2007年年初以来，基金面临的市场环境由之前的单边上扬转化为震荡上行，市场热点出现了明显转换，去年四季度领涨的大盘蓝筹股受到冷落，中小盘低价股成为炒作热点。基金间收益分化现象开始突出，基金高低端的收益率相差达6倍，去年年收益排名的前十名基金在今年年初以来净值增长的前十名中只占有3个席位。近日随着基金一季度报告的公布，各个基金的基金资产状况，资产配置，持股情况也尘埃落定。我们对各基金的一季度报告进行研究，尤其对去年累计净值增长超过100%以及今年年初以来累计净值增长超过30%的基金进行着重分析，寻找其资金规模，资产配置，持股情况的共性。为投资者解决如何选择到回报率高的基金的难题。

　　根据数据统计，一季度中小规模基金涨幅大大领先。年初以来业绩超过30%没有一只大盘基金，一季度报公布的基金资产净值的平均值为28亿。27只超过30%收益的基金只有7只为中大盘基金，而另90只年初以来收益低于30%偏股型开放式基金净资产平均值为43亿。而这27只基金去年的平均净资产只有18亿。另外，数据统计中，140小盘基金年初以来收益平均值为35.75%；43只中大盘基金年初以来收益平均为32.35%；17只大规模基金年初以来收益平均值仅为27.32%，收益最高的也仅为42%。今年一季度业绩排名前十位的基金，有6只规模在10亿以内，其中4只规模小于2亿；而排名前30位的基金，有17只规模小于10亿，27只规模在20亿以内。中小规模股票型基金收益和投资运作能力在震荡行情中存在一定的优势，这也是所谓的“小规模效应”。今年以来股市行情处于高位震荡整理中，中小规模基金船小好调头，操作相对灵活，抗跌能力也较强。而对于大基金来说，调仓换股则相对较难；而且，一些巨型基金往往要经历一个规模逐渐缩小的过程，面对这一过程中的大量赎回压力，基金净值难以有较好的表现。

　　对于个人投资者而言，参考基金的资产配置进行投资确可以达到事半功倍的功效。一般来说，在资产配置中股票占资产比例越大，那么基金受股票市场震荡的影响也较大，风险较高，但是能享受股票市场带来的成长也较大，收益也相对较高。根据数据统计发现，07年一季度收益超过30%的几乎都是激进型的股票基金，仓位比较高,讲究集中配置。而且根据已披露了一季报公布的数据统计，一季度基金的平均仓位下降4.72个百分点，但这些收益超过30%的基金仍然以高仓位水平运作，各基金坚信中国A股市场依然处于长期牛市当中，仓位较04年一季度并未做出减仓，有的基金甚至加仓。27只去年年收益超过100%与今年年初以来收益超过30%的基金持有股票占基金净资产平均值为87%，仅3只基金仓位在80%以下，其中仓位最低的为银河理财分红，股票占基金净资产的比例 也高达到67%。

　　2006年第一季度股票持仓行业比例和去年第四季度相比出现了很大变化。原本持续位居第一名的交通运输的市值比例较大幅度下降，信息技术业股票也遭到减持。机械设备的比例则有大幅上升。金融保险业、食品饮料、采掘业在今年第一季度成为新秀。我们再从基金的一季度资产组合进行分析，行业分布上看，制造业、金融保险业和金属、非金属业成为一季度持仓的重点，该行业在统计的27只基金的基金净资产的38.71%、15.52%和11.11%。另外机械设备类权重也较大，占10.36%。今年收益低于30%的90只股票持有制造业股票占基金净资产的32.15%，14.33%和8.37%。机械类占7.14%。在较长的时间内，银行、地产、证券行业都是资产重估进程的最大受益者，也是国民财富增长的稳定受益者。地产和银行股的行业景气和业绩释放被普遍看好，在较为充分的调整之后，这些板块可能会带来低风险收益。尽管2007年初以来，金融保险在一片估值过高的打压声中走势明显疲软，2007年初至3月23日，该行业涨幅为12.04%，为2007年以来涨幅最低的行业，但这27只收益较高的基金并没有显示出减持迹象，对于该行业的调仓更多地侧重于内部各只股票之间的更替。

　　另外，通过数据统计我们发现，相对于其他基金，这27只收益较高的基金明显对钢铁和建材行业(金属非金属行业)兴趣较高，这27只过去一年以及今年一季度表现都很突出的基金一季度持有金属非金属行业股票平均值为11.11%，而今年一季度收益低于30%的基金持有该行业股票平均值仅为7.14%。很多基金正因为一季度对券商、钢铁等行业的股票进行了重点配置，取得了超越比较基准的投资收益,跑赢了大盘。

　　此外，今年一季度基金前五个行业共同持仓市值所占比例由去年第四季度的30.51%，轻微下降至今年第一季度的30.33%，行业集中度略有下降。而收益超过30%的基金持有股票行业集中度明显较高，前五个行业共同持仓市值所占比例达到37.85%。