4月4日，在伊朗宣布释放被扣押的15名英军水兵后，国际金市期金价格从当日高点应声大幅下挫。尽管如此，期金当日还是在活跃的交投中，以超过1％的涨幅收盘；4月5日，亚洲现货金价突破走高，一度升至5周的高点。这与3月以来，国际金价总体先抑后扬的调整走势是一致的，也反映了避险资金对黄金的持续性关注。可以说，黄金的“魅力”依然吸引了众多的投资者。

　　日前出炉的世界黄金协会报告表明，2007年，世界黄金供应依然偏紧。同时，伊朗核问题迟迟没有解决、各国纷纷增加黄金储备，以及美元中期向弱的格局等诸多因素，仍将坚定地支撑着国际金价。除此以外，中国黄金市场的巨大需求量以及越来越多的黄金投资渠道，使得中国投资者对黄金的需求也不断上升。在此大背景下，2007年的国际金价还能重返去年的高位———730美元/盎司吗？虽然分析师的看法多有分歧，但整体上，金价将震荡上行已成共识。

　　1　黄金有望再创新高

　　回升步履沉重

　　国际黄金市场自今年1月5日探底601.80美元/盎司，之后追随美元指数一路震荡向上，2月27日曾摸高至688.60美元/盎司。但就在这一天，全球股市暴跌。受此拖累，伦敦黄金市场当天早市定盘价大幅下滑，并进而影响到稍后开市的纽约金市走势。期间美元指数曾大幅下跌，国际金市也跟随连跌了6天，一直跌到3月6日的632.30美元/盎司附近位置时，才止住了跌势。

　　随后在欧洲央行提升欧元利率，以及美联储召开利率决策会议讨论联邦基准利率等因素的影响下，国际金市逐步反弹。虽然3月21日美联储利率决策会议上，美联储作出了维持联邦基准利率5.25％不变的决议，而此已为连续第六次维持利率不变的决议。但会后所发表的声明中，去除了“货币政策未来可能进一步收缩”的字样，对经济增长的描述也由2月的“有所增强”改为“喜忧参半”。近期公布的3月份美国的经济数据总体仍不利于美元，市场面对这一系列疲弱的经济数据，充斥着美元降息以刺激经济的忧虑。

　　事实上，国际黄金市场自3月6日探底632.30美元/盎司之后返身向上，3月21日已上行到663.60美元/盎司位置，但之后就一直沿着665美元/盎司这根中轴线展开上下震荡，迄今已有12个交易日。期间虽有3月28日快速上摸669.40美元/盎司的靓丽表现，但因缺乏跟风盘而又掉头向下；也曾在3月29日当晚快速下探654.90美元/盎司，但因伊朗核问题引发的地缘政治呈加速恶化迹象，使得杀跌盘心有不甘而被快速拉起。从目前的运行态势来看，黄金市场上追涨不敢、杀跌又不甘的心态，迄今为止仍未有根本性的改观。

　　此外，金价上涨还有来自原油价格的利好，前期表现疲软的油价最近已逐步企稳。随着美国夏季驾车高峰季节临近，主力品种将转向汽油期货。最近公布的美国库存报告显示，汽油库存的降幅大于预期，油价有望因此获得支撑，并进一步提升黄金的避险功能。

　　上涨动能坚实

　　著名黄金分析师奚建华表示，从最近所公布的一系列经济数据，以及美国次级抵押贷款市场所面临的危机来看，当前美元的处境极为不利。由于市场对美联储的降息预期已有提升，而美国国内经济的发展前景又不容乐观，因此，美元中期走势有继续趋弱的可能，而国际金价大幅下跌的空间则不大。

　　奚建华指出，从基本面上看，由于受中东地区的地缘政治危机、国际原油和有色金属价格持续上涨，以及各国央行外汇储备多元化趋向的影响，特别是当前货币流通过剩矛盾突出，欧盟各国开始减少抛售黄金的行为，而俄罗斯等国家的中央银行则开始增加黄金储备，由此黄金将会获得异常强大的支撑和坚实的上涨动能。在各路避险基金的追捧之下，国际金价后市将会继续上扬，预期在本年度的后三个季度里，国际黄金市场有望突破去年的高点730美元/盎司，并有上攻760美元/盎司的可能。

