2、白糖的宏观环境

　　系统性影响商品价格走势的因素主要有经济景气程度、通胀因素以及货币政策。

　　(1)经济景气程度

　　从国内来看，按照国家相关精神，国内经济仍将保持一定活力，GDP仍将快速增长。

　　(图五)国家统计局公布的经济景气趋势图

国家统计局公布的经济景气趋势图（来源：海富期货）

　　从国际范围来看，尽管联合国最新报告认为世界经济在经历了三年强劲而普遍的增长之

　　后，预计在2007年增速将减缓，世界总产出增长率将从2007年的3.8%下降到2007年的3.2%。但世界经济论坛年会专家于1月24日认为，尽管存在许多潜在的不利因素，但07年世界经济仍将保持增长。也就是说，经济景气程度也许会减弱，但影响不会很大。

　　(2)通胀因素

　　从国家统计局公布的居民消费价格分类指数来看，自2006年5月份以来，粮食价格上

　　涨速度加快。

　　(图六)

粮食价格指数走势图（来源：海富期货）

　　另外，世界银行对2007年世界粮食价格的预测普遍看涨。初步预测，2007年粮食价格将上涨6%左右，涨幅高于2006年，粮、油等食品价格上涨将成为推动CPI上涨的主要因素。

　　(3)流动性过剩

　　从历史上来看，货币流动性过剩(如1992年-1993年)是导致通胀的根本性原因，白糖价格也就是在1992年从最低1610元上涨到1995年4770元。当前我们所处的宏观环境也是一个货币流动性过剩有所抬头的环境。

　　货币流动性=M1/M2；

　　狭义货币M1是由现金M0＋活期存款所构成，广义货币M2 是由M1＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款所构成。

　　(图七)

货币流动性走势图（来源：海富期货）

　　从央行公布的数据来看，我们面临流动性过剩的风险。

　　小结：

　　从系统性因素的角度来看，粮食(白糖是粮食所代表大农产品范畴)在07年有进一步上涨的压力。这也就是为什么国家有关部门于06年频繁采取措施抑制物价的原因。但国家有关措施能否最终生效，粮价上涨会不会出现更加不能容忍的上涨，目前还是一个未知数。

　　我们认为07年粮食价格有加速上涨的压力。

　　综述：

　　通过分析白糖的自身供求关系以及所面临的宏观环境，我们认为在2007年里上涨的可能性比较大，并且当前已经表现出了一些迹象。