图1：CBOT玉米周线图

　　图2：大连商品交易所(DCE)玉米周线图

　　从CBOT玉米指数图以及大连商品交易所玉米指数图来看，美国以及中国玉米期货价格大部分时间处于振幅较大的箱体整理之中，而在年末两三个月，分别向上突破箱体整理，开始大幅走高。

　　从箱体整理的幅度来看，CBOT玉米基本在230美分至270美分的区间内震荡整理，时间大致从2006年2月初至9月末；DCE玉米基本在1360元至1520元的区间内震荡整理，时间大致从2006年1月末至11月初。而随后的上涨阶段，CBOT玉米价格的涨幅则远超过DCE玉米价格上涨幅度，从突破至2006年内最高点(393美分与1703元)，两者分别上涨了173美分与183元，或64%与12%。从两者的走势对比，可以认为，DCE玉米价格先领涨于CBOT玉米，而之后，CBOT玉米又明显领涨于DCE玉米，并且幅度远大于后者。

　　如果将CBOT玉米价格视为国际玉米价格的基准，将DCE玉米价格作为中国玉米价格的基准，则国际玉米价格与中国国内玉米价格在2006年度均处于上涨趋势中，而中国玉米价格涨幅逊于国际玉米价格。

　　二、2006年玉米市场基本面状况回顾

　　造成国内外玉米价格上涨的主要原因，从基本面来看，主要是源于玉米供需形势的紧张，而供给与需求，两方面因素中，最主要的是由于国内外市场对玉米需求的强劲增长。

　　1、2006年美国、中国玉米生产情况良好

　　根据美国农业部的预测，2006/07年度美国玉米产量为2.73亿吨，较上一年度下降933万吨，或3.3%，但仍为历史第三高产量；2006/07年度中国玉米产量为1.43亿吨，较上一年度增加364万吨，或2.6%，为历史最高产量纪录。

　　图3：中国、美国历年玉米产量及单产水平

　　2、需求强劲

　　一方面是玉米产量的增加，另一方面，是玉米需求更为强劲的增长。对玉米需求的快速增长，主要是由于玉米在作为工业原料的用途上的需求增长强劲，其中最为显著的是在制造燃料乙醇用途上的增长快速，成为玉米需求的主要增长源。

　　据美国农业部数据，2004/05年度、2005/06年度以及2006/07年度，美国玉米在燃料乙醇工业上的用途的消耗量分别为13.23、16.03以及21.5亿蒲式耳，占各自年度美国玉米产量的比重分别为11.2%、14.4%以及20.0%，后两个年度在此用途上的增速分别为21.2%与34.1%。由此可见，美国国内燃料乙醇工业对其玉米的需求的增长速度之快，以及所占玉米产量的比重之大。

　　图4：美国月度燃料乙醇产量、年度玉米国内使用情况

　　同样，中国的燃料乙醇工业发展迅速，对玉米的需求增长显著。截至目前，国家批准建设了吉林燃料乙醇、黑龙江华润酒精、河南天冠燃料乙醇和安徽丰原燃料酒精4家定点生产厂。吉林燃料乙醇的生产企业05年生产了34万吨的燃料乙醇，06年又新增了10万吨燃料乙醇的生产能力。这样06年，该企业燃料乙醇的生产能力已达44万吨。黑龙江华润公司05年生产了12万吨燃料乙醇，而该公司原来就有生产25万吨乙醇的能力。河南天冠集团原有生产20万吨的乙醇生产能力，05年初又投产了30万吨的燃料乙醇的生产能力，2006年该企业完全能达到生产50万吨燃料乙醇的能力。安徽丰原公司2005年具有12万吨燃料乙醇的生产能力，2005年底又投产了32万吨燃料乙醇的生产装置，使该企业2006年燃料乙醇的生产能力达到44万吨左右。上述4个省的国家定点生产燃料乙醇的企业，2006年燃料乙醇的生产能力可达163万吨。按3.1吨玉米产出1吨玉米的比例进行折算，仅此四个试点企业的新增产能对玉米的需求增长了263.5万吨，增速为109%。数据显示，近年来中国生物燃料工业加工产能扩张过快。2001年中国玉米工业加工转化消耗玉米仅为1250万吨，2005年增加到2300万吨以上，增长了84%；而同期玉米产量增长了21.9%，远低于工业加工产能扩张的速度。2001年国内酒精原料中玉米原料占总量的比重为59%，到2005年，这一比重已经上升到76%。

　　表一：中国玉米年度供需状况

　 资料来源：美国农业部报告

　　3、世界小麦供需紧张，协助玉米价格上涨

　　2006年，不仅玉米市场供需紧张，而且，世界小麦市场供需也出现历史性紧张局面。南半球，特别是澳大利亚因干旱天气造成其小麦产量大幅下降，不及上一年度产量的一半，从而使世界小麦市场供应紧张。据美国农业部的报告数据，2006/07年度，世界小麦库存消费比(期末库存/使用量)降至自几十年来的最低点。小麦市场供需紧张，致使CBOT小麦价格率先大幅上涨，一定程度上激励了玉米价格的上涨，小麦与玉米因在某些重要的用途上替代作用明显，小麦价格的率先上涨，使本身供需也紧张的玉米价格上涨具协助作用，从而使两者协同上涨。

　　而中国国内情况稍有不同。由于2006年国内小麦连续第三年获丰收，产需有过剩，在小麦大量上市之初，甚至出现了小麦价格与玉米价格倒挂(即小麦价格低于玉米价格)的情况，因此，小麦价格的相对低迷，成为制约玉米价格上涨的因素之一。

　　4、其它因素

　　(1)种植成本的差异，使部分种植面积被大豆取代，这种情况在美国表现明显，从而使在玉米种植季节便对其价格产生利多支撑；

　　(2)国内购销市场格局进一步有利于卖方，这主要是随着玉米深加工业的发展，收购主体更为多元化，使收购竞争更为激烈，而农户因价格上涨而加重其惜售心理，造成玉米价格的反季节性上涨；

　　(3)禽 流感是促使玉米价格回调的利空因素之一。禽 流感的爆发具有一定的季节性，这主要是由于候鸟的迁徙具有明显的季节性造成的。但从整个年度来看，禽 流感对饲料需求的影响有限，只是加剧或一定程度上改变了玉米价格的季节性波动的规律。

　　从以上基本面的分析，可以得出结论，国内外玉米价格的上涨，主要是由于玉米需求的强劲增长引起，其中主要是以燃料乙醇工业为龙头的玉米深加工业对玉米需求的增长迅速。虽然在过去两年美国与中国两大主要玉米生产国玉米产量情况良好，但需求的增长仍然使玉米库存下降显著。