市场瞩目的股指期货正式推出的脚步已越来越近，而由于股票市场和股指期货市场的风险关联性相互作用，在股指期货正式推出之后，如何有效监管股票市场和股指期货市场的联动，是相关监管部门急需解决的问题之一。

　　上海证券交易所与天津大学金融工程中心课题组日前联合发表的《股票与股指期货市场风险关联性及跨市场监管研究报告》(下称《报告》)，认为“参考我国现有金融机构的监管体系和国际经验，应建立证券市场监管部门、交易所以及行业协会三个层次的跨市场信息监管部门，并在此基础上建立不同监管级别间与不同监管级别内的跨市场信息监管”。

　　这或许意味着，在股指期货正式推出之前，相关部门将建立起三级监管机构跨市场信息监管制度。具体为，上证所、深证所、金交所和中央证券登记结算公司组成的交易所信息交流部门；证监会期货部、稽查部等5部门组成的证监会信息交流部门；以及证券业协会和期货业协会形成的行业协会协调部门之间将进行定期或不定期的信息交流。

　　《报告》认为，当各类信息仅存在股票市场时，信息只能通过投资者的交易行为在股票市场内部传导，而在股指期货市场存在的条件下，信息不仅在股指期货市场和股票市场内部传导，而且也在两个市场间互相传递。

　　因此，“监管机构仅对职能范围内的单一市场进行监管已经远远不能满足多证券市场存在情况下证券市场出现的异常情况。因此，与其他关联性强的市场进行信息交流从而实现跨市场信息监管成为多证券市场存在条件下监管机构必须考虑的问题。”

　　由于大盘股对于相应股票指数具有非常强的相关关系，《报告》研究得出“我国股票市场中大盘股对沪深300指数具有单边的风险关联关系”的结论。

　　结论认为，当股票市场处于熊市下跌过程中，大盘股的持续下跌将加剧沪深300指数的风险，相反，当股票市场处于牛市上涨过程中，大盘股的持续上涨却对沪深300指数风险无显著影响。

　　该报告还表示，股指期货上市在短期内会使证券投资资金转移到股指期货市场，从而降低现货市场的流动性。但是，从长期来看，就市场的整体发展而言，股指期货是扩大股票市场规模、增加市场流动性的根本保证，这有利于股票市场与期货市场的长期均衡和协同发展。