□银河证券 冯琛            
　　
　　周四，受到基本面不确定消息的影响，国债市场再度下跌，不过下跌趋势的强度明显减缓，同时由于昨日收盘后公布的数据并未出现过于超乎预期的结果，上述不确定因素的压力获得了一定减缓，因此债市很可能就此获得喘息的机会，短期有望呈现企稳甚至反弹的走势。

　　昨日沪市国债指数开于111.20点，开盘后一路下行并很快到达日内最低点110.98点，但尾市出现反弹指数最终收于111.14点，成交量继续小幅下降，成交金额4.93亿元。

　　从个券走势观察，市场呈现明显的普跌行情。有33只债券下跌，仅有3只债券上涨。其中上涨的品种剩余期限在2年以下，成交量均比较小，具体品种为010215、010514、010403。在几乎全部呈现下跌的各期限品种中，5年左右品种和10年以上品种跌幅比较明显，下行幅度达到了0.5%到1%。从成交活跃品种观察，浮动利息债和短期债成交最为活跃，上述活跃品种以下跌为主，但是跌幅均不明显，多数在0.02%到0.1%附近。

　　昨日债市的表现进一步体现了预期模糊的杀伤力，因为在整个市场对经济紧缩政策形成比较一致的预期后，大家对政策的力度、政策公布的时间以及促发政策施行的条件均不清楚，市场流传多种猜测，此时的市场完全笼罩在一片紧张之中。而政府有关部门关于延迟公布数据的通知更加加大了这种紧张程度，同时也引发了更多的猜测。在上述市场环境下，虽然公开市场操作的央票利率继续保持平稳，但是这仍然不能消除对未知的恐惧，所以债市继续惯性下行。

　　然而从当日15点以后公布的数据来看，一季度GDP增长11.1%，一季度物价上行2.7%，3月当月物价上行3.3%来看，虽然CPI的3月值较高，但是仍然在多数机构的预测之内。昨日晚些收盘的银行间国债市场表现平稳，中短期品种表现平稳，即使2到4年的品种其价格变动也只有0.01%左右，银行间的上述表现可能会对交易所债市形成一定支撑。

　　目前看来，回购利率持续攀升可能是打压债市的最明显因素，如果伴随中信银行发行结束，货币资金市场出现稳定的话，交易所国债在没有升息等措施出台的条件下，不排除出现反弹的可能。