内 容 摘 要

　　LME 库存继续下降，现货升水情况继续维持，内外涨幅差别限制国内进口，加上目前国内需求相对旺盛支持，对铜价趋势上暂时难以形成明显的压力，国际市场基金近来的明显买入行为也是铜价走升的重要支持力量，而商业性保值行为明显加强，短期内铜价上涨过快等因素可能会对短期走势增添变数，这是短期铜价需警惕上涨可持续性的原由。

　　一、简要回顾：

　　图1.LME三月期价格走势

LME三月期价格走势图。（数据来源：LME）

　　图2.SHFE连续价格走势

SHFE连续价格走势图。（数据来源：SHFE）

　　本周国际铜市场继续大幅上涨，基本金属市场正面积极因素明显，市场受到来自美国及中国消费强劲需求的支持。本周外汇市场上美圆指数小幅回升，本周LME 铜周开盘7450.0美元，最高7955.0美元，最低7385.0美元，收盘7732.5 美元，周收盘上涨282.5元或3.8%。

　　国内铜市场本周高开高走，周末略有回落，表现较伦敦铜稍强，主力7 月合约周开盘68080 元，最高73550元，最低68080元，收盘71340元，周收盘上涨3260元或4.8%。

　　整体来看，近期国内外铜市场继续保持强势，市场对全球经济特别是美国经济前景的疑问减轻，且对中国及美国需求持乐观态度，但在LME 上涨靠近8050-8100 美圆附近需警惕修正风险。

　　二、要点浅析

　　1、消费预旺情况逐步显现，但现货消费程度决定紧张状况能否再现

　　国内市场2006 年2 月的铜产量为222,000 吨，同比减少4.8%。2007 年1-2月精炼铜产量444000 吨，同比下滑1.8%，而近段时间以来LME 铜价出现明显上扬，逐步体现出对季节性消费旺季来临后消费稳步提升的预期，从目前来看，这种预期逐步得到体现，包括LME的升贴水情况也于近期发生明显变化，目前升水特征虽然较前期有所回落，但仍保持稳健。

　　LME 库存近期略有减少，持续数月的增长势头已有明显缓解，目前水平已较年1 初左右最高水平下降了8%左右水平。

　　国内近连月进口量大增，体现出对季节性消费旺季来临后市场的预期，1-3.月共进口77.658 万吨，较去年同期增长58%。而后续月份的消费状况能否持续稳健或增长将直接关系到后期铜价运行的态势。

　　图3.LME库存及价格走势

LME库存及价格走势图。（数据来源：LME）
　　

　　国内外价差幅度自3月初重新进入逆价差之后，截止目前又有所加剧，主要原因是国际铜上涨较快，而国内现货保持相对稳健盘升格局，逆价差逐步扩大并再次限制进口欲望，但国内消费欲望比较强劲，这对国内库存的消耗加大，且对价格的支持作用暂时仍较强。

　　图4.国内外铜进口差价对比

国内外铜进口差价对比图。（数据来源：LME，中国银行，富远行情系统）