下篇：微观视点篇

　　锌市微观特征结构剖析及近期操作建议

　　锌市微观结构特征是锌市微观影响因素综合作用的结果，我们通过对近期LME 锌市微观结构特征的剖析，试把握近期锌市走势。

　　(一)LME锌库存特征

　　4 月5 日LME 锌日库存为108550 吨，注销仓单15950 吨，注销仓单/库存比为14.7%。

　　图10 LME锌日库存

LME锌日库存走势图。（来源：中大期货）

　　图11 LME三月锌价与库存

LME三月锌价与库存走势图。（来源：中大期货）

　　从LME 锌库存来看，近期LME 三月锌摆脱3200$/t 盘整格局并非借助于库存的持续性减少，而是靠周边金属市场的支撑，因此，目前的锌价只能定义为“暂时性的冲高”，后市有整固的需求。

　　(二)持仓特征

　　从持仓和价格变化来看，当前LME期锌或增仓上行或增仓下跌，说明空头逢高抛压和多头逢低承接的力度都较强，多空分歧很大，属于比较典型的筑底持仓特征。周三LME 锌市成交量大幅放大，至5.5 万手，为近两个月来的最高水平，显示市场人气已然活跃。

　　图12 持仓量、成交量与价格

持仓量、成交量与价格走势图。（来源：中大期货）

　　(二)国内锌现货市场简析

　　06 年下半年，中国许多做锌的企业抓住了伦锌4300-4500 美元的最好历史价位，成规模出口海外市场。加之今年春运提前，运力紧张，使上海锌锭的到货和库存都较少。另外，各冶炼厂由于前期采购原料成本高，而中间商手中现货不多，低价不愿放货意识强烈，是国内现货市场表现出超强抗跌性的主要原因。本周国内锌现货价格在外盘的激励下，长江0#锌报价上涨1000 元至31000 元/吨。

　　图13 长江金属0#锌现货价格

长江金属0#锌现货价格走势图。（来源：中大期货）

　　(三)期锌操作建议

　　在全球锌市场达到供需平衡之前，市场在短缺时代建立的强劲基础使得价格保持强势，但由于对供需格局转变的预期，国内外锌价多有波折，但整体仍处于强势震荡格局；

　　就当前而言，中国出口数量的减少将会逐渐体现出来，并将成为LME锌价格的主要支撑，在锌的供应增长超过需求前，国内外锌价仍可能走强；

　　LME三月锌虽已向上突破3200$/t盘整格局，但库存并未显著减少，如逢美元中期走强，LME三月锌或冲高回落，短期内有整固的需求；

　　沪锌在国内现货坚挺的支撑之下，具有较强的抗跌性；投资者尚可秉承振荡区间“低吸纳高减持”的操作策略。