□银河证券 吴天舒   

　　周三沪市国债现券市场依然跌多涨少，中短期老券有所反弹，成交量略有增加。负面预期引领债市继续下行。

　　上证国债指数最终收于111.56点，较上一个交易日下跌0.04%，36只成交债券净价19只下跌8只平盘9只上涨，市场成交了5.28亿元。企业债方面，上证企业债指数收于121.46点，上涨了0.02%，整体成交了0.25亿元。

　　从市场表现来看，昨日交易所市场涨跌幅居前的各个期限均有，以05年发行品种为主，但成交量均不大，其中剩余期限5.373年的0509券处于跌幅榜首位，下跌了0.6033%，收益率为3.4052%，成交了0.97万元；涨幅处于前列的多为中短期老券，其中剩余期限1.688年的0115券处于涨幅榜首位，上涨了0.0897%，收益率为2.7499%，成交了7064.98万元。从成交活跃度来看，中短期浮息、固息老券成交居前，成交量在4000万以上的有6只，其余均不足1000万，其中剩余期限3.115年0004债成交15281.85万元。

　　资金面方面，昨日银行间回购市场利率涨幅减缓，特别是短期品种，其中1天品种加权平均回购利率为2.03%附近，较上一个交易日上涨了2个BP；7天回购在2.37%附近，上涨了1个BP左右。交易所7天回购（204007）较周二下跌3.82%，收于2.395%。近期大盘股发行及存款准备金率上调，预计货币市场利率短期将以上行为主。

　　由于近期债市的负面预期不断增加：大盘股即将发行、股市不断创出新高、央行不断紧缩流动性及再次升息可能增加，导致债市短期难以吸引机构资金流入。预计债市仍将以震荡盘落为主，投资者还是以防御为主。