(二)、国内市场――南方产区榨季已过大半 国内持续淡销

　　1.南方产区

　　3 月6 日中糖协在天津召开2007 食糖交销座谈会。会议总结了榨季目前的进展情况。

　　发改委经济贸易司赵丽华处长在会上通报了国家对食糖市场的宏观调控意见。

　　国家政策――今年国家白糖市场宏观调控的目标是，保持国内食糖市场基本平衡，需要采取一系列避免价格过度下跌。其中第一项措施：对于490 万吨的古巴糖全部进入储备库；第二项：国产糖也部分收储，以广西价格3500 元/吨为收储价；第三项措施：进口从严；第四项措施：糖精继续限产限销；第五项措施：主产区要负起责任，要保证农民糖料款的及时兑付；第六项措施：加强全国食糖的管理。

　　截至3 月10日，全国各产区榨季进度：

　　广西――从广西糖协获悉，截止3 月10 日，全区累计榨蔗4356 万吨，同比增加734万吨；产混合糖549万吨，同比增加110 万吨；产糖率12.59%，同比提高0.47个百分点；销糖319 万吨，同比多销69万吨；产销率58.23%，同比提高1.28 个百分点；一级白砂糖含税平均售价3839 元／吨，同比降低469 元/吨；赤砂糖含税平均售价3028 元／吨；精制糖含税平均售价4140元／吨。

　　云南――从云南省糖协获悉，截止到3 月10日，云南省累计入榨甘蔗847.73 万吨，累计产糖100.05 万吨，产糖率11.80%；已销糖37.97万吨，销糖率37.95%；累计产酒精7.34　万吨，已销售酒精2.83 万吨。从3 月份开始云南才进入生产高峰，3-4 月份预计月产量可达45-50 万吨，预计5 月份收榨。

　　广东――在桂林糖会上估计是120 万吨。由于湛江方面的甘蔗长得比较好，所以全省估计在120-125 万吨之间。湛江农垦使用甘蔗滴灌技术，亩产较高。本榨季的甘蔗到场价格为290 元/吨，因此生产成本为3500 元/吨。到2 月底，全省产糖86.2 万吨，其中湛江68.3万吨；销售56.8 万吨，其中湛江46.9 万吨；总产销率65.8%，库存主要在湛江，目前共10个厂收榨。

　　图5.05/06～06/07榨季国内各产区蔗糖产量比较 单位：万吨

05/06～06/07榨季国内各产区蔗糖产量比较图。（来源：中大期货）

　　我们认为，3月以来糖市总体进入淡销季节，而产区榨季已过大半，后期供应依然源源不断，后市尚缺乏真正的转市基础。

　　2.国内现货市场价格跟踪

　　本月产、销区现货糖价跟随批发市场行情先扬后抑，糖价呈现出10-70 元/吨之间的温和涨幅：南方产区糖价一周累积涨幅在20-60 元/吨之间不等；销区糖价一周累计涨幅主要在10-50元/吨之间，产销区继续上调的报价普遍乏量配合，整体销量表现清淡其中：

　　产区：广西糖价目前基本围绕在3850元/吨价位线上下作10-20 元/吨的小幅调整，成交始终清淡，小幅下调报价亦难以有效改善销量状况。云南，昆明仓库报价小涨20 元/吨，报在3750 元/吨，但实际成交价基本徘徊于3730-3750元/吨之间，甸尾则报在3700 元/吨左右，一周来两地均成交寥寥。值得关注的是，3月以来价格的不断上涨促成部分云南糖厂商提前将一部分糖发往销地仓库存放，这样，销区商家采购云南糖可很快在当地仓库提到货，免去了发运在途时间的风险，这对河南、河北销地的商家有较大的吸引力。

　　销区：销区对产区糖价的进一步上涨虽认可度不高、信心不足，但也很清楚销地库存有限而集中用糖期日益临近，若低价卖了补不回来的处境，因此，销地商家亦唯有跟随产区步调小幅上调报价。但新价位上成交清淡乏量配合。

　　图6.国内各地糖价综合指数走势图 (截至3月29 日)

国内各地糖价综合指数走势图。（来源：糖网）

　　本月南方产区供应源源不断，而现货市场持续淡销。节节上涨的报价看来并未得到销区多数贸易商以及消费商的认可。

　　不过，郑糖在投机多头资金力量的推动下，依然与现货市场保持了相应的跟涨态势，因此期现基差并未进一步扩大，月内总体维持在正常范围内。

　　糖协此前认为全国最终产量可能达到1120万吨。我们认为，按照广西等地的情况来看，最终很可能将超过这一预估值，如加上国外进口原糖加工白糖，那么总供应量突破1170 万吨以上。后期全国消费量是否达到1120 万吨，接下来就要看5、6 月份后的国内销量情况而定。

　　图7.郑糖近月合约收盘价、南宁近月现货报价与基差变化 单位：元/吨

郑糖近月合约收盘价、南宁近月现货报价与基差变化图。（来源：中大期货）

　　3.淀粉糖

　　月初公布数据显示，2006 年全国淀粉糖产量为500万吨，并未达到前期预计的530 万吨目标。我们认为造成减产的主要原因有以下两点：

　　第一，2006年末新榨季开始之后，食糖平均销售价格较2005 年同期低500元左右，从而重新挽回了部分被淀粉糖挤占的份额；

　　第二，包括玉米(1664,-12,-0.72%)在内的粮食涨价，令淀粉糖原料成本上升。

　　另据了解， 2007 年全国淀粉糖产量仍然将受到上述原因的影响。至2 月20 日，全国淀粉糖产量较去年同期减少了20%。

　　(三)、国内外期市持仓分析

　　1.NYBOT糖市#11原糖

　　去年10 月以来美盘一直维持在10 美分/磅-12 美分/磅相对低位区间内盘整，因此导致基金方面针对近远月期约差价套利交易增多。接下来全球第一大产区巴西进入07/08 年榨季，增产预估下，美盘基金继续减小作多力度。根据cftc 报告，截止3 月20 日这周，基金增持3,686 手多单，同时增持23,609 手空单，基金持仓由上周的净多单11785手转变为本周的净空单8138 手。指数基金在原糖期货和期权上的净多单由上周的204855 手增至本周的205578 手。

　　图8.CFTC#11原糖基金总持仓与净头寸

CFTC#11原糖基金总持仓与净头寸走势图。（来源：CFTC）