周四，东盟成员国财政部长及中国、日本和韩国财政官员（简称东盟“10＋3”）齐聚泰国清迈，共同探讨如何应对急速流入亚洲地区的“热钱”，以防1997年东南亚金融危机重演。

　　各种控制“热钱”流入的限外政策，往往颇受非议。就在去年年底，泰国政府由于担忧泰铢过快升值导致国内金融危机出台了限外令，但政策刚出台就将令泰国股市市值即刻缩水15％。因此，如何防范风险又如何维持亚洲金融市场的繁荣成了各国财长们最关心的话题。

　　依赖灵活的汇率政策

　　“热钱”又称“逃避资本”，是充斥在世界上、无特定用途的流动资金。它是为追求最高报酬及最低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。它的最大特点就是短期、套利和投机。正是靠它，上世纪90年代末国际“金融大鳄”索罗斯一手制造了亚洲金融危机，在短短半年间掀翻了整个东南亚国家金融体系。

　　以追求汇率变动利益的投机行为为例，本币汇率预期改善、利率高于外币，从而形成汇差，是国际热钱流入增多的主要原因。同时，外汇管理体制中出现的一些监管漏洞，也会为国际热钱的进出提供便利条件。

　　在东盟财长会议上，东盟及中日韩三国官员一致认为，灵活的汇率政策是解决“热钱”涌入日益加剧的最佳办法。泰国财政部常任秘书苏巴鲁特表示，有管理的浮动汇率体系要比固定汇率体系更加合适。苏巴鲁特还指出，汇率体系的顺利运行需要其他领域的宏观经济政策、尤其是利率政策的配合。

　　“包括热钱在内的大量国外资本的流入，是繁荣而快速增长的中国经济对全球资本刺激下的必然结果。”中国国际金融学会副秘书长王元龙表示。

　　就目前看来，中国政府已采取了一些对策，央行大量收购超额外汇、吐出基础货币、留存企业出口外汇、鼓励居民多持有外汇、放宽企业海外投资限制，但这些手段只是被动的应付，政府更应该变被动为主动，采取更积极的态度，即通过明确人民币汇率不变、遏制人民币升值预期的方法才能有效的阻击热钱进一步流入。

　　讨论组建“多边”外储库

　　据泰国财政部发言人Somchai Sujjapongse周四透露，东盟成员国财长还建议，共同推进扩大清迈倡议(CMI)的计划，即进一步考虑共同组建一个“多边模式”的外汇储备库，以备应对货币危机的方案。

　　清迈倡议始于7年前，该倡议是一项快速动用资金对抗当地货币遭受投机性打击的方案，用于应对类似1997年-1998年亚洲金融危机那样的情形。目前东盟10＋3的13家央行之间的双边货币互换交易金额迄今高达约800亿美元。但即使是这个规模，对于庞大的亚洲经济增长的GDP数字以及汇率风险的波动损失来说，是非常微小的。

　　货币互换本质上是彼此两国间用本货对对方进行融资(也是一种承诺)，这种融资承诺是防止某国受到国际投机客的攻击：其攻击手段恰似利用该国的货币同其他国货币间的汇率波动关系，进行反复的沽空波段式袭击。“多边模式”的外汇储备库将使原先各国间的双边货币互换协议网络得到升级，并且也标致着向该地区更大程度金融整合的目标又迈出了一小步。

　　“我们正将清迈倡议推向以自我管理共同分担外汇储备为形式的多边协定。”苏巴鲁特在会议间隙对记者表示，“但这并不是说要干涉各国自行管理外汇储备的决定。”但据Sujjapongse表示，目前仍在开会的财政部长们同意暂时维持现行的双边互换协议不变。他表示，如果多边协议模式被相信能够比现行机制更好地发挥作用，东盟将考虑采用多边协议机制。

　　据悉，这一多边模式方案还将在5月5日于日本京都举行的东盟与中、日、韩三国财政部长会议上提出，以供讨论。

　　目前，东盟国家包括文莱、柬埔寨、印尼、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南。

　　亚洲金融领域压力显现

　　正当许多人都认为亚洲金融领域已对市场的剧烈震荡“百毒不侵”之时，同样出席东盟10＋3会议的亚洲开发银行(ADB)的最新研究却表明未必如此。

　　亚洲开发银行区域经济整合办公室表示，总体来说，亚洲金融领域依旧表现强劲，但不断浮现的迹象表明，资产价格的大幅上涨和震荡走势，以及风险溢价的持续上扬都给金融领域带来了压力。

　　亚洲开发银行指出，随着经济增速放缓，全球流动性收紧以及市场波动性加剧，金融业的状况可能变得不容乐观。该行表示，在当前形势下，强劲的金融业指标虽令人欣慰，但不能因而沾沾自喜。该行称，市场依旧脆弱，特别是那些规模较小但正在发展中的证券市场更是如此，而各国银行都多多少少地牵涉其中。

　　今年2月底，全球金融市场都因投资者对中国和美国的经济前景感到担忧而经历了大幅震荡，亚洲市场也未能幸免。虽然股价已出现反弹，债券利差也回到此前水平，但许多人都认为市场震荡并非一去不复返。事实上，亚洲开发银行认为市场仍将继续大幅波动。

　　该行称，虽然在基本面因素表现强劲的情况下，市场尚未出现大幅回调，但与近年来相对平静的状况相比，不能排除亚洲市场将继续呈现大幅波动的可能性。

　　亚洲开发银行指出，印度尼西亚及菲律宾等国的债券利差此前曾录得最大幅的收窄，现在风险溢价上升的可能性则有所加大。

　　不过，亚洲开发银行区域经济整合办公室的负责人李钟和本周早些时候在接受道琼斯通讯社采访时表示，亚洲不太可能遭遇像1997年-1998年那么猛烈的金融风暴。

　　李钟和表示，亚洲各国央行积累外汇储备、巩固经济基本面、并致力于金融市场的深度发展等措施应该会缓冲市场剧烈震荡可能带来的影响。

　　亚洲开发银行5日还表示，东盟10＋3的经济区域内的2007年经济增速预计将达到4.3%，而2006年为4.6%。

　　亚洲开发银行表示，东盟和中日韩经济区域2007年经济增速的可能放缓反映了日本经济增长可能减慢。亚洲开发银行预计，日本经济2007年将增长2%，2006年为2.2%，主要受到全球工业产出下降的原因影响。但是，日本经济增长预期仍高于亚洲开发银行对经合组织经济体的1.7%的经济增长预期。

　　亚洲开发银行表示，中国2007年经济增速可能达到10%，2006年为10.7%，主要原因是投资增长放缓。