申赎拉锯

　　基金之所以会在牛市中跑输大盘，另外一个息息相关的就是，在投机气氛极浓的市场中，基金要不断应对巨大的赎回压力，这将导致基金重仓股的表现受到压制。

　　今年一季度，基金赎回这个情况显然属实。

　　来自权威数据的统计显示，今年一季度内，剔除新基金发行，老的股票基金净赎回接近1000亿元，这沉重打压了市场中基金重仓股的表现。

　　据本刊记者了解，“百亿基金”群体在过去的一季度中已开始忍受赎回的煎熬，尤其在赎回压力之下，新基金们不得不空出较高仓位以应对赎回。

　　“由于当初申购的基民大部分是新基民，因此容易受到短期市场震荡的影响。”一位管理着百亿基金的基金经理表示，在一个波动的市场中，特别是获利盘较大的牛市氛围中，赎回是常态。资料显示，截至3月30日，去年首募规模超过400亿的嘉实策略已降至280亿，意味着在打开赎回后其规模缩减了139亿。

　　一边是巨额赎回，一边是疯狂申购，这才是基金业一季度的真实写照。据最新出炉的统计数据显示，今年一季度，开放式基金累计申购额为5006亿元，同期的赎回额则达到了4692亿元。绝大部分基金公司表示，已经不断刷新历史高位的大盘要求基金公司随时应对赎回压力。

　　不过，牛市中，赎回压力不可能太大。“毕竟，越来越多的新投资者会进入到这个市场。”一位基金经理指出，基金赎回固然导致了部分基金白马股的走低，但是，随着新基金的不断发行，要接盘的还是绰绰有余。

　　但现实的市场却是恰恰相反。本季度，跑赢大盘，为持有人赚得较高回报的那两成基金则多为老基金，且规模不大。

　　“除了为满足市场的大量需求外，开放式基金，特别是股票型、偏股型基金出现的大量赎回，使得基金公司及管理部门不得不考虑加快新基金发行的步伐。”业内人士分析指出，大规模赎回的出现，应该说是前期基金公司忽视长期发展，重视短期利益行为的恶果。去年以来，基金公司为了扩大基金规模，在持续营销中普遍采用了大比例分红的方式以吸引投资者。而分红过程需要基金经理将持有股票卖出，获得已实现收益后再分配给投资者，卖出也就意味着放弃将来股票继续上涨带来的收益。同时，基金在营销过程中过分宣扬高额收益，以及销售中出现的一些不规范行为使得大量投资者盲目地购买了基金产品。

　　“随着基金投资者教育的全面开展，很多基金持有人在对基金产品有了充分的认识后，选择了赎回。”该人士说。