内容摘要　　

　　CBOT 小麦市场，总体看来，美国小麦市场目前利空因素占主导地位，但天气情况只要出现风吹草动，小麦市场也会兴起一阵波浪。总体来看，国内按照季节性规律，3月至5月期间小麦价格通常出现回落走势。主要是在新作物上市之前，国家将会加大小麦轮出力度，为下一年度的收储做好准备。从目前小麦市场来看，最低收购价拍卖定期举行，未来节奏有加快的趋势，各地方储备小麦销售将会纷纷展开。随后小麦市场供应充裕，地区供给压力差距明显。技术上看，日均线系统呈空头排列，近期强麦期价还有进一步下滑的可能性，速度可能有所放缓。但随着气温的不断回升，前期不利天气所产生的新麦隐患已开始浮出水面，尤其是病虫害和旺长现象，但也不排除天气因素。目前国内强麦市场价格并没有体现天气升水，短期强麦0709合约有望在1780-1800之间震荡筑底寻找支撑。一旦天气炒作展开，强麦将会回暖。　　

   　一、本周行情回顾　

　　(一)国外行情　芝加哥小麦市场中，本周一，小麦期货延续了上周的跌停行情，5月合约当天收跌13美分，最低下跌到412美分。成交量放大到50289手，仓量减少14556手。周二，5月合约继续下跌，最后收跌7美分，以420美分收盘。周三和周四，由于对中部地区影响作物的霜冻天气的担忧，5月合约上涨25点，最高收以450美分。周五将因耶稣受难日(Good　Friday)假期而休市。　　　

　　图1　　CBOT小麦连期货走势图　

CBOT小麦连期货走势图。（来源：中大期货）

　　(二)国内行情　

　　图2　郑州商品交易所强筋麦0709日K线图　

郑州商品交易所强筋麦0709日K线图。（来源：中大期货）

　　国内郑州小麦市场，周一，由于美国在3月30日发表的小麦种植预计面积增加的利空因素的作用下，9月合约以1831元开盘，当天下跌42跌，成交量增大92328手，持仓量减少15232手。周末以1814元收盘，本周总下跌65点，持仓量有所回升至123686手。　　　

　　二、基本面因素分析　

　　(一)国际因素　CBOT小麦期货市场在本周初受美国农业部在3月30日公布的种植意向报告和谷物库存数据偏多的影响下，再加上美国截至3月29日当周，小麦出口销售情况偏差，小麦期货继续了上周五的暴跌之势。后期由于对中部地区影响作物的霜冻天气的担忧，促使投机客在长周末前回补空头部位。

　　1、美国农业部3月30日发布的2007年春播意向报告显示，2007年所有小麦播种面积预计提高5%

　　美国农业部周五发布的2007年播种意向报告显示，2007年美国所有小麦的播种意向面积预计为6030万英亩，比2006年提高5个百分点。2007年冬小麦播种面积为4450万英亩，同比增长10%，比先前预估值调高了1%。其中硬红冬小麦播种面积为3190万英亩，软红冬小麦为866万英亩，冬白小麦为392万英亩。2007年其它春小麦播种意向面积预计为1380万英亩，比2006年减少7%，其中硬红春小麦播种面积为1330万英亩。杜伦麦播播种意向面积预计为199万英亩，比上年提高6。　

　　表1 美国2007年的小麦种植面积预计值（单位：万英亩）

 项目/年份　                  2007年预计 同比增长率%　
美国小麦种植总面积          6030              5%
美国冬小麦种植面积          4450             10%
美国春小麦种植面积          1380              -7%
美国杜伦麦种植面积          199                6%

　　2、美国小麦周度出口量的锐减对美国小麦市场产生较大压力　美国农业部4月5日公布周度出口销售报告显示，截至3月29日当周，小麦出口销售总计为 214,000 吨，较前一周低 60%，较四周平均值低 54%。交易商原先预估销售为400,000-500,000 吨。小麦成交量预估为 89,594 手。当周出口量远远少于交易商的预估值。

　　图3　　美国近期小麦每周出口的净销售量比较图　　

美国近期小麦每周出口的净销售量比较图。（来源：中大期货）

　　3、2007/08年度全球小麦库存不会显著恢复　3 月 30 日消息：据国际谷物理事会(IGC)报告显示，虽然小麦产量预计大幅增长，但2007/08 年度全球小麦库存估计不会显著恢复。　IGC 预计 2007/08 年度全球小麦产量为 6.24 亿吨，与上月的预测相一致，但是比上年增长3400万吨。

