主持人：王晶

　　嘉宾：金鹰成份优选基金经理李鹏

　　上周下半段市场出现剧烈震荡后，指数连续飙升，成交持续放大，本周二两市成交更是达到了3000亿元之上。巨量的成交显示了市场资金的亢奋，也显现了投资者对于后市的分歧。未来市场走向如何，投资者何去何从？金鹰成份优选基金经理李鹏认为，泡沫在整个资本市场运行的过程中一直都存在着，对此不必过于担心，相反更应该在泡沫当中去寻找超预期增长的市场机会。

　　主持人：目前普通者的热情势不可挡，A股开户数仍然在不断创出新高，使得指数上涨远远超过经济、上市公司的盈利增长，您觉得这会不会催生市场的泡沫呢？

　　李鹏：其实市场的泡沫在整个资本市场运行的过程中一直都存在着，只是在不同的时期或者是普遍存在，或者是个别现象，或者是局部现象。从我们的投资经验来看，整个市场股票指数涨得过快或者涨得过高，或者是增长幅度超过经济增长的幅度时，大家可能会对“泡沫”比较担心。大家很担心，我要不要远离这个市场？我们认为，国家现在从供求两方面不断双向扩容：一方面，目前存量资金的供应，包括新发的基金，包括新入市股民的资金，还有一些新股申购中冻结的大量社会游资，总体非常充沛；另一方面，陆续有具有代表性的海外上市公司回归A股，原有的一些A股公司在不断地外生性资产注入，包括整体上市，这都使得泡沫维持在良性状态。从现在市场的格局来看，泡沫确实是长期存在的现象，它不会一下子就破灭或者大面积破灭的可能，短期来看，这个问题不会太大，市场对于泡沫的担心可能有点过虑了。

　　主持人：在牛市后期出现泡沫似乎是不可避免的过程，对于投资者来说，如何来看待泡沫？在泡沫之中又应该怎么样来操作呢？

　　李鹏：牛市后期出现泡沫的现象，可能无法避免。从中国目前的市场运行格局来看，真正解决了全流通、股权分置的问题以后，中国的资本市场已经能够反映GDP的增长，确实起到了经济“晴雨表”的功能。尽管目前A股确实有很多世界之最，像最贵的保险股，最贵的银行股，很多公共事业股、消费类的股票有可能也在创造世界之最，当多数股票要冲击世界的股价之最的话，最终无法避免会导致泡沫的破灭。但从目前股票的运行来看，我们觉得中国市场的资金还是比较敢于追逐他们能够确定的机会，比如像定向增发等。在这种背景下，不必太担心出现牛市末期泡沫急速破灭的风险释放，随着这些公司的内生增长或者外部资产注入，泡沫的缩小有可能只是时间长短、时间快慢的问题。我们甚至认为，目前这种泡沫会带动整个资本市场更快发展以及市场结构更加多元化发展。我们认为，目前来看，还是值得勇敢地去迎接泡沫，或说在这个泡沫当中我们可以积极地去寻找一些超预期增长的市场机会。

　　主持人：对于普通的基民来说，在泡沫当中我们要特别注意防范哪些风险？

　　李鹏：从基金的发行角度来看，2004年首次出现突破100亿的基金，市场当时出现了比较长时间的调整；2006年基金的发行也出现了超百亿的现象，市场也是从2006年4、5月份开始经历了将近半年时间的调整。最近基金发行又开始出现了比较狂热的现象，有基金发行冻结的资金超过九百亿。从以往的规律看，我们觉得市场继续维持短期震荡格局也有可能。

　　市场资金快速进入股市之后可能会出现短暂的休养生息过程，从这个角度来看，我们还是希望大家不要盲目去追逐一些所谓的热门股、垃圾股，反而对于那些白马股更应该加强研究和跟踪。关注和持有这些个股，能够比较容易躲过市场短期大幅震荡的风险，当市场进入下一阶段更加健康向上的运行阶段时，我们可以更好地分享投资收益。从这个角度来看，我们还是比较倾向于大家看得懂的或者说市场认同度比较高的股票。（卓翔宇整理 全文见本报网站）