别把自己暴露在风险中

　　“抛还是拿？资本不会助人为乐！”在卓越投资理财报告会上，中信银行总行专家刘维明认为，现在股市的时点存在较大风险。他把全球资产市场的剧烈震荡比喻为“资本温情脉脉的巧取豪夺”。他也提醒投资者，别把自己暴露在危险中。

　　炒股要考虑宏观形势

　　“很多投资者只关注自己投资的股票，事实上，任何一个投资品种都与其他品种密切相关。”刘维明称，2月27日的震荡可以佐证，中国的股市与全球各大资本市场相关性已经越来越紧密。刘维明在分析资本的逐利本性与全球资本运行轨迹、全球金融市场的内在联系与投资标的选择后指出，“全球经济一体化、资产价格趋同化、投资方向一致化”的现象已经非常明显。

　　既然股市赚的是低进高出的差价，那么找到更低的价格进入才是赚钱之道，而选择优质的可持续成长的资产则更为重要。“进行投资时不能封闭、孤立地分析，而是要结合全球经济、金融形势的变化，要知道任何投资市场之间都是有联系的，选择合适的标的物与时机格外重要。”

　　刘维明强调，证券、商品、外汇等市场密切相关，国际与国内资本市场密切联系，做投资必须放开眼界，投资股票不仅要看公司本身的业绩，还必须参考宏观经济走势，比如货币政策的调整，财政政策的变化、行政手段的运用等。

　　跟风者永远最危险

　　开户数猛增，市盈率都没搞明白的投资者纷纷投身股市，这让刘维明非常担心，“资本的本性就是逐利，博取利润最大化，目前各类机构一致看多的背后的风险令人担心。”

　　对于现在的中国大众投资股市的热情，刘维明用一个形象的故事泼了一瓢冷水：现在的投资者就像是一群寻找食物的鱼，始终有一条鱼在最前面。当第一条鱼发现鲨鱼来了，看到了危险，它赶紧调头，鱼群前面的鱼同样也看到了危险，也跟着调头，可往往后来者却浑然不觉，仍然按照先前的方向前进，永远都暴露在危险中-----这就是跟随者的风险所在。

　　在刘维明看来，先期进入的利益已得者（或许包括很多机构），可能是那些已经调头的鱼，“在三四月份的上涨中，换手率如此之大，说明相当多的机构已经在悄然撤退。”然而，为什么股指还在高歌猛进呢？这说明大量的个人投资者包括一些机构还是后知后觉的，掉在幻想的陷阱里，没有发现其间的风险。

　　“群体活动的滞后现象不可改变，更多人永远是后知后觉者。”刘维明提醒投资者，投资应顺应趋势和捕捉恰当时机。把握趋势很重要，对于个股要当心买在趋势的末端，不要作鱼群中后面的鱼。

　　现在的时点充满风险

　　“现在的时点充满风险……从各方面判断，中国股市将持续3～5年的牛市不容质疑，但现在中期的风险非常大。”每次的调整都会导致部分资本的所有者永久性易人，“股市需要泡沫，但泡沫发展的速度不要太快，就像吹肥皂泡一样，只有慢慢吹才能吹大，太快了一下子会破，现在股市增长的速度有些过快，不正常；股票不管好坏都在上涨，更不正常。”

　　刘维明认为，宏观调控剑已出鞘，接下的措施可能会更严厉，股市的泡沫越大，接下来的震荡也会越大。另外，最近公布的经济数据显示，高增长带来的经济过热的影响正在增加，这些对股市的上涨都是非常不利的。

　　对于上周四、周五的暴跌暴涨，刘维明认为有可能是“陷阱”，近期股市“惊心动魄的景象会随时出现”。对于目前投资者的资产配置，刘维明趋于保守，建议暂时阶段性地增加现金持有比例，或者选择一些收益稳定的短期理财产品，以等待更好的投资机会和捕捉优质资产。短期投资的安全在第一位，控制风险比赢利更重要。

　　杨吉吉

　　在股市中不贪婪不恐惧

　　每天2000亿成交、35倍以上的总体市盈率，很多垃圾股上百倍市盈率……4月股市膨胀带来众多争论，中信证券资产管理部高级经理杨？分析，目前正处在历史级别的大牛市当中，但市场震荡不可避，“目前需要理性分析和应对各种局面，而不是贪婪或者恐惧”。

　　资金推动型上涨是常态

　　“市场的长期趋势-----历史级别的大牛市，目前市场不断创出新高、各路资金纷至沓来、财富神话不断出现”，杨？认为这是目前牛市的特征，支撑牛市场动力是企业赢利增加和资金推动。

　　牛市为什么是历史空前？杨？分析，历史从未有过的因素在今天共振：经济稳定快速增长是牛市的基础，人民币升值是长期的、渐进的，全流通带来的上市公司治理结构完善，城市化进程……

　　“资金推动型的上涨是常态，市盈率很高，高估值是常态，牛市还很长，要认识和适应高估值时代，以此为背景配置资产、创造财富”。

　　另外，杨？指出，股指期货推出，是不会改变股市本身的运行大趋势的，只会短期影响走势。高估值时代、大牛市、长期增长，都是确定的。

　　回避大级别调整

　　“市场将在震荡和各种事件、政策中长期上行，需要理性分析和应对各种局面，而不是贪婪或者恐惧。”针对目前普遍短期看空的说法，杨？向个人投资者提出应对策略：保持现有仓位、尽量盯住市场、回避大级别调整；如果空仓，可以谨慎加仓做短线；如果逢调整，没有股票投资经验或者时间不多的投资者，买入180指数基金、沪深300指数基金；目前可以买入折价率相对高的封闭基金；目前的估值洼地是煤炭股；人民币加速升值，买入受益股。重点关注资产注入、节能降耗、品牌消费品、旅游等。

　　另外，还设计了多种市场情景的应对策略：

　　情景：市场维持惯性上涨
　　应对：持有重仓的股票类资产或者股票基金，主要持有成长股，回避垃圾股。

　　情景：市场开始剧烈调整
　　应对：1.如果没有任何消息和系统性政策，应该是短期调整，2～3天开始买入超跌反弹股。2.如果调控股市政策出台，具体分析，但影响不会太久，调整不会很深。

　　情景：如果在6月以前、3500点附近推出股指期货。
　　应对：市场调整到3000～3100点附近开始加仓，加指数基金、权重股。

　　情景：如果在6月底以前、达到4000点以上推出股指期货。
　　应对：抛掉多数股票，等待月度以上级别调整。

　　情景：人民币加速升值。
　　应对：买入受益股。