35%以上，并逐步成为北京服务业的主导产业。奥运投资还将推动房地产业的发展，年均增速达到16.3%。

　　2008 年奥运会对周边地区以及全国的辐射作用也不可低估。据测算，每投资100 亿元，对北京以外地区的影响为24%左右。另外，2008 年奥运会将有5个比赛场馆设在北京外，部分比赛项目将在青岛、秦皇岛、天津、沈阳举行。北京奥运会必将对这些地区的经济产生相应的影响。

　　从奥运举办对行业的景气影响，主要是投资拉动和消费服务拉动，国际经验表明，投资拉动型行业先于消费服务型行业获得超额收益，但消费服务型行业较投资拉动型行业获得更长时间并且更大的超额收益。

　　申万分析师认为，这种情形在A 股市场中很可能会演变为忽略“轮动”顺序，投资拉动和消费服务获得超额收益的时点并不会有明显差异，而消费服务型行业能够获得更长时间并且更大的超额收益则会得到体现。

　　四大行业寻找机会

　　齐鲁证券分析认为，具体在以下四大产业中，奥运将会给相关上市公司带来较大的投资机会。

　　一是建筑和地产。

　　奥运基础设施建设将推动建筑、地产板块的快速发展。随着奥运会的临近，奥运工程建设正进入新的高峰期。北京城建、路桥建设等建筑商无疑是其最大的受益者。北京城建积极参与了北京2008 年奥运场馆项目法人投标，并联合天鸿宝业组建了北京城建投标联合体，并一举中标奥林匹克公园(B区)国家体育馆和奥运村项目。同时，公司参加了以北京中关村开发建设公司为代表的投标联合体中标北京五棵松文化体育中心项目。

　　另外，路桥建设也在奥运建筑竞标中，中标各种合同金额10 余亿元，为公司长期发展打下坚实的基础。

　　二是旅游与消费。

　　奥运会将带动外来消费快速增长。旅游业的快速增长必将扩大外来人口消费的规模，促进北京市场消费需求稳定增长，北京商业和旅游类上市公司将会受益。

　　奥运会的顺利举行，将拉动消费服务板块的增值。即增加商业、酒店、餐饮、出租车等消费服务业的收入。受旅游业的拉动及影响，北京入境旅游者和来自世界各地的奥运观摩者、国内旅游者和奥运观摩者，都需要北京的相关行业提供吃、穿、住、行等多方面的服务，所以，以奥运为主题，其商业、酒店、餐饮和出租车等行业必将受益增长。其中，上市公司王府井是北京奥组委的特许零售店之一，统一悬挂北京奥组委颁发的特许零售店标识，销售的特许商品包括休闲服饰、文化用品、工艺品、胸章四类共二三百种商品，最终计划开发的特许商品将会达到二三千种、上万款式。随着奥运期的逐渐来临，以王府井、西单商场、华联股份和华联综超等北京部分商业类上市公司将乘着奥运的春风，推动公司的利润不断增长。

　　三是信息产业。

　　大型体育运动会的安防措施将会很严厉，投入也会很大，雅典为保障奥运会的安全支付12亿欧元(约合15亿美元或120亿人民币)，由于中国的国情不同，据悉北京奥运会的投入将在3亿美元左右。随着技术的进步，一些新的安防技术可能被采用。上市公司鹏博士将抓住2008“平安北京、平安奥运”的契机，积极进入“北京市保监控报警联网系统及奥运场馆监控”项目，使网络监控业务成为公司新的利润增长来源。

　　四是交通系统。

　　2008年北京奥运会的举办将使北京的交通面临更加严峻的挑战，北京市政府为此将投资616.6亿元解决奥运交通。上市公司曙光股份的黄海客车在大型公交客车中产销量排名第一。该公司在北京奥运招标会上获得1161辆整车、100辆底盘的最大订单，产品市场进一步扩大。北京巴士是北京本地的公共交通类公司，也将受益。

　　奥运是一个非常大的蛋糕，相关上市公司的投资机会很多，随着奥运脚步的临近将会出现题材兑现效应。申银万国建议关注的奥运主题投资组合是，中青旅、黄山旅游、王府井、华联股份、北京城建、 长江精工钢、中视传媒、歌华有线、 鹏博士、中体产业、保利地产、北京巴士、青岛啤酒、燕京啤酒、中国银行。