　　奚建华进一步表示，在前期美国次级抵押贷款市场风险凸现之后，投资机构对美国房产市场乃至美国整体经济能否健康发展产生了相当大的忧虑。与此同时，近期中东发生的伊朗扣押英军水兵事件也使地缘政治危机凸现，但由于美联储主席伯南克上周在出席美国国会听证会时所作证词中的态度，又使得基金的追涨行为保持着相当的谨慎，这也是伊朗扣押英军水兵的事件对推动当前金价上涨作用不大的主要原因。在伊朗于4月4日宣布释放这15名英军水兵后，纽约商品斯货交易所（COMEX）的期金价格由当日高点681.10美元/盎司大幅下挫，最终收报每盎司677.40美元，较上一交易日涨1.2%。尽管如此，海湾地区的紧张局势并未缓和，预期近期国际金市仍将保持震荡整理之势。

　　中行黄金分析师徐明则指出，技术图形上自去年10月以来形成的上升通道继续得以保持，金价下档仍稳固在640美元/盎司上方，短期波动区间伴随金价突破660美元/盎司后，倾向于围绕每盎司655－675美元展开，投资人可以进行区间操作。中线来看，只要这一上升通道不破，则金价仍有可能测试通道上轨700美元/盎司。

　　2　 黄金备受外储“青睐”

　　欧美黄金储备占比高

　　历史上，黄金在国际货币体系中扮演了重要的角色。布雷顿森林体系走向解体后，在1976年召开的牙买加会议上，确定了黄金非货币化原则，黄金的货币功能开始弱化。非货币化后，黄金在国际储备体系中的地位曾一度下降，世界上许多国家和地区纷纷减持黄金储备，导致黄金价格曾一度长期低迷。

　　但随着亚洲金融危机的爆发、美国经济的拖累、美元贬值，黄金的地位又重新引起人们的重视。许多国家纷纷调整黄金的持有总量以及在本国储备结构中的比例，以期更好地发挥黄金在现代经济体系中的作用。

　　俄罗斯中央银行第一副行长乌柳卡耶夫曾在今年1月中旬预测，今年俄罗斯黄金和外汇储备可能增加700亿—800亿美元，虽然这个数字明显低于2006年的增幅。据了解，2006年全年，俄罗斯的黄金和外汇储备增加了1200多亿美元，增幅高达66％。

　　对外经贸大学的高洁教授指出，黄金的功能主要表现在：黄金可以作为多元化投资组合中的一个工具来分散投资风险。黄金具有高流动性、高安全性和低收益性的特征。较高的流动性，使其可随时按市场价格变现，这符合储备资产应对不时之需的特点。同时，虽然黄金的收益性较低，但其具有较强的避险功能，可以与风险和收益均较高的资产构成资产组合，保证在风险不变的情况下，增加投资组合的收益。

　　同时他认为，黄金是防范通货膨胀的重要手段。对于新兴的国家和市场来说，低利率、高油价和投机基金的肆虐放大了通货膨胀的程度。为了遏制通货膨胀可能引发的经济泡沫，通常采用加息的宏观经济调控手段。黄金则是防范通货膨胀的另一种有效手段。长期的历史证明：黄金的价格随通货膨胀指数同步上涨，并且上涨幅度领先于通货膨胀指数；而通货紧缩期间，黄金的价格不一定同步下跌，或者下跌的幅度低于通货膨胀指数。

　　另有专家认为，持有黄金还可以应付突发事件中的临时资金需要。1998年的俄罗斯金融危机，使俄罗斯减少了33％的黄金储备；2001年，俄罗斯为了应对突发的自然灾害，出售了部分黄金储备，用于水灾后的西伯利亚重建。在东南亚金融危机中，马来西亚、韩国和泰国都动员居民将手中持有的黄金换成政府债券或当地货币，而其收集的黄金直接置于储备，或换成美元支付外债，或用于干预目的，以支持本国岌岌可危的货币。

