当前中国政策基调仍是紧缩，下一步紧缩政策选择要么针对流动性，要么针对实体经济。认清目前宏观走势和主要矛盾，不仅影响当前市场信心，而且事关对全年经济走势看法。
　　随着外部经济放缓，今年对中国经济支撑应更多依靠内部需求。虽然美国经济有所放缓，但对中国出口影响的负面冲击有限，今年一季度的出口累计值同比多增540多亿元。如果投资仍维持适度回落的态势，在外部经济放缓的情况下，下一步的调控就应当十分谨慎。
　　从内部来看，今年中国经济基本面良好，主要风险在于外部经济持续放缓和国内投资增速下滑风险，需求因素构成了中国经济增长强大动力。从投资因素看，增速回落避免了经济过热引发的一系列潜在风险，在消费对经济增长贡献逐渐提高的情况下，投资增速适度回落并不构成对增长动力的打击。总体来说，虽然投资新开工项目投资、新建项目投资近几月有所回落，但受到以上因素影响，在仍没有较严厉的行政性措施出台的情况下，投资回落幅度不会太大。
　　消费稳定增长在2007年对经济贡献度将进一步提升。在高储蓄率背景下，投资率长期下降、消费率长期提升作为一种长期规律推动着消费稳定增长，消费对经济的贡献会稳定提升。从2004年以来，社会消费零售额增长稳定地从9％左右上升到13％，2007年消费增长会在14％左右。
　　此外，流动性问题也支持投资反弹、消费增长，乃至资本市场发展。流动性问题主要是看其表现形式和影响，流动性在中国主要表现为M2、M1和M0，三者增长趋势从2005年2月开始，就基本出现M2增速下降，而M1和M0增速上升，目前已出现交叉，反映了整个社会资金“活化”趋势。经济主体更愿意持有现金和活期存款，非定期存款，短期化的流动性必然会引起以下两个行为：对于居民来说，消费倾向或作存款以外的投资倾向增强；对于企业来说，经营性投资倾向提高。最终结果将支持投资反弹、消费增长，以及资本市场发展。（作者为宝盈基金公司宏观经济研究员）