　　但是全球五大小麦出口国的库存仅会增长100万吨，至3800万吨。从历史角度来看，全球供应依然吃紧。

　　北半球小麦作物状况依然良好，不过印度小麦产区降雨过量，而摩洛哥小麦产区天气干旱。2007/08 年度全球小麦用量为 6.22 亿吨，比上年增长 1500 万吨，部分原因在于饲料用量提高。印度和巴西进口需求可能减少。

　　2006/07 年度全球小麦期末库存预计为 1.17 亿吨，比上月的预测高出 100 万吨，比上年减少1700万吨。

　　表2　　2007/08年度全球小麦平衡关系比较　

项目/年度	2007/2008年度 （单位：亿吨）	同比增长量 （单位：万吨）
全球小麦产量	6.24	340000%
全球五大小麦出口国的库	0.38	10000%
全球小麦用量	6.22	150000%
	2006/07 年度	2006/07 年度
全球小麦期末库存	1.17	-1700

 
　　总体看来，美国小麦市场目前利空因素占主导地位，但天气情况只要出现风吹草动，小麦市场也会兴起一阵波浪。　

　　(二)国内形势　投机商在关注低温天气变化对小麦产量的影响逐渐消失后，目前关注的焦点转为气温持续偏高和虫害等对小麦产量的影响，及最低收购价小麦的拍卖情况。伴随着3月22日拍卖的进行，强麦市场演绎高台跳水行情，0709合约将上周四以来的涨幅全部吞噬。市场人气涣散，多头恐慌出场，强麦市场长期以来的上涨趋势被打破，未来小麦市场将随最低收购价小麦的拍卖情况而变动。

　　1、国家粮油信息中心在4月4日发布的最新预测数据：中国2007年小麦产量预估为9920万吨，同比减少464万吨，减幅4.47%。

　　国家粮油信息中心于2007年4月4日正式发布2007年中国主要粮油作物播种面积和产量最新预测数据。　4月份预测，2007年中国小麦播种面积为2280万公顷，较上年的2345万公顷减少65万公顷，主要原因是华北地区干旱影响了冬小麦的种植和正常生育，部分地区出现了毁种和死苗现象。2007年冬小麦播种面积预计为2130万公顷，同比减少62万公顷，减幅2.83%。预计2007年小麦产量为9920万吨，同比减少464万吨，减幅4.47%。4月份，国家粮油信息中心根据各省已经发布的2006年粮食生产情况数据，对2006年主要粮食作物播种面积和产量进行了调整。　4月份估计，2006年中国小麦播种面积为2345万公顷，较上年2279万公顷增长66万公顷，增幅2.89%。2006年中国小麦产量为10384万吨，较上年9745万吨增长640万吨，增幅6.56%。冬小麦产量估计为9868万吨，较上年9143万吨725万吨，增幅7.95%。

　　表3　2007年中国小麦的平衡关系比较　

项目/年度	2007年	增加量	同比增减幅度
小麦播种面积（单位：万公顷）	2280	-65	-2.77%
冬小麦播种面积（单位：万公顷）	2130	-62	-2.83%
小麦产量（万吨）	9920	-464	-4.47%

　　2、由于近期国内小麦市场货源充足，面粉厂的主流心态略看空，所以第十九次最低收购价小麦的拍卖成交率降低到58.6%

　　由于国家去年实行托市收购小麦4000多万吨，而现仅拍卖1000多万吨，新小麦又即将上市，这将导制今后拍卖次数有所增加，现货供应充足，从而很大程度的压制强麦期价的上涨空间。而面粉厂的主流心态从上周的略看涨转变为本周的略看跌，主要的依据依然是粮库和农户售粮增加，主产区面粉厂普遍认为4月份增加小麦采购不会导致竞价交易均价上涨。目前主产区粮库对小麦市场的主流观点为看空，这源于近期面粉销售不理想促使各地面粉厂压低小麦收购价以及最低收购价小麦供应充裕导致地方储备小麦轮出难度加大。在4月5日的拍卖会总拍卖量为106.98万吨，实际成交为62.71万吨，成交率为58.6%。拍卖均价与前期持平。

　　图4　　国储最低收购价小麦的几次拍卖成交率的比较图

国储最低收购价小麦的几次拍卖成交率的比较图。（来源：中大期货）

　　综上所述，虽然最近国家粮油信息中心发布的2007年我国小麦播种面积和预计产量都有所降低，但目前国内每周最低收购价小麦的拍卖，使小麦现货的充足。只有但天气出现异动，才会再次刺激市场做多。