　　所以，不难发现，黄金在国家外汇储备中能够发挥很大的作用。据统计，欧美等西方国家的外汇储备中，黄金储备量均占其外汇储备相当高的比例，比如美国占63.8％，德国占50.5％，法国占56.4％，意大利占56.7％，全球所有国家的加权平均比例也有8.7％。

　　中国应增加黄金储备

　　相比较，在中国的外汇储备中，黄金占比却相当低：截至去年，我国黄金总量约有600吨，约占总储备的1.16％。

　　由于在我国外汇储备中，美元资产所占比例较高，但在当前国际政治经济局势动荡，恐怖袭击不断发生，中东局势时有不稳，美元对主要货币的剧烈波动等一系列因素下，美元贬值越加明显。面对我国外汇储备遭遇缩水可能的情况，不少专家都提出我国应增加黄金储备，更有学者提出黄金储备要达到2400吨的观点。

　　其实，增加我国的黄金储备，有利稳定和改善人民币未来预期，保护人民币币值的稳定。有专家表示，由于我国外汇储备突破1万亿美元，持续快速增长的巨额外汇储备，面临美元贬值和收益率下降的风险加大。同时，以美元为主的外汇储备持续快速增加，直接使人民币处于强烈升值压力之下。在我国外汇市场风险对冲产品和机制尚不丰富和完善的情况下，人民币单边升值预期导致了大量投机资金进入国内，影响货币政策调控，还使外汇市场主体之一的商业银行面临较大风险。所以，仅从市场风险和避免外汇储备损失的角度看，改善储备结构十分必要。同时，从维护人民币币值稳定角度看，目前改善外汇储备更具有战略意义。

　　3　全球供应依然吃紧

　　全球黄金供应量下降

　　世界黄金协会2006的年度报告指出，2006年的黄金供应依然较为紧张，比2005年的供应量下降了13％，为3451吨。“这将直接支撑2007年国际金价。”世界黄金协会大中华区总经理王立新指出，黄金供应量下降的原因是央行净销量锐减，同时生产商净对冲量幅度激增。这些因素使总供应量减少了657吨，同时矿山产量也减少了56吨。整个2006年，生产商对冲量高达403吨，相比之下，2005年仅为86吨。因此，2006年矿产总供应量（金矿产量减去净对冲量）比2005年降低了15％。

　　据悉，2006年央行净销量只有319吨，不足2005年659吨的一半。《中央银行黄金协议》（CBGA）签约国在第二个协议年度（2005年9月27日至－2006年9月26日）只销售了395.75吨黄金，比500吨的限额低100多吨。在2006这一年中，央行净销售量为319吨，而《中央银行黄金协议》未签约国的净购买量为22吨。

　　再生金是对金价的短期波动会产生反应的唯一供应因素。2006年，再生金供应量增加了180吨，即20％，但不足以抵消其他三个因素加起来23％的减少量。

　　中国需求潜力巨大

　　据世界黄金协会统计，作为世界黄金消费的主力军，包括中国内地、中国香港、中国台湾、中国澳门在内的大中华区，在去年第四季度的消费总需求按吨数计算，比上年同期上升4％；按美元计算，则相当于增长32％。首饰需求上升2％，而零售净投资增长25％。这意味着2006年全年的消费需求比2005年高出1％（按美元计算上升27％），首饰需求下跌1％，而零售净投资上升29％。

　　2006全年，中国内地与其他亚洲国家和地区相比，首饰需求受价格波动影响较小，在预计价格会持续上涨的情况下，消费者“买涨不买落”。不过金价波动确实产生了一些影响，将需求抑制在接近2005年的水平。2006年后几个月金价较为稳定，对购买行为起了一些刺激作用，促使第四季度的首饰需求比当年前期水平上升了3％。

　　2006年全年，中国首饰需求稳步上升。对传统足金（24k）首饰的需求呈现小幅增长之势；k金（18k首饰）的市场份额继续增大，估计约占全年所有首饰销量的18％左右，2005年其市场份额为15％。

