上海证券交易所国债市场指数上周小幅下跌，上交所国债指数周一开盘111.95点，周五收于111.83点，上周国债指数最高111.95点，最低111.76点，指数收出了光头带有小下影线的阴线。全周成交了18.14个亿，比上一周增加了2个亿，成交量有所反弹。

　　从收益水平看，长期债010107剩余期限14年，周五收市的净价是107.76元，到期收益率是3.57%。010303的剩余期限是17年，周五收市的净价是97.77元，到期收益率是3.58%。010504的剩余年限是19年，周五收市的净价是107.80元，到期收益率是3.53%，长期国债的到期收益率大致在3.56%左右。7年期国债010308周五收市的净价是98.55元，收益率是3.24%。2年期短期券010115周五收市的净价是100.50元，到期的收益率是2.70%。从收益率上看，长期国债的收益率与前一周相比继续下降了2个基点，中期国债的收益率上升了3个基点，短期国债的收益率上升了8个基点。国债市场整体收益水平在上升。
 
　　公开市场业务方面，央行周二以价格招标方式发行了2007年第二十二期央行票据，票据的发行量1400个亿，期限1年，招标价格97.21元，参考收益率2.8701%。周四央行以利率招标方式发行了第二十三期央行票据，以价格招标方式发行了第二十四期央行票据。第二十三期央行票据600亿，期限是3年，招标利率3.15%，第二十四期央行票据450亿，期限是3个月，招标价格99.36，参考收益率2.5836%。央行本周继续使用价格招标形式发行1年期的央票，操作的结果1年期央票收益率上升，相比前一周1年期央票的收益水平，上周1年期央票的收益率上升了3个基点。上周央行继续发行3年期央票，招标结果3年期央票不仅发行量加大，而且收益率上升了5个基点，本周3个月央票的利率也在上升，相比前一周3个月的央票上升了4个基点，上周央行票据的收益水平全面上升。上周央行一共回笼货币2450个亿，扣除到期资金730亿元，央行净回笼资金达到1720亿元。

　　周一央行公布了今年2月份金融运行数据，2月份广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1增速双双提速。其中M1增速延续1月的强劲势头，以21％的同比增幅创下近6年半以来的新高。而M1与M2增速的“倒剪刀差”仍然高达3.2个百分点，显示流动性过剩压力有增无减。

　　2月份人民币贷款增加了4138亿元，同比多增2647亿元。由于去年和今年春节不在同一月份，比较前两月数据更能说明问题。据央行数据，今年1-2月份人民币贷款增加9800亿元，同比多增2636亿元。年初央行工作会议没有确定今年全年人民币信贷调控指标，不过有报道称，央行内部制定的指导目标是2.9万亿。以此数据作比，前两个月信贷扩张数字已达到全年目标的三分之一。而且，这个数据还是在央行今年连续两次调整存款准备金率的情况下形成的，可见贷款扩张的压力仍然很大。

　　国家统计局周二发布的数据显示，2月份CPI同比上涨2.7%，增速快于1月的2.2％，略低于2006年12月的2.8％。至此，我国居民消费价格总水平已连续三个月保持在2％的平台上。2月份CPI的走高，粮价上涨和春节因素影响显著。

　　上周是央行和国家统计局发布数据密集的一周。相对经济数据来说，金融市场数据对债券市场的压力更大一些，虽然央行在公开市场巨量回收基础货币，但流动性依然过剩。贷款增速也超过了预期。所有信息显示，央行进一步采取紧缩的货币政策是肯定的，但何时采取何种方式是央行的领导艺术。