三、 基金持仓情况分析

　　本周，受美国棉花基本面利空的影响，根据cftc报告，截至4 月17日这周，基金在棉花期货上减持多单2108 手，同时增持空单4089 手，净空单持仓由上周的13482 手增加为19679 手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的97080 手减到94732 手。

　　图3 NYBOT棉花基金多头和空头的变化量比较图

NYBOT棉花基金多头和空头的变化量比较图。（来源：中大期货）

　　图4 NYBOT棉花基金持仓净头寸与结算价的比较图

NYBOT棉花基金持仓净头寸与结算价的比较图。（来源：中大期货）

　　图5 NYBOT棉花基金持仓净空的比较图

NYBOT棉花基金持仓净空的比较图。（来源：中大期货）

　　四、 结论

　　总体来看，从国内历年棉花消费上看，5月份将进入棉花的消费高峰，纺纱量和纺织品出口量将大幅增加，在棉花需求即将转好的预期下，棉价有望止跌。而且4月份的棉花形势月报中提到，近期国家将根据国内的供需情况适当发放进口配额，人们对配额影响逐渐消退，因此内外棉市场对需求转好的预期再度形成。再从技术角度来看，超跌反弹要求"力透纸背"，市场一旦成交活跃起来，不仅会有更多投机商介入，也会刺激纺织企业更关注买保时机。但由于棉花整体的利空格局难以改变，短期内难以走出反弹行情，震荡筑底的可能性较大。投资者应特别关注近期棉市。