　　同时，中国的零售净投资继续缓慢增长，2006年第四季度达5吨，全年为15吨左右。

　　有统计数据显示，中国内地现有人均黄金持有量不到0.2克，属于比较低的水平，与世界人均拥有黄金量还有相当大的差距。如果我国人均黄金持有量增加1克，那么需要1300吨黄金，对国家来说，其潜在的稳定力量非常巨大。因此，从人均拥有黄金量这方面来考虑，我国的民间需求黄金潜力非常大。而且，我国黄金常年存在供需缺口，无论从首饰用金、工业用金，还是投资用金来说，都严重不足。

　　4 　投资方式日益多元化

　　面对我国万亿美元的外汇储备，有关部门调整了外汇政策取向，鼓励百姓和居民购汇用汇。但在人民币升值预期下，有专家提出，从战略角度看，黄金稳定的价值和货币商品属性，使“藏金于民”比“藏汇于民”更有意义和价值。一方面，居民持有黄金，可以满足心理需求。同时，能用黄金保值，抵御通货膨胀，并可通过合理运用黄金市场投资实现增值；另一方面，对于国家来说，出现危机时，居民手中的黄金也是一种维持稳定的重要手段。

　　事实上，随着我国黄金市场的日益发展，投资渠道越来越“宽敞”。个人除了购买首饰这一渠道外，现在还可以通过炒“纸黄金”，买廉价金条、纪念金条、金币等多种途径，参与黄金投资。

　　“纸黄金”不断涌现

　　所谓“纸黄金”，就是个人记账式黄金。它的报价类似于外汇业务，即跟随国际黄金市场的波动情况进行报价。市民可以通过把握市场走势低买高抛，赚取差价。由于它只是作为一种黄金凭证，所以，市民黄金账户上的黄金只能用作买入卖出交易，不能提取黄金实物。

　　自从中行率先推出“纸黄金”业务“黄金宝”以来，工行的“金行家”实物黄金业务、“人民币账户金”、“美元账户金”，以及建行的“账户金”业务也相继加入到这个市场中来。门槛更低、交易费用更优惠、交易币种更多的“纸黄金”产品不断涌现。

　　对于“纸黄金”投资获利性质，有专家指出，首先，要从整体把握，“纸黄金”的投资者最好有一定的投资经验，如果能有一些炒股经验将会更有利。在进行投资时，对黄金市场整体趋势要有准确的判断。

　　“廉价金条”保值首选

　　除了“纸黄金”，去年12月27日正式亮相上海的“廉价金条”，也让整个黄金消费市场，为之一震。据了解，此类金条之所以被称为“廉价金条”，是因为它比市面上其他金条每克要便宜20元左右。据了解，“廉价金条”亮相当天，价格为每克168元。而老凤祥金条价为每克185元，老庙黄金和城隍珠宝的报价是每克184元，其他品牌企业如明牌的报价为每克182元，中国黄金含金量达99.999％的金条价为每克198元。据了解，“廉价金条”是参照上海金交所的实时行情，在实时金价的基础上每克加价10元左右。双休日则以周五上海黄金交易所的收盘价为依据，制定店内实时价格。

　　记者了解到，“廉价金条”的金含量与纪念型金条相同，只不过图案制作相对简单而已。而廉价的另一个主要原因，在于其生产商是中国黄金集团公司，而该集团是我国最大的黄金生产商和供应商，控制的黄金储量占全国黄金总储量的30％以上。去年是首次进入零售领域，他们为金条开出的价，实际上是“厂方直销价”，不含销售中间环节的加价。

　　不少专家都将“廉价金条”作为保值的首选工具。之所以认为其是保值的首选“工具”，原因就在于它相对低廉的价格。其实纪念金币、金条都具有保值功能，但是，它们的附加意义使得成本比较高，并不适合纯粹的保值。当然，“廉价金条”也有回购渠道，使其具有投资功能。目前回购成本为“每克收取2元的手续费及1％的损耗费用”。

　　“虽然‘廉价金条’丰富了黄金投资渠道，但是，目前商业银行仍然无法向个人销售金条。因为金条交易在现行税收制度下存在较大困难———

　　要对增值部分征收17％的增值税，这妨碍了黄金市场的发展。”王立新指出。据悉，世界黄金协会正在敦促中国相关部门取消17％的金条销售增值税，从而为银行推荐个人实物黄金交易铺平道路，进而提升中国的黄金需求。