今年以来,蓝筹股的沉闷和以重组为主的题材股火爆是市场鲜明特点。本栏目认为，监管层对题材股炒作行为的日益重视和强化监管，以及在此背景下资金可能流向新的估值洼地，将很可能改变这一市场格局。

　　一，监管层对题材股炒作的监管越来越严厉

　　本栏目曾经强调过，对题材股的疯狂炒作必然会引起监管层的高度关注。从目前情况来看，对题材股炒作监管开始越来越紧，并且必然会给市场上题材股的疯狂炒作潮降温。

　　1，杭萧钢构落马

　　杭萧钢构连续飙升应该说是题材股炒作的一面大旗。但是目前监管部门对杭萧钢构的调查已经深入到一定程度，并且参与其中的炒家已经被刑事立案。随着杭萧钢构的落马，必然会对题材股的疯狂炒作产生较大威慑。

　　2，开始强化对违规炒作行为的监管

　　深交所日前发出通知称，该所将加强恢复上市和股改方案实施复牌首日股票交易风险控制。对复牌首日盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到100%的股票将实施临时停牌30分钟，达到200%的股票将临时停牌至14点57分后恢复收盘集合竞价。该所还将对这类复牌首日股票交易实施重点监控，对涉嫌蓄意操纵交易价格的有关账户采取限制交易等处理措施，并上报中国证监会查处。另外，监管部门还对近期违规参与个股炒作，引发股价异常波动的个人账户进行了冻结和调查。

　　总体上，由于缺乏实质性的基础，题材股炒作往往是伴随着各类违规行为的。以往的情况也显示，加强监管往往是最终导致题材股炒作潮冷却的关键因素。

　　二，基金开始追捧题材股是不是好兆头？

　　从第一季度持仓情况分析，基金开始对一直视而不见的重组等题材股增仓，并且基金经理们也开始重视起这类股票。这是迫于目前无股可选的窘况，还是有其它的原因呢？

　　本栏目认为，基金的成长价值投资理念是非常值得大部分投资者借鉴的，但是其具体的操作行为则是值得思考。一方面，资产注入和重组等题材股大都处于高位，风险和不确定因素较多，作为遵从价值投资型的大机构而言，在目前的位置参与是否合理值得考虑。这里有两种可能，一是基金们确实认为这类个股的后续空间还很大；另外则是基金之所以在这一位置大量购入，可能是为老鼠仓接盘的行为，这就可以理解为什么管理层突然对基金老鼠仓十分重视起来。

　　如果是后一种可能性，那么意味着市场上对题材股的炒作其实已经到最后一棒，投资者应该警惕了。

　　三,新的估值洼地出现

　　根据上市公司第一季度报告显示，339家公司净利润(归属母公司所有)合计308.50亿元，同比增长85.49%。其中，76家净利润增幅超过一倍，占已披露季报公司的19.95%。而从行业上看，石化、钢铁、电力、煤炭等行业利润大幅增长。中国石化一季度实现净利润194.18亿元，同比增长112.57%。安阳钢铁、邯郸钢铁净利润增幅均超过了一倍。此外，工程机械、交运设备等机械行业的公司业绩也增幅明显。

　　实际上，第一季度传统行业的业绩大幅增长，与此形成明显对比的则是其中部分个股尤其是石化等行业上市公司股价在第一季度表现乏善可陈。由于题材股风风火火上攻，必然导致市场整体估值的提高，而大盘蓝筹股业绩大幅增长和股价上涨乏力此消彼长，这使得部分大盘蓝筹股开始成为新的估值洼地。

　　本栏目认为在目前阶段，只有两类股票可能获得主力机构们的青睐。一是有大量资产注入能够大幅降低动态估值的上市公司；另外则是由于第一季度业绩大幅增长，但是股价上涨幅度不大，估值相对偏低的上市公司。

　　从阶段性炒作策略上来讲，考虑到估值和政策风险等因素，目前已经不适合对前期被市场疯狂炒作的重组等题材股进行大规模重点配置(短线炒作除外)，而应该将目光开始转向部分由于业绩大幅增长，同时一季度股价上涨幅度不大，估值偏低的蓝筹板块。总体上，资金总是流向估值低洼,市盈率低的绩优蓝筹具备较好的风险防御能力和收益。