5月17日，农村信用社央行专项票据兑付第五期的工作已经开始。中国银监会合作金融部体改处的办公桌上，堆积着一摞摞待审的农信社专项票据申请兑付的资料。

　　四年前，央行用专项票据和再贷款的形式向积重难返的农村信用社注入资金1656亿元，用以置换其不良贷款，以期达到“花钱买机制”的效果。目前，这些专项票据已经陆续到期，而能否顺利完成兑付则关系到这场改革的成败。

　　“为了达到兑付标准，农信社可能会采取一些账面游戏，我们的一项重要任务就是要对这些数字背后的真实性进行审核。”银监会合作金融部相关人士告诉记者，资本充足率和不良贷款率是最核心的两个指标，也是最容易作假的两个指标。

　　从2006年第二季度开始兑付，央行和银监会联合审计，截至3月末，已经对285家法人单位兑付央行专项票据188亿元。

　　真假博弈

　　这是一场并不轻松的兑付。

　　银监会合作部体改处人士说，兑付通过率只占到期申请资金的50%，法人单位申请的通过率为47%。而在兑付申请之初，这个数据还要更低。

　　“第一批报了，但是达到标准的并不多，对不达标的一律打回去。”银监会合作金融部主任臧景范说得很坚决。

　　硬性指标不达标，是票据兑付进展缓慢的主要原因。

　　“没有申请成功的，大多是因为资本充足率和不良贷款率的真实性出现问题。”银监会合作部体改处人士说，“我们最近特别关注抵贷资产的问题。”

　　所谓抵贷资产，也就是在借款人不能依约归还贷款时，由借款人、贷款人、担保人三方面协商，或经仲裁机构仲裁，或经人民法院判决和裁定，以借款人、担保人的抵押物、质押物及其他资产抵偿所欠金融机构贷款本息而形成的待处理资产。

　　这些资产往往清收难度大，变现率低，农信社处理一笔抵贷资产缴纳的各项税费占抵贷资产变现额20%左右，并往往出现价值高估的情况。但为了粉饰不良贷款指标使之达标，不少农信社用抵贷资产置换坏账，这样反映在财务报表上，就可以将这笔呆账从不良贷款中扣除，而挂在抵贷资产项下，从而降低不良贷款率，减少呆账计提。而这样做的一个一箭双雕的好处是，可以在减少坏账拨备的同时，提高农信社的利润，提高资本充足率。

　　“我们最初并没有很在意这个指标，但是后来发现了里面存在的很多问题。不良贷款率和资本充足率经过抵贷资产的挪移可以发生很大的变化。”上述体改处人士指出。

　　农信社的抵贷资产大到土地厂(场)房、机器设备、大小车辆，小到生活日用品、文化办公用品、酒水饮料等五花八门，应有尽有，而且多是一些年久失修的厂房和待淘汰的机器设备和车辆等，这给信用社处置抵贷资产后带来诸多难题，而这部分资产的现金回收率也一直徘徊在较低水平。

　　“我们现在最头疼的就是抵贷资产的处置。”江西省绵阳市信用联社人士指出，他们账上的抵贷资产多是荒废的矿山、荒林，多少年都没有处置完。

　　对此，体改处人士指出，今后这个指标将予以重点关注，坚决制止粉饰业绩的虚假行为。

　　艰难的兑付

　　相较于已经开展的四期兑付工作，大量的票据兑付会集中出现在今年的三四季度。

　　负责票据兑付的体改处人士告诉记者：“到目前为止，到期的都是第一批试点的8个省市的票据，而从今年第三季度开始，第二批试点的20多个省市的一千多亿票据将进入集中兑付期。”

　　银监会的数据显示，第一批票据置换共计向8省(市)648个县(市)农村信用社发行专项票据368.82亿元，置换不良贷款318.93亿元，置换历年挂账亏损49.89亿元。而剩余的1300多亿元则支持了第二批试点的20多个省市信用社。

　　制度设计之初，为确保“花钱能够买到机制”，央行和银监会进行了严格的制度安排。

　　按照2003年央行改革之初设定的兑付标准，对资本充足率和不良贷款率进行了严格考核：实行乡镇信用社和县(市)联社两级法人体制的信用社资本充足率达到2%，实际统一法人体制的信用社资本充足率达到4%；农村商业银行或农村合作银行资本充足率达到8%。此外，试点农信社按“一逾两呆”口径考核，不良贷款比例较2002年12月末的降幅不低于50%。

　　这些标准对于痼疾缠身的农信社来说，要达标并不容易。

　　银监会的数据显示，截至2005年3月末，全国28个省市信用社经过财政补贴、税收优惠和央行资金扶持等一系列大力扶持，全国农村信用社资本净额终于由负转正，但也仅为471亿元，资本充足率为2.49%；按照四级分类，不良贷款占比仍然达到17.54%，如果改成标准更加严格的五级分类，则要达到近30%。

　　尽管有严格的制度设计，农信社改革之初还是出现了许多问题。

　　虚增股金等情况曾一度蔓延。贷款入股、存款股金化等形成了一场全国性的虚假繁荣。以吉林省为例，2002年末农信社仅有资本金3.3亿元，但仅用了半年时间，余额就增至66.4亿元，比原来股金增加近20倍。而为了降低不良贷款率，不少农信社采取扩大分母的方法，大量发放贷款，并采取借新还旧的方式，降低不良贷款标准率。

　　这些改革之初埋下的风险隐患，成为央行和银监会在票据兑付环节严加审核的原因。

　　2006年4月，央行和银监会再次联合发文，对农信社的票据兑付条件进行了细化。将农信社的法人治理结构、内部管理制度、增资扩股的真实合规性、资本充足率的真实准确性、地方政府落实扶持政策的报告等，纳入了严格的申请兑付标准。

　　除此之外，在实际兑付环节，还加入了对央行票据置换的资产现金清偿要求，即“要现金收回3%的央行专项票据置换的不良资产”，虽然这项后来增加的条款，在备受争议中并没有继续贯彻下去，但是对于置换资产的清偿依然在央票兑付的审核范畴之中。

　　除了以上严格的考核指标外，还有一项标准让农信社颇为紧张：农信社只能连续两次申请兑付，如果两次申请不达标，则推后解决。这也就意味着，失去两次机会后，农信社将不得不进入漫长的等待期。

　　银监会合作部体改处孙磊告诉记者：“这些严格的要求，并不是提高标准，而是为了补上改革初期的种种漏洞。”

　　任重道远

　　银监会的最新数据显示，按照贷款四级分类口径统计，农村信用社不良贷款比例为10.6%，比2002年末下降26.3个百分点，农村信用社的资本充足率已经达到8.2%。但是如果按照刚刚完成的五级分类结果，农信社的不良贷款依然达到27.7%，约合7300多亿元。

　　而在2005年一季度末，农信社的资本净额是471亿元。

　　在央行的眼里，农信社离改革的目标依然“任重道远”。央行认为，农信社仍然存在很多困难和问题，主要表现在：经营管理粗放，约束机制不健全，省级联社行政化管理倾向严重，农村信用社法人治理结构不完善，地方政府落实扶持政策不到位，农村信用社历史包袱化解低于预期，总体看，要实现改革目标，任务仍然十分艰巨。

　　而近日，农信社要求中央再次下拨资金支持的呼声又渐渐高了起来。