美国商务部3月14日宣布，“经常性项目赤字”去年已扩大到8,567亿美元，占GDP的6.5%。对上一年，美国的经常性项目赤字为7,915亿美元。

　　去年第四季度，经常性项目赤字从第三季度的2,294亿美元缩减到了1,958亿美元。这一降幅，主要是受到了年末原油价格下跌的影响；踏入2007年，经常性项目赤字又呈增长之势。

　　“经常性项目”是估量美国贸易收支平衡的最广义指标。除了商品与服务贸易外，它还包括美国从海外投资获得的收益，再减去外国对美国的投资收益。然而，美国去年第二季度在投资上取得负收益（即支付给外国投资者的钱，超过了其从海外投资中获得的收入），美国在投资收益上出现赤字，还是自1919年以来的第一次。这证明了通过借贷来减少贸易赤字，不但削弱了这个全球最大经济体的实力，还令它在债务泥潭越陷越深。

　　为缩小贸易赤字，美国每年向海外出售资产和借贷的金额达到了8,567亿美元。去年，美国支付给外国投资者的利息、分红等就超过了它的海外收益，净赤字为73亿美元。要统计美国的净投资收入，似乎有些困难；但这种逆向的资金流动，已清楚地表明了美国的债务状况。

　　仅是中国，便持有超过1万亿美元美国和其他国家的政府债券，足以买下美国所有上市公司至少5%的市值。因此，当中国打算将其外汇储备进行多元化调整时，华盛顿不得不认真思索其真正动机。

　　庞大的经常性项目赤字，迫使工人们从进出口竞争产业流向其他经济领域，从而为GDP增长带来了沉重负担。它不仅降低了劳动生产率，造成了企业的研发投入减少，还导致企业不愿在人力资本上进行投资。

　　虽然美国去年的服务贸易盈馀为707亿美元，但它很难抵消8,360亿的商品贸易逆差和73亿美元的投资逆差。此外，单边资金转移也为经常性项目赤字“贡献”了841亿美元。

　　去年石化产品造成的赤字，从2005年的2,292亿美元上升为2,710亿美元；其中，进口石油的价格在两年上涨了约23.9个百分点，而进口量增长了19.6%。

　　美国对海外廉价消费品和汽车的胃口，是贸易赤字不断扩大的主要推动力。去年，非石化产品的赤字从2005年的5,383亿美元上升到了5,470亿美元。

　　随着福特与通用车厂持续增加向海外采购汽车零件，而国内市场份额又被提供质优价廉产品的日本与南韩同行蚕食，美国汽车产品的赤字增长了5.5%，达到1,447亿美元。虽然这些外来竞争者在美国有着组装工厂，但它们进口的汽车零部件，还远远多过福特与通用。

所谓的“沃尔玛效应”越来越明显。在2005年的2,017亿美元基础上，美中贸易赤字於2006年再次刷新纪录，达到了2,327亿美元的新高。（编按：Charles Fishman在《沃尔玛效应》一书中指出，大型超市沃尔玛透过在经营每一环节中不断施压省钱，而把货品价格压下来，实质是以犠牲同业为代价，以打造自己的成功。作者认为这种“割喉价”式的竞争对美国经济产生巨大的影响。）

　　在未来，形势有可能进一步恶化。原油价格在上涨，被高估的美元令进口汽车和消费品更显廉价。通用、福特和克莱斯勒宣布减产的消息，将使更多的进口汽车及配件涌入美国市场。燃油价格的上浮，令买车者不得不抛弃油耗大的本土产品，而转向亚洲品牌。

　　美元兑人民币及其它亚洲货币的汇率，仍被高估了至少四成。虽然中国2005年7月将人民币兑美元汇率从8.28:1调整为8.11:1，并宣布人民币将一改与美元挂鈎的传统做法，转而实行参考一篮子货币进行调节的浮动汇率，但人民币实际上一直紧盯着美元。目前，人民币兑美元的汇率为7.74:1。

　　其他亚洲国家也纷纷效仿中国的做法，以免在欧美市场丧失竞争力。为维持低汇率，外国政府去年购入了3,005亿美元的美国债券。这相当於为它们流向美国的产品提供了14%的出口补贴。

　　经常性项目赤字，必须由“资本帐户盈馀”(capital-account surplus)来弥补，或者通过外国对美国经济的投资，或者外来借贷抵消。有一些分析人士认为，赤字之巨恰恰反映了美国经济实力强大，因为这显示外国投资者在美国发现了不少富有前景的投资。然而，对资金流向进行详细分析后，人们就会得出了截然不同的结论。

　　去年，美国的海外投资额为10458亿美元，而它吸收的外来投资为17649亿美元。但在后一数字中，只有1,836亿美元（即总额的10.4%）是流向生产性资本（productive asset）的直接投资，其馀资金则流向了政府债券、企业债券等纸资产（paper asset）中。从本质上讲，美国人借入的16亿美元，实际上是为了支付比该国总产出还高出6.5%的消费。

　　美国向外国政府借贷了3,005亿美元，占其GDP的2.3%。它远远超出了美国人为支付房屋、汽车、燃油等消费品，而进行的家庭净借贷总额。简言之，是中国等国在为今日美国人的消费付账，而这笔账到头来还是得由未来的美国人来偿还。

　　这种借贷的累积效果，有些令人担忧。美国如今的外债总额已超过6万亿美元，也就是每个美国人要承担2万美元（连利息）。

　　前面说到，单是中国已有能力购买美国所有上市公司5%的股票；而北京所持的美国债券总额，还在以每年20%的速度增加。美国的贸易赤字，正是导致这一现象的罪魁祸首。

　　持续扩大的贸易赤字，也给经济增长带来压力。进口大于出口带来的后果是，国内需求就会萎缩，失业率开始上升，工人们也不得不转入了生产率低的行业。

　　在出口产业或与进口产品相竞争的产业，生产率至少高出50%。若能将贸易赤字降下来，并重新把工人引入这些行业，将会大大推动美国GDP的增幅。

　　若贸易赤字能降低一半，美国的GDP将相应增加约2,500亿美元，即每个美国从业人员平均约为2,000美元。工人的收入增长也就不会低於通胀，对普通工人而言，高薪厚禄的工作再也不是可望不可及的事了。

　　与有补贴的进口产品竞争，尤其令制造商大伤元气。2000年以来的经济时好时坏，制造业因此失去了320万个工作岗位。照以往的经验看，制造业在经济复原时能恢复200万个工作机会。

　　长期的贸易赤字，拖了经济增长的后腿。之前，美国的出口产业和与进口产品相竞争的产业，投入了三倍於全国平均水平的研发资金，还比其它产业更注重在技能和教育方面进行投资；但由於贸易赤字令就业朝着远离贸易竞争的领域发展，美国在技术和产品革新与劳动者技能培养方面的投入正持续减少。

　　若贸易赤字能减半，美国GDP增幅将每年增加1个百分点。过去20年的贸易赤字，使美国GDP年增幅减少了一个百分点。10年来，随着贸易赤字不断扩大并屡创新高，美国的经济总值缩水了约1.5万亿美元。也就说，每个美国工人口袋近1万美元。

　　倘若布什政府和国会能早些承担起减少赤字的重担，美国工人会比现在富裕很多，国家税收收入也比今日可观得多，而联邦政府的财政赤字也就无须靠削减开支来消除了。而由於白宫对贸易赤字的可怕后果依然视而不见，其危害则在与日加深。

　　作者Peter Morici是美国马里兰大学商学院教授，曾担任美国国际贸易委员会的首席经济学家。