周二（2月27日），荷兰银行(ABN Amro)和新鸿基金融(Sun Hung Kai Financial)宣布，双方以香港住宅市场价格为基础，进行了一笔“房地产掉期”交易，这是亚洲首笔此类交易。

　　随着香港此笔掉期交易的完成，银行业人士预测，未来3个月，澳大利亚可能会出现类似交易，而未来6个月同样的情况将出现在新加坡，今年年底前，日本和韩国也将出现类似的交易。

　　银行业人士表示，这意味着几个月后，投资者可能只需拨打一个电话，就可以“买进”悉尼的一间办公室，“卖出”伦敦的一家零售商店，或是在香港“买进”一处住宅地产。

　　果真如此，这将标志着房地产行业一个引人注目的转折点。一些银行业人士认为，该行业可能很快将成为一个令人兴奋的新金融创新领域，不仅是在香港，也是在全球。

　　数年前，房地产衍生品还只是存在于理论上。但研究机构Investment Property Databank公布的数据显示，最近几个月，房地产衍生品市场已开始迅速发展：在两年前市场刚刚形成的英国，迄今已达成逾300笔此类交易，价值近50亿英镑。美国和欧洲大陆也已达成了大量此类交易，银行业人士预计，此类交易数量将继续上升。

　　亚洲第一笔掉期交易价值不到1亿港元(合1300万美元)，以全球标准衡量规模较小。然而，此笔交易达成之际，正值现金充裕的投资者对于投资全球一些增长最快的房地产领域的新方式兴趣日增之时。例如，这些新方式可以替代房地产股票或房地产投资信托。

　　荷兰银行房地产衍生品主管菲利普•柳比奇(Philip Ljubic)表示：“房地产是香港最热门的游戏之一，香港房地产衍生品的增长潜力巨大。”荷兰银行与新鸿基金融完成了2月27日的亚洲首笔房地产掉期交易。

　　香港这笔房地产掉期交易属于一年期“价格回报掉期”。荷兰银行——此款衍生品的买家——通过获得HKU-HRPI年度变动率，得以投资香港住宅市场。HKU-HRPI是衡量香港住宅房地产价格的指数。该指数是由香港大学(University of Hong Kong)开发的一系列指数的分项指数，一定程度上特为此笔交易而开发。

　　新鸿基金融——此款衍生品的卖家——将根据之前协议，得到高于香港银行同业拆息(HIBOR，香港本地无风险贷款利率)协定基点的利差。

　　参与此笔交易的人士拒绝透露这一利差的大小。

　　全香港住宅价格指数(All Hong Kong Residential Price Index)是包括HKU-HRPI在内的三个分项指数的加权平均数。该指数相对于香港银行同业拆息的利差为650个基点，约合10.5%。

　　房地产衍生品受到欢迎的原因在于，实际上，它允许投资者在实际不拥有房地产的情况下，觊觎或投机某个房地产领域。

　　“另外一个巨大优势是时间，”表示，“实物交易需耗费数周时间，而一旦流动性形成，房地产衍生品交易可能仅需要几分钟时间。”

　　新鸿基金融财富管理、资本市场和经纪业务行政总裁Joseph Tong表示：“香港房地产市场非常活跃，人们能够迅速适应新的金融工具。我们预计，这种产品将有着巨大的增长潜力。”

　　然而，未来也存在一些挑战。房地产衍生品市场之所以在一些国家起步缓慢，原因之一在于，基础数据必须十分稳健——就像英国那样。

　　开发香港住宅价格系列指数耗时约9个月，而香港房地产衍生品交易入市则耗费了约14个月的时间。

　　GFI Colliers房地产衍生品主管斯蒂芬•摩尔(Stephen Moore)表示，他的公司正与新加坡国立大学(National University of Singapore)合作，为新加坡住宅市场开发住宅指数。本周，澳大利亚推出了住宅指数。澳大利亚商业指数预计将在未来六周推出。GFI Colliers是香港此笔掉期交易的交易商之间的经纪人(IDB)。

　　他表示：“在亚太地区开发此类产品的主要问题在于，具备开发可靠且稳健指数所需的高透明度的国家为数极少……然而，如果没有（适当的指数），就不可能建立衍生品市场。”

　　译者/梁艳梅