战胜市场，一直是专业投资者梦寐以求的快意之事。

　　 不过，今年以来的大牛市行情，却是散户笑傲江湖。在深沪股市大盘指数中，涵盖深市逾600只股票的深综指，以90.13%的年内涨幅独领风骚，令两市208只股票型和混合型开放式基金望尘莫及。

　　 更令基金经理们汗颜的是，截至昨日，在两市1411家上市公司中，年内涨幅超过深综指的股票竟然高达979只，约占上市公司总数的七成。业界专家认为，在基金一季度频频减持之时，散户扛起了股指，并通过低价题材股的暴富效应，颠覆了公募基金的投资理念。不过，低价股炒作有过热之嫌，在监管信号加强时，投资者应谨慎操作。

　　 低价股一夜暴富成常态

　　 谁是今年以来的最大牛股？以11.14倍涨幅夺冠的ST仁和，原名为SST九化，一度因连续三年亏损被暂停上市。不过，由于仁和药业的入市，其股价最新收盘价为13.03元，而在2006年5月8日被暂停上市时，股价仅1.38元。

　　 勇夺年内涨幅榜亚军的，是涨幅达917.25%的ST长控。在去年12月20日，其股价仍为7.16元，停牌三个月后，由于浪莎的成功入市，在本月13日复牌时最高涨至85元，并成为4月份涨幅最大的股票。而ST一投和SST合金分别列本月涨幅榜的第二位和第四位，涨幅分别高达269.26%和117.97%。值得关注的是，今年以来，进入涨幅榜前列的，还有都市股份、S前锋等券商概念股，炒作题材大多是资产注入。

　　 据宏汇软件提供的数据统计显示，今年以来，列涨幅榜前10名的股票中，没有一只是基金重仓股，大部分未被基金列入选股池。4月份以来的十大牛股中，以110.56%的涨幅排名第9的亚泰集团，由于拥有券商题材概念，进入基金重仓股行列。虽然银丰基金去年底持有898.71万股，但是，所有基金持股比重仅占其流通股总数的1.61%。

　　 令基金经理们尴尬的是，不仅未能在大牛股中掘到真金，相反，自己的重仓品种还进入跌幅榜行列。今年以来，涨幅为负的股票仅有5只，分别为SST盛润、沃尔核材、工商银行、银轮股份和新民科技，跌幅分别为-0.68%、-1.32%、-8.64%、-15.06%和-19.12%。

　　 业界专家分析认为，SST盛润不涨是因为仅在年内交易了2天，而沃尔核材、银轮股份和新民科技则是本月刚刚上市的新股，不涨反跌的原因，是其上市首日收盘价太高，这提醒投资者注意新股高估的风险。不过，真正的熊股，是工行这只两市市值最大的权重股。如果再加上年内涨幅仅1.68%的中国人寿和涨幅为6.68%的中国银行，实际上是三大权重股拖累了大盘涨幅，也影响了基金的业绩。

　　 主流机构缘何表现末流

　　 统计显示，工行、中行和中国人寿三家公司目前的总市值为3.07万亿，约占沪市总市值的26.14%。由于三只权重股今年以来走势疲软，沪综指的年内涨幅仅为39.06%，远低于深综指、沪深300和深成指年内90.13%、68.8%和60.51%的涨幅。沪综指走势弱于沪深300的原因，是由于金融股占指数权重远大于后者。

　　 4月份以来，基金和券商等主流机构一直呼唤蓝筹股行情的到来。但是，从四大股指的表现来看，热点转换尚未成功。本月内，沪综指的涨幅为16.85%，而深综指、深成指和沪深300的涨幅分别为26.76%、24.8%和23.85%。占沪综指权重极大的工行本月涨幅依然为负。中行、民生银行和贵州茅台三只权重股本月涨幅不超过2%。

　　 权重股的弱势，令基金经理们的业绩整体不佳。在两市208只股票型和混合型开放式基金中，没有一家能追赶上深综指的步伐。而年内净值增幅超过沪深300指数的，也仅有华夏大盘精选一家，涨幅达86.67%。即使以近一个月的涨幅来算，华夏大盘的21.65%的涨幅也排在基金前列。华夏大盘精选一枝独秀的原因，竟然是回避主流，即零星布局主流基金重仓配置的金融保险、批发零售、房地产三个行业，重点建仓金属非金属、机械设备、交通运输、石油化学板块。

　　 在股指期货推出的预期下，基金在去年四季度热衷于配置大盘权重股。如果以巨潮指数系列来评估，股本越大的公司，在本轮行情中竟越跑不动。统计显示，巨潮大盘、巨潮中盘和巨潮小盘指数的涨幅年内分别为64.76%、112.45%和127.44%。而三者本月内的涨幅，则分别是22.64%、31.18%和30.58%。

　　 对此，深圳一家私募基金经理认为，去年四季度，为争夺股指期货话语权，公募基金大举增仓权重股，导致其溢价过度。他们多数仍是立足价值的投资者，在价格偏离价值过远时，就会高卖低买，使权重股价格回到理性价格附近。这无疑使游资在炒作中小盘题材股时有了市场空间。

　　 题材股炒作还能走多远

　　 统计显示，在目前沪市A股市盈率高达51.72倍之时，两市市盈率超过500倍、100倍和50倍的上市公司家数分别为96家、463家和834家。

　　 在上周的“黑色星期四”中，深成指大跌5.23%，两市除ST和S股外，共有848只股票跌幅超过5%。可是，本周内深成指又大涨10.82%，低价题材股连日来频频飞上涨停板。由于日前深交所出台新规，加强ST、SST和S股票异常波动和信息披露监管，这对绩差股的狂热炒作影响有多大呢？

　　 “新规定是政策面加强对个股疯狂炒作的监管信号。”国泰君安证券的分析师田禾认为，由于两市S股所剩无几，新规对其走势影响不会太大。不对，对于手中持有ST和ST股票的投资者来说，还是要重视政策的新动向。毕竟，很多前期被过热炒作而且没有实质重组题材的ST股和绩差题材股，其股价可能暴跌甚至被打回原形，投资者应谨慎对待。昨日，两市ST股跌停的有近30家，整体走弱趋势显现。

　　 大盘昨日再创天量天价，申银万国建议近期不妨顺势做多。后市热点方面，广发证券认为，众多蓄势待发的二线蓝筹、低价补涨、题材等个股快速上扬，有望带来赚钱效应，由“权重蓝筹搭台、个股唱戏”的市场格局将继续上演，针对目前的行情可继续保持乐观，操作上应继续以持股为主。