昨日，大盘再创新高，A股加权平均股价达到11.18元。综合机构对上市公司2007年业绩预测平均值（一致预期）计算，沪深A股动态市盈率为28.19倍，与2005年6月3日上证指数(行情论坛)998点时A股动态市盈率15.83倍相比，上升了78.08％。同期，沪深A股平均股价涨幅高达155.84％。由此得出，市盈率升幅仅为股价涨幅50.1%。市场人士认为，之所以A股动态市盈率增幅低于股价涨幅，企业盈利能力的提高是最重要的因素。

　　市盈率提高不及股价上升

　　2001年6月13日2245点时的A股市盈率为62.27倍，与此相比，以现有实现的业绩统计，目前的A股平均市盈率为44倍左右。而如果以预测的2007年业绩为统计口径，目前的A股平均动态市盈率仅相当于当年的45.27%，而平均股价却达到当年的78%，二者的差距体现了上市公司盈利水平的提升程度。在沪综指上升了1300点的情况下，平均动态市盈率仍保持在30倍以下，可以看出，上市公司盈利增长水平快于指数升幅。

　　通过对2006年以来各月最后一个交易日，平均动态市盈率的变化的分析， 1年多来A股平均动态市盈率升幅小于股价平均上涨幅度。2006年7月末最低，只有21.23倍。2007年各月平均动态市盈率虽升幅较大，但是，截止目前仍保持在30倍以下。

　　业绩支撑市盈率平稳上升

　　上市公司业绩的提升，延缓了两市平均动态市盈率水平的快速上升。由于股改后大股东与广大中小股东利益趋于一致，上市公司有机会获得大股东优质资产注入，整体业绩今后将有望得以持续增长。

　　从近期一些上市公司2007年1季度业绩预告情况看，部分公司已经出现超常规增长，这些公司业绩暴增，将进一步提升沪深上市公司整体业绩。

　　目前A股平均动态市盈率仅为28.19倍，如果参考2001年大盘达到2245点时A股62.27倍的市盈率，上证指数到达4900点时才会出现相近的动态市盈率水平。当然，如果上市公司的业绩继续增长，A股市盈率的上升速度将会减缓，以上推测的点位也将向上推移。

　　股价结构天翻地覆

　　从平均股价变化看，2001年6月13日2245点时沪深A股平均股价为14.16元；2005年6月3日，沪市创出998点新低时，沪深A股当日收盘平均股价只有4.37元，2006年4月28日上升到5.28元，2006年11月末平均股价达到5.42元，2007年2月末平均股价9.18元，而到了昨日平均股价已经上升到11.18元。

　　从沪深A股股价分布区间分析，2001年6月当沪综指最高点2245点出现时，两市20元以上的股票共有268只，占当时全部股票的25.26％，而5元以下的股票只有两只。经过4年熊市，2005年6月，A股只有10只股票能够站上20元，股价在5元以下的股票猛增到929只，占当时全部股票的69.17％。

　　经过1年多牛市行情，两市股价重心大幅上移，市场股价分布也发生了重大变化。2007年4月16日，两市股价在20元以上的股票达223只，其中，股价最高的是贵州茅台(行情论坛)101.73元。剔除暂停上市股票，股价在5元以下的股票下降到36只，占全部股票的2.5％。

　　虽然有太多理由支撑牛市信心，但行走股市，风险防范不可或缺。统计数据显示，美国道指和标普指数成分股平均市盈率都在17倍左右，而香港恒生指数平均市盈率才16倍左右，我国沪深300(行情论坛)指数成分公司动态市盈率也已经达到24.90倍。尤其是新会计准则下，业绩计算标准较旧准则有所宽松，因此，上述市盈率数据应辩证的看待。在股市多少有点过热的形势下，保持清醒的头脑绝非保守的表现。