券商借壳上市诱发了证券市场一幕幕财富神话。一些毫无来由的“借壳传说”使管理层对此变得谨慎起来。于是，优质券商的着眼点从借壳转向IPO，并受到管理层的鼓励。从已经公布2006年年报的券商看，连续三年盈利这个最“刚性”的指标被它们“软化”，符合IPO条件的公司数量骤增，目前大概有20多家。业内人士预计，8月份全面实现综合治理目标之后的券商将掀起IPO高潮。

　　管理层谨慎 借壳难度加大

　　券商借壳概念的强势表现已经在市场上延续了一段时间，目标公司股价均出现大幅上涨。然而，这些“准”被借壳的上市公司其借壳事宜多为市场猜测，或没有获得相关上市公司和相关券商的认可。

　　目前，除了国金证券借壳的成都建投、首创证券借壳的S前锋及海通证券借壳的都市股份复牌外，广发证券欲借壳的S延边路、国海证券欲借壳的S*ST集琦、西南证券欲借壳的ST长运等仍在停牌中。

　　这被看作是管理层为了避免内幕交易等道德风险而采取的措施。由此也可看出，对于券商借壳，管理层已经由最初的“支持”变为了“谨慎”。

　　管理层实施的券商综合治理，很重要的一条就是要落实扶优限劣的政策。据悉，针对目前券商借壳泥沙俱下的状态，管理层对拟借壳的券商设定了三个条件：净资本在8亿元以上、近两年盈利之和在一亿元以上、至少一项主营业务排名在前20名以内。

　　根据这三个条件对号入座：目前市场上9家借壳券商中符合净资本不低于8亿元的券商有广发证券、海通证券和国元证券三家，而经纪业务进入行业前20名的有广发证券、海通证券、长江证券3家，承销业务进入行业前20名的仅有广发证券、海通证券、首创证券、西南证券、恒泰证券。

　　“至少一项主要业务指标进入行业前20名的规定，将使为数不少的券商被挡在门外。而如果要同时达到这三个条件，则能够实施借壳上市的券商数量将在10家以内。鉴于此，部分优质券商将借壳上市转为直接IPO就不足为奇了”。一家创新类券商的高管对记者表示。

　　优质券商IPO 蠢蠢欲动

　　今年管理层曾多次表示鼓励优质券商通过IPO直接上市，并表示这一进程必须提速。

　　“作为证券市场中最重要的中介机构，券商所占市值明显偏低，但受制于融资能力，行业很难做强做大。在此种情况下，管理层对券商直接IPO持鼓励态度。在今年8月份券商综合治理结束后，券商IPO将取得重大突破。”一家正在筹备IPO的券商的工作人员表示。

　　随着市场的好转，符合IPO条件的券商数量正在扩大。率先披露2006年经审计财务报告的11家券商交出了一份华丽的年报：11家券商2006年总营业收入为107.453亿元，同比增长1314.13%；净利润44.088亿元，同比增长819.77%，其中9家券商的营业收入和净利润均过亿。这11家券商分别是长江证券、第一创业证券、国金证券、国盛证券、宏源证券、华安证券、南京证券、平安证券、西安华弘证券、西藏证券、中信证券。

　　三年盈利被市场看作是最为严苛的指标，但这一条件随着市场的火爆而变得“温和”起来。据统计，券商中符合持续三年盈利这一上市条件的有招商证券、金元证券、国泰君安等20家。专家指出，如果按照新会计准则进行追溯调整，一些亏损的券商也可达到2004年至2006年连续三年盈利的条件。这位专家称，从目前的情况看，国泰君安、招商证券、光大证券、南京证券、东方证券等最接近IPO上市条件。