近几年来，黄金已带给投资者不菲的回报。黄金每年的平均价格不断攀升，从2001年的271美元/盎司上涨至2006年的604美元/盎司。

　　今年初，受美元走软和投资者对商品市场兴趣增强的推动，金价急速上扬。近期金价似乎已经完成了阶段性的整固。如果历史可以重演的话，未来几年金价将飙升并超过1500美元/盎司。虽然1500美元名义上超过1980年的850美元，但考虑通胀因素后的实际金价仍低于1980年的850美元。

　　许多投资者可能会惊讶，黄金怎么能在没有传统的驱动因素如通货膨胀、美元崩溃、金融危机或者战争的推动下上涨呢？毫无疑问，这是因为世界已经被各国中央银行所发行的纸币所包围，这是所有资产价格膨胀的源泉。

　　但是，这不意味着黄金将失去传统的防御性特征。黄金是惟一不会成为别人负债的金钱，不需要依靠金融政策就能维持价格的稳健。

　　美国仍然持有75%的黄金外汇储备。黄金在欧元区三大经济体的外汇储备中占六成。

　　伦敦贵金属咨询公司GFMS（一个独立的金属研究集团）在最新的黄金年度调查报告中称，金价的走高“是短期和中期最有可能发生的事情”。GFMS的主席Philip Klapwijk本周在伦敦出席的一次会议中说，目前金价的价格下限位于600美元以上“是适当的”，金价任何下跌都可能会吸引买盘的进入。金价可能会在今年下半年超过2006年的高点730美元，明年，历史记录850美元可能会成为“投机者们追逐的目标”。

　　按美元计价，2006年黄金平均价格上涨了36%，以刺激供给和抑制需求来维持供求平衡。

　　去年世界范围内的黄金供给下跌了5%至3907吨。中央银行和其他官方持有机构净抛售黄金346吨。中央银行这几年内抛售了大量的黄金，与未来的黄金价格相比，央行承担了潜在的巨额损失。因此，目前中央银行尽量减少出售黄金。而许多小国家则在静悄悄地增加黄金储备。

　　这对黄金来说是一个十分有利的消息，因为这意味着悬挂在市场上的“达摩克利斯剑”——3万吨官方储备，并不足引以为忧。

　　新矿产金产量去年减少了79吨。产量的下降归咎于矿床关闭、开采困难以及生产萎缩（因金价下跌多年造成的投资不足）。但是，高价也刺激了黄金的回收。去年这一渠道提供的黄金供给大约为1108吨，2005年为222吨。

　　在需求方面，去年珠宝工业需求出现一些戏剧性的下跌，由于高价格的抑制作用，全年需求量下降427吨。但是，价格的上扬也使那些在远期卖出以锁定价格的矿产企业减少了套期保值操作。

　　总体看，去年黄金的投资需求实际上是下降的，因为高价格鼓励一些投资者尤其是亚洲的投资者落袋为安。西方国家的激进型投资者，在金价上涨时买入黄金，逐渐占据金市的主导地位。而亚洲国家主要是价值型投资者，他们是高抛低买。

　　GFMS对金价展望保持乐观基于以下几点原因：美元可能会持续走软；国际政治紧张局势继续升温；官方减少抛售数量，而零散售金也可能减少，除非金价达到某种高度；在适应金价的高位水平后，珠宝市场已表现出稳定迹象；防御风险买盘应该仍保持稳固；投资需求看来也是稳健的，ETF成为新投资主体。

　　黄金应该被纳入我们每个人的投资组合，10%的黄金投资比重是比较适宜的，当然也可以购买与黄金相关的股票。如果目前你投资组合中黄金的份量不足，这可能是一个好的时机增加你的头寸，因为金价调整的时期似乎很快就要结束了。
(威尔鑫)