　　投资者需要注意的是，一般而言，从筹办到举办奥运会的前2年为投资高峰，在奥运会当年，旅游、通信、商贸、房地产、餐饮等第三产业消费增势强劲，奥运会结束以后，可能出现房地产闲置、运动场馆和宾馆的利用不足等，只有旅游景气尚能维持。（张学庆）

2007年牛市抢钱攻略之三：3G进入花开时节

　经过5年的准备，3G已经到了花开时节。经历了从2002 年开始的3G 预热，到莫衷一是众说纷纭，到即将到来的商用阶段，3G走过了不同寻常之路。如果将其看作一个具有巨大政治、经济、技术影响力的项目，那么，2007年这一项目即将进入临界点，从股票投资角度看，获取丰厚收益的时机已悄悄降临。

　　进入“临界点”

　　按照“2006年TD- SCDMA 经济年会”上国家信息化办公室专家委员会副主任邓寿鹏的推算，未来6年中国围绕3G的直接投资接近6000亿元。仅从组网建设的基本投资规模分析，根据各个运营商所预测的数据汇总，3G组网启动以后前六年每年投资1000亿元，共6000亿元。从用户数量看，全面部署3G以后第一年，预测可以得到620万3G用户，第三年7350万元，第五年接近2亿元，年均增长高达100%。

　　联合证券测算，启动初期，3G业务的收入对整个移 动通信的收入中将占中收入的10%，相对成熟以后，2010年将达到20%。

　　“3G市场的启动是渐进式的，业务发展也是一种渐进式的，因此，市场规模也呈现渐进式发展。中国的3G 产业将引领全球的移 动通信市场，特别是3G市场上整体用户量的提升，对于整个产业的促动、对于设备市场的刺激、对于终端市场的激发都将大大增强。”联合证券的分析师郭飞舟认为，3G 启动后，不仅使我国的电信基础设施建设掀起新一轮投资热潮，而且也会对电信行业的IT 系统建设(产业升级)产生重要影响。

　　从时间来看，3G 从研制到商用的过程，可分为四个重要阶段，包括测试-牌照发放-运营商采购-设备商收款。目前，已到了测试阶段后期，在全部测试完成后，即可进入少量用户的“试商用”阶段，之后即进入牌照发放。坊间认为，2007年信产部将正式发放3G牌照，这将标志着3G主题投资进入临界时刻。

　　3G主题涉及了技术自主创新，增值业务开发，通信领域体制改革等等问题，证券市场中潜在的或者现实涉及的上市公司高达上百家。从这个角度而言，3G 板块具有足够的广度与深度将成为2007年全年的长期市场热点。

　　3G的启动将对人们的生活带来一系列新的变化。比如风靡日本的“手机条码”业务，在一张纸质名片的文字信息旁边，会有一个小小的方形码，这就是一个手机条码。用有摄像头的手机对准一拍，整张名片的内容在瞬间就被采集到手机里，存储起来非常方便。手机条码的名片，还可作为邮件发送。这种电子名片，将为人们的生活增加不少情趣，也将成为3G的增值服务。以后的业务种类将得到极大的丰富，如流媒体业务、在线游戏等，潜在的市场非常巨大。

　　同时，3G对各类设备、网管系统也会产生新的需求，着将给设备制造企业，网管软件厂商提供新的发展机会。3G的产业链将非常庞大。

　　除此以外，业界认为2008年奥运会也将给3G带来机会。比如数据上网卡业务，利用3G的高速数据网络，实现网络接入、传输和下载服务，预计将能够吸引很多用户，还有诸如奥运短片等等业务都可以开发和利用。这也将给3G业务带来机遇。

　　巨大的3G产业链

　　根据联合证券的推测，在3G牌照发放前，设备商的股价将有大幅上涨。在3G的不同的发展阶段，产业链主体的受益程度也将有所不同，相应的投资机会也有所不同。

　　在3G的准备期(发牌前)，设备制造商的重要性最大，设备提供能力决定产业链是否能正常启动。总体来说，国内一些制造商已经掌握了一些核心技术，但还面临瓶颈，比如3G终端的电源，操作系统等等，都是不得不解决的问题。在3G 启动阶段(运营商放号后)，运营商的作用最重要，起着“支配性作用”， 产业链中大部分价值主体的资金流入来源于运营商；在3G 的成熟运营阶段，内容与应用提供商及终端制造商成为价值链的核心。

