十余年来，由城市信用社撤并组建、地方财政相对控股的城商行，其金融风险已积累到让监管当局下决心彻底整治的程度。地方政府主导下的城商行重组改造、资源整合正风潮潜行。

　　2007年2月14日，中国第一家通过合并重组的省级城商行江苏银行正式成立。2月16日，中国平安（行情,资讯）保险集团控股（下称“中国平安”）的深圳市商业银行收购平安银行100％股权。2月17日除夕，肩负东北金融振兴重任的盛京银行正式获得银监会批复，成为东北地区唯一的跨区域银行。

　　江苏银行、盛京银行历尽艰辛，通过信托、循环抵押融资等方式巧妙消化不良资产，成为城商行化解不良资产包袱的经典案例，但相比国有银行不良资产剥离的模式，城商行不良资产包的最终出路，对于积弊丛生的城商行却可能是解药变成的毒丸。中国平安以深商行为平台进行银行业务资源整合，但在城商行纷纷合纵连横之后，中国平安的银行业务后续并购及竞争能力能否经受考验是个关口。

　　类似的难题在城商行间完成第一轮并购整合后将更为普遍。因此，若未能在治理结构、风险控制和市场化运营上有突破，城商行并购整合后可能只是进入了一个量级稍大的中小银行间混战时代。

　　涅磐还是轮回？《证券市场周刊》选取这三个案例表明，城商行的并购整合仍然任重道远。

　　案例一：盛京银行合纵连横坐大东北

　　2月17日除夕，银监会正式批准沈阳市商业银行正式更名盛京银行并获批准开展跨省经营。这是东北第一家跨区域银行，肩负振兴东北的金融使命，有望成为真正意义上的东北振兴银行，并可能借势整合东北三省城市商业银行。

　　巧妙的债务重组

　　1998年10月18日挂牌的沈阳市商业银行（以下均称“盛京银行”），由于其前身沈阳城市信用社已资不抵债，被央行列为全国风险等级最高的六类银行，濒临倒闭。早年关于盛京银行的稽查报告如是描述：已存在严重经营风险，不良资产数额大，比例高，回收难；资金周转困难，依靠高息强拆资金维持支付；巨额亏损，已严重资不抵债；内控不力，家底不清。

　　盛京银行成立之初，经人民银行核定，其各项存款余额67亿元，贷款余额61亿元，存贷比91％，不良贷款率为83％，不合理资金占用7亿元，历史累计亏损7.7亿元，资金缺口高达15亿元。虽如此，盛京银行还是得到辽宁汇宝国际（持股比例13.33％）、沈阳恒信资产（13.33％）、上海昌鑫集团（6.67％）、吉林华海能源集团（6.67％）、银基发展（6.67％）等公司的追捧介入。

　　记者了解到，盛京银行整合后，由沈阳市政府主导对其20亿元不良资产进行打包置换。由沈阳市城市基础设施建设投资发展有限公司与盛京银行签订贷款合同，抵押资产为沈阳自来水总公司及其所属污水处理厂、垃圾处理厂等。沈阳市城市基础设施建设投资发展有限公司收购盛京银行20亿元不良资产。在不涉及国有资产流失、产权转移的前提下，由沈阳市政府负责处置当地国有企业欠盛京银行的贷款及利息——用盛京银行2004年及以后五年纳税较2003年超出的部分，补贴给负债的国有企业用于偿还所欠盛京银行的贷款本息。

　　除了政府行政手段，盛京银行还跟企业进行紧密合作，处置不良资产5.6亿元。具体做法是，盛京银行在以往支持发展的客户中，选择业绩优良、有资产实力和运营能力的企业，在不放松贷款条件的前提下，优先给予贷款支持，企业用项目运营的部分收益购买该行不良资产。

　　2003年10月，盛京银行在继续进行债务化解的同时，开始以增资扩股和完善公司治理结构为主要内容的产权制度改革。到2005年，盛京银行已与境内外100多家机构接触，此时其资产质量已大大改观。根据盛京银行股东商业城（600306）提供的资料显示，在银监会批复盛京银行进行第二轮增资扩股时，截至2005年6月30日，盛京银行资产总值327.67亿元，负债总额327.62亿元，净资产709万元；当期营业收入9.63亿元，净利润2.71亿元 。

