3.铜精矿市场紧张显现利多影响

　　2007年的年度TC/RC是60美元/吨和6美分/磅，不含价格分享条款，而2006年的合同价格是95美元/吨和9.5美分/磅，同时包含全部价格分享。自今年年初起，现货铜精矿TC/RC就在贸易商积极采购中逐步降低至目前的30美元/吨和3美分/磅。目前预计全球铜精矿下半年的开工率将会更低，市场供应紧张的状况更甚，如Freeport-McMoRan铜公司在印尼的Grasberg铜精矿在调整年度计划后准备缩减年产量，而冶炼产能的不断投产将加大供需矛盾，冶炼费用将有可能更低。而今年铜精矿谈判将从3月底在圣地亚哥举行的CRU国际铜业年期间开启，此之前已有部分合同采购转向现货市场采购。

　　图四 铜加工费走势

铜加工费走势图。（来源：北京中期）

　　三、铜价上扬与去年同期比较

　　去年自2006年3月9日开始至5月11日止，期铜展开一轮快速上扬的走势，主要支撑因素有美国经济的乐观增长预期、欧美铜现货升水铜消费旺盛预期、国际国内消费商销库致使库存仍处低位，以及国际各大型基金争相进入商品市场，各因素比较可以发现商品基金的入市对铜价的推动作用权重最大，基本面各因素向好条件下，基金对价格的推动令市场走出放大效应。与去年相比，今年全球经济增长弱于去年，但仍处高水平，美国经济存在一定的不确定，虽不至于衰退，但经济增长普遍预期将弱于去年；在美国、欧洲铜现货升水不如去年；供需方面，精铜供给在逐步增加，铜精矿市场存在局部紧张，但根据麦格里报告显示，今明两年铜精矿产量将大幅增加，今年将增加100万吨，因此近期铜精矿市场的紧张应是相对冶炼厂能的紧张；中国消费方面，由于今年价格相比去年较低且国内铜材消费旺盛，预计消费增速将快于去年；商品基金方面，从LME与COMEX持仓分析来看，目前持仓同比已大幅下降，与去年同期消费旺季相比，持仓总水平均下降。因此总的来看，支撑3月份铜价

　　与去年同期影响各因素的比较
 

各因素	2006	2007
全球经济基本面	利多	中性
供需平衡	利多	中性并逐渐趋弱
国外消费	利多	中性偏弱
国内消费	中性	利多
基金	利多	中性偏弱

 　　图五 与去年同期几因素比较

与去年同期几因素比较。（来源：北京中期）

LME总持仓与走势图。（来源：北京中期）

全球铜材消费走势图。（来源：北京中期）