内 容 摘 要

　　国内交易所库存问题考验市场多头信心，而后期消费兴趣的提升力度可能将会成为胶价回升的契机，其余如原油等的回升对胶价的支持作用也值得关注，短期内胶价似乎仍存在修正欲望，但整体的下滑空间应会受到相对的限制，特别是在外盘胶持续强势的背景下，后期胶价补涨的可能性会逐步趋强。

　　一、本周市场小结

　　本周上海天胶市场窄幅波动，市场本周期间继续表现出一定的调整欲望，但滞涨后的抗跌效应同样明显，市场形成胶着。本周7 月合约开盘21070 元，最高21480元，最低20990元，收盘21235 元，周收盘上涨165 元或0.8%。

　　东京市场本周从低位回升，走势较国内明显偏强，本周东京胶市场基准合约周开盘262.7日圆，最高282.8 日圆，最低261.2 日圆，收盘278.5日圆，周收盘上涨15.8日圆或6%。

　　整体来看，国内天胶市场多空分歧比较明显，相对东京市场的滞涨抗跌效应继续发挥作用，但国内补涨要求仍存在，目前交易所库存消化问题成为胶价上涨的掣肘，后期需关注其变动情况。

　　二、近期市场背景及结构变化：

　　供需面基本保持平稳，国内垦区开割前气候较为干旱，且有白粉病出现，可能会对后期产量产生影响，目前垦区已经推迟了割胶期。东南亚地区同样出现干旱，市场心理在停割期及交易所库存较大的矛盾中拉锯。

　　本周日圆略有走软，对东京市场的的走高提供了助益。

　　图1.日元及东京胶走势

日元及东京胶走势图。（数据来源：东京工业品交易所，富远行情系统）
　　

　　日本橡胶贸易协会公布数据显示，截至2 月20 日日本国内生胶社会库存较2 月初再次明显增加，至19504 吨；而上海期货交易所库存本周再次出现明显增加，截止3 月23 日时可交割库存为100305吨，仓单87370 吨。

　　图2 日胶库存及日胶连续

日胶库存及日胶连续走势图。（数据来源：日本橡胶贸易协会，东京工业品交易所）
　　

　　图3.上海期货交易所天胶库存及价格走势

上海期货交易所天胶库存及价格走势图。（数据来源：SHFE）
　　

　　原油价格本周换月后出现了较明显的上涨，对胶价特别是东京胶价产生了明显的支持作用。现货方面本周国内天胶现货价格较上周变化不明显至略有下滑，目前国内产区报价至20000 元/吨区域附近；而国际市场上主流胶价继续出现上涨，目前4月船期的泰国RSS3 号标准胶现货报价维持在2270 美圆/吨附近，印度尼西亚的20 号胶维持在2110 美圆/吨附近波动；泰国三大中心交易市场原料胶价格本周较上周稍有回升，市场供给量略有增加。

　　图4 东南亚天胶现货报价

东南亚天胶现货报价走势图。（数据来源：中橡商务网）