　　2005年12月，银监会批准了盛京银行的增资扩股方案，盛京银行引进新股东16家，新增股本金27.6亿元。其中，仅溢价募集一项措施就实现资产增值7.6亿元。目前盛京银行股本金达到30亿元，资本充足率达到8.61％，比最低时的-24％提高了32个百分点。从2001年到2006年短短5年时间，盛京银行资产由110亿元增长至553亿元，增长近四倍，相当于再造四个沈商行。2006年底，盛京银行各项存款余额达465亿元，贷款余额达318亿元，不良贷款率3.26％，拨备覆盖率67.38％，资本利润率12.46％，资产利润率0.61％。

　　合纵连横的布局

　　“盛京银行将完全取代东北振兴计划中东北振兴银行的地位，成为真正意义上的东北振兴银行。”沈阳市一名政府官员透露，盛京银行在天津开设了第一家省外分行，这是省内合纵连横战略后进行扩张的第一步，盛京银行的目标是东三省的城商行。

　　盛京银行在辽宁省内的扩张可谓煞费苦心。2005年4月7日，辽宁中部城市群（沈阳经济区）的沈阳、鞍山、抚顺、本溪、营口、辽阳、铁岭七城市签订共同推进经济区建设的合作协议，该协议提出，支持盛京银行等各金融机构在经济区各城市设立分支机构，为经济区各城市发展提供各种金融服务。2005年10月14日，由沈阳市商业银行牵头，全省14家城市商业银行联合签订《业务合作意向书》。

　　一个月之后的2005年11月18日，经辽宁省银监局批准，盛京银行向阜新市商业银行入股3000万股，成为阜新市商业银行第二大股东。随后盛京银行向葫芦岛商业银行入股2998万元，成为葫芦岛商业银行第二大股东。不久，盛京银行在考察了抚顺市和铁岭市之后，签订城市商业银行（城信社）柜面通业务联合的操作流程和方案。紧接着又与本溪城市信用联社签署了入股5900万元的协议，成为第二大股东。到目前为止，盛京银行已与辽阳、营口市签署了参股、入股协议，与鞍山、抚顺、铁岭等市增资扩股工作也正在进行中。

　　本刊记者了解到，为支持盛京银行成为辽宁省最大的商业银行，辽宁省政府为其参控股战略铺平道路，对省内城市商业银行进行了大力的债务清理，目前动用了地方财力逾70亿元进行重组改造。沈阳、大连、鞍山、锦州、辽阳、阜新等6家城市商业银行成功剥离不良资产87.96亿元。

　　盛京银行参股的营口市商业银行，其债务处理模式较为典型。2003年4月，营口市政府组织成立了营口四海开发有限公司，由四海公司负责代理政府对营口商业银行1.03亿元不良资产进行置换。同时，四海公司还负责对高新技术产业开发区的南工业区进行开发。四海从南工业区500万平方米土地中划拨125万平米，用于置换营口商业银行1.03亿元不良资产。

　　四海公司最后化解银行不良资产的还款途径是，继续以更多剩余土地作抵押向营口商业银行贷款，对全部500万平方米土地进行分期整理，并用整理后的土地出让金偿还贷款。四海公司委托营口商业银行对置换后的不良资产进行管理和清收。2005年4月，营口商业银行的不良资产进行了第二次置换。此次置换再次采取了以国有土地置换、弥补累亏、注入股本金三管齐下的综合方案。

　　记者了解到，盛京银行目前除了在辽宁省外开设分行，还在黑龙江、吉林等地兼并收购城商行。一般的城商行其分行、支行及营业所都在40家以上，如并购顺利，盛京银行在东三省的发展将异常迅猛。

　　不过，有沈阳官员担心，虽然有地方政府支持，但东三省很多地方的城商行资产状况令人担忧。该官员说，地方政府为了重组这些城商行，不惜通过财政手段来化解债务，但从另一方面看，城商行的客户质量“实在不敢恭维”，盛京银行兼并收购其他城商行将受到双重考验，一是资本实力考验，二是否能与诸如已上市的工商银行等大型银行竞争。