(货币市场基金周评0507-0511)

　　上周货币市场基金的平均收益出现下滑，不过业绩分化趋势则有所缓和。49只基金的七日年化收益率均值为2.3251%，较节前一周2.9122%的收益率均值有所下降。49只基金中，有32只基金的收益跑赢了2.232%的业绩基准，占比65.31%，较节前一周81.63%的比例有所减少。其中，东方金帐簿货币基金以3.300%的收益率排名第一，银河银富货币B以2.895%的收益率排名第二，鹏华货币B以2.855%的收益率排名第三；巨田货币则以1.619%的收益率位于榜尾。可见，表现最好与最差的基金业绩相差1.681%，远低于节前一周3.401%的业绩差距，业绩分化趋势出现缓和。

　　公开市场操作方面。上周二，央行发行了150亿元的1年期央票，发行收益率仍然为2.9760%，这一收益率被保持了六周。由于长假后资金回流，资金面逐渐宽松，央行在周四的公开市场操作中明显加大了3年期和3月期票据的发行量。上周四央行发行了250亿元3年期和150亿元3月期央行票据，发行量均较五一节前两周有大幅增加。其中3年期品种中标利率为3.28%；3月期品种参考收益率为2.6648%，分别与五一节前一周同期限品种持平，该利率已是连续六周保持在同一水平，央行稳定利率的意图明显。上周共有320亿央票到期，不考虑定向央票，央行上周通过公开市场净回笼资金230亿元。而五一节前一周央行在公开市场净投放资金230亿元。

　　此外，上周央行发行1010亿元的三年期定向央票，这是央行今年以来第2次、去年5月16日以来第6次发行定向央票，其票面利率3.22%，比当前央行正常发行的3年期央票利率低6个基点，而这与第一次定向央票和常规央票利率之间3个基点的利差相比，惩罚意味显然更为强烈，无疑显示出央行当前紧缩货币政策的力度和决心。

　　在资金回笼力度不断加码的背景下，上周末短期货币市场利率出现回升。其中，Shibor隔夜品种报1.7021%，上涨2.44个基点；1天品种加权平均回购利率为1.7%附近；周五早盘7天期回购加权平均利率大幅上扬，曾一度涨至3.0211%，较上日加权均价1.8651%大涨115.6个基点。此外，央行决定从5月15日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至11%，随着存款准备金缴款日的临近，货币市场利率可能将继续上扬。

　　债市方面。"五一"长假后第一个交易周，国债现券市场仍呈现反弹无力、震荡调整的走势，最终上证国债指数收于111.29点，较上一个交易周下跌了0.12点，周跌幅为0.11%。近期股票市场的火爆对储蓄资金、债市资金形成较明显的分流，在此种情况下，债市短期内难有起色。

　　中国人民银行5月10日发布的《2007年1季度货币政策报告》显示,今年一季度中国经济增长高达11.1%,呈现出多年没有的快速增长。而一季度中国居民消费价格总水平同比上涨2.7%,其中3月份涨幅达到3.3%,存在着一定的通胀压力。目前宏观经济仍然存在由偏快转为过热的危险,协调运用好多种流动性管理工具,保持对冲力度仍是央行近期的主要任务,预计年中央行仍有可能再次动用存款准备金乃至利率工具。

　　今早公布的4月份CPI数据依然维持相对高位，市场加息预期进一步强化，加上存款准备金率的上调，都对货币市场基金收益率产生推动力量。周一国家统计局公布4月份消费价格指数(CPI)同比上涨3.0%。央行此前宣布，将从周二(15日)起年内第四次上调存款准备金率0.5个百分点至11%。这些措施都不同程度地收紧了资金面，对于货币市场利率上升起到较大作用。预期货币市场基金未来收益有可能继续提高。

　　上周A股市场出现了先扬后抑的走势，上证综指在上周五明显受到抛盘打压，盘中更是屡屡跳水，不过短期内大盘仍有望震荡盘升。在当前股票市场行情点位居高的情况下，为了充分有效地控制规避股市风险，并保持有一定的收益，配置适当比例的货币市场基金是不错的选择，比如：上周收益领先的银河银富货币、东方金账簿、鹏华货币、华宝兴业现金宝B等。

　　附：2007年5月11日货币市场基金近七日年化收益率排行

　　牛榜(5月11日)

序号	基金名称	当日万份收益	七日年化收益率
1	东方金帐簿货币	3.4054	3.3000%
2	银河银富货币B	0.6438	2.8950%
3	鹏华货币B	0.6297	2.8550%
4	华宝兴业现金宝B	0.6381	2.8520%
5	银河银富货币A	0.5789	2.6580%

    熊榜（5月11日）

序号	基金名称	当日万份收益	七日年化收益率
1	巨田货币	0.4560	1.6190%
2	泰达荷银货币	0.4249	1.7100%
3	国泰货币	0.3877	1.8760%
4	银华货币A	0.5993	1.9210%
5	申万巴黎收益宝	0.5368	1.9650%