　　涉及3G的重点公司包括中创信测（600485 ）、中兴通讯（000063）、大唐电信（600198）、波导股份（600130）、亿阳信通  （600289 ）、烽火通信  （600498）、亨通光电（600487）、永鼎光缆（600105）以及中国联通  （600050）等。

　　中创信测（600485）测试设备提供商

　　中创信测是国内通信测试行业的龙头企业，2005年底进行业务调整重新专注于通信测试行业，2006年3月中创信测收购竞争对手沃泰丰。这些举措都非常有利于整和公司资源，提升行业竞争力。公司在3G测试类产品上拥有的雄厚技术储备和市场竞争能力使公司在3G 启动后直接受益。

　　业内人士认为，3G对公司带来的预期增长主要体现在两个方面：一个方面是NGN 网络测试产品，按照行业估算，新网建设的2%-5%将用于测试设备的购置，预计2006-2010 年将是中国NGN 市场快速增长阶段，而NGN 市场测试市场规模达20个亿左右，中创将在其中获得相当的份额。另一方面是3G的测试仪表和系统，分析师预测，中创造有望拿到WCDMA 核心网络测试方面10%-20%的市场份额和CDMA2000 的核心。预计中创有望从3G核心网测试市场拿到大于2亿元的销售份额。

　　中兴通讯（000063）、大唐电信（600198 ）系统设备制造商

　　3G蛋糕最多分享者是系统设备提供商。3G 网络建设期最大的资本开支是3G网络系统设备和配套设备的采购，约占总开支的70%左右。分析师预计，如果2007年初发放3G 牌照，那么2007年中开始3G 网络系统设备采购的高峰期，在2009年随着用户数量的大幅增长需要对网络容量进行扩容将重新出现对系统设备的市场需求。

　　按照国内的技术标准，中兴、华为、大唐移 动将成为TD-SCDMA主要设备提供商，分析师预计三者的市场份额分别为30%、20%及25%。原先观望中的外资设备商，也已经开始透过参股等形式，介入内地市场。

　　中兴通讯是从系统设备，光通信到3G 终端全系列产品的制造厂商，作为3G设备商最大的潜在受益者，3G 启动将触发中兴通讯国内销售的大幅度增长。同时，中兴通讯的3G 终端产品在国内市场还未开闸之前，已经在海外市场上有所建树。其产品已进入欧洲和亚洲发达地区市场，在意大利、台湾等地实现批量供货，2005年底全球最大的运营商之一的和黄3G 从公司批量采购3G WCDMA 手机，并直接采用“中兴”品牌。

　　另一个重要的企业“大唐移 动”拥有TD-SCDMA 的技术专利，构成了该系统的基础。但大唐移 动和大唐电信目前还没有股权关系。分析师认为，由于目前还不能预计大唐移 动这部分资产是否将置入大唐电信，所以3G 对大唐电信的影响主要是和大唐移 动在软件平台等方面的合作或代工，这个市场也是非常可观的。

　　亿阳信通（600289）运营支撑系统：

　　国内3G市场的启动将会直接新增一个移 动运营支撑系统的市场(BOSS系统)，分析师预计2007年将是BOSS 系统的建设高峰期。按照目前情况估计，3G业务运营系统的市场规模在100亿元左右。

　　亿阳信通如今在该领域取得了近乎垄断的市场份额，预计亿阳信通在3G网管项目上有可能取得50%以上的市场份额。

　　烽火通信（600498 ）、亨通光电（600487）、永鼎光缆（600105 ）光通信

　　3G的运营需要对原有的骨干网和城域网络进行改造，而由于“光进铜退”和网络全IP 化的趋势，光通信面临着很大的发展空间。分析师认为，由于供求关系的阶段性调整，中国光纤光缆行业正在缓和复苏中，产业逐渐会进入一个良性发展阶段。

　　中国联通（600050）：运营商

　　作为中国两大无线运营商之一，中国无线通信市场的迅速发展给联通提供了更为广阔的空间。由于已经具有移 动通信运营的宝贵经验和客户群，所以尽管面临激烈竞争，业内仍然认为联通在3G时代会占据一定的竞争地位。目前的不确定因素是联通是否将进行重组，如何重组。（冯庆汇）