随着央票利率的上行，市场对于短期利率看法的分歧越来越大。对利率上限的猜测对机构的操作也产生了很大的影响，半年到一年存续期的央票利率也出现一定的波动。

　　由于美国升息周期的结束和机构对降息看法的趋同，虽然国内投资者认为央行会再次升息，但对于央行持续多次升息的认可度较低，对央行加强准备金率、定向央票等政策力度的看法较为一致，而长期利率上升的幅度可能会不断超过短期利率水平。

　　长期利率偏低是目前资产泡沫化的主要表现之一，也是央行所不愿意看到的。如果国家外汇投资公司对结汇资金的调控力度能够大到让央行有足够的空间对利率进行提升，那么在将来面临经济衰退时，央行将会有更大的政策空间。加之国债的发行期限向中长期增加，今年全年很可能从财政政策、外汇政策和货币政策三个方面有一个综合作用，最终的目标就是对冲由外汇产生的过剩流动性。由此，最终导致国内债券、地产、股票不断进行资产重估的流动性将受到来自国家层次的重大打击，其力度和导向将决定目前资产的最终定价水平。

　　一季度的数据出台在即，如果一季度数据仍然处于一个较高的水平，则央行下一步的紧缩将不可避免。在投资策略上仍然建议关注短期品种，回避长期品种风险。特别是涉及到放大操作的投资，尤其需要当心如新股发行时资金突发性和时点性的紧张。由于数据出台及中信银行等新股的发行，四月中旬可能是一个近期的紧缩点，建议关注。