去年，私人股本业在美国、欧洲和亚太地区交易撮合创下纪录，势力日益壮大，受到空前瞩目。但收购著名大公司的代价，是受到公众的空前关注——近几个月，富时100(FTSE100)指数成分股、零售商Alliance Boots就遭收购者围攻，私人股本正吃力地应付它新近博得的名声。

　　公众的许多此类关注是负面的，为此收购基金的高管们忐忑不安，因为他们更习惯于私下交易。

　　反对者们指出，私人股本集团不计后果，在进行一场以借贷推动的收购盛宴，专心自肥，损害工人和被收购公司的利益。

　　支持者拥护私人股本模式及其改造业绩不佳企业的能力，使其销售、利润和雇员人数的增长超越公开上市对手。他们认为，私人股本成功交易的实际受益者，是大型机构投资者，包括教师、护士和政府雇员的养老基金。

　　但双方在一个问题上达成了一致。从媒体、运输、保健、零售到休闲业，私人股本拥有各行各业数以千计的企业，再也无法在真空里运作。

　　但那也无妨——因为2007年看上去将是另一个里程碑式的年份。

　　德州公用事业商TXU被作价440亿美元收购，成为全球最大的杠杆收购案。该收购案已于2月宣布，打破了先前由Equity Office Properties(380亿美元)和HCA医院(320亿美元)收购案创下的纪录。上述三桩交易都在8个月内敲定，使Kohlberg Kravis Roberts收购RJR纳比斯科(RJR Nabisco)的交易成为了历史。这笔著名的杠杆收购交易规模达300亿美元，为17年来全球最大的私人股本交易。

　　在低成本借贷的武装下，这股交易热也感染了欧洲。去年，一家大型并购集团出价约400亿欧元，欲收购法国维旺迪(Vivendi)，但收购谈判失败。黑石(Blackstone)也因持有德国电信(Deutsche Telekom)战略少数股股权而上了新闻头条，一些评论家抨击了这一举措，他们觉得，这家美国大型收购集团的做法，与其说像私人股本公司，不如说越来越像基金管理公司。

　　与此同时，澳大利亚也成为亚太地区的亮点，在该地区最大的6宗私人竞标中占据了5席，为首的是私人股本集团出价110亿美元，收购澳洲航空公司(Qantas)。尽管一些大型交易进展艰难，但对知名企业的追求已把私人股本推上了头版，突显了收购企业在全球市场发挥的威力。

　　巨型交易也给全球最大企业的老总们提了个醒，他们原以为，自己企业规模大，会使有意竞购的私人股本望而却步。两年前，金额大大超出100亿美元的私人股本交易还被认为是天方夜谭，如今一些行业高管认为，1000亿美元的交易不久就会成为可能。

　　私人股本的增长动力，是流入成千上万个基金的巨额资本，这些基金由私人股本企业运作，这突出表明，大型投资者追求超越公开市场的高回报。欲深入了解“私人股本回报率之谜”。

　　虽然有关私人股本基金实际回报率的争论在继续上演，但投资者似乎十分乐意投入资金。据私人股本情报(Private Equity Intelligence)的数据，已完成筹资款项的私人股本集团，去年募集了逾4000亿美元，据预测，这一数字今年将增至5000亿美元。私人股本情报是一家基于web的信息收集商。

　　收购基金募集了总金额的约一半——前10大基金就筹集了约1100亿美元资金——其余募集资金流入了风险资本、房地产和基础设施基金。

　　一旦把杠杆融资包括在内，则私人股本基金可筹集的资金数量达到了数万亿。不过，如果说近几年交易和筹资纪录不断刷新，几乎成了家常便饭，但当私人股本业内的黑石集团3月份最终捅破窗户纸，公布寻求在股票市场上市的计划时，该行业惊得目瞪口呆。如果黑石的首次公开发行计划成功，许多竞争对手将效仿。以某些指标衡量，史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)和彼得·皮特森(Pete Peterson)领导的黑石是世界上最大的私人股本集团。

　　但黑石的首次公开发行计划给出的不仅是答案，它所引发的疑问同样多——现在是信贷和并购周期的最高点么？公共和私人股本之间的区别是什么？这些大型收购集团的传奇性创始者们，是不是想赶在盛宴结束前套现？而在业内，几乎没有人对私人股本的声名远扬叫好。

　　英国是世界第二大私人股本市场，仅次于美国。在英国，收购集团已成为争论焦点，受到瞩目，并遭到工会、政客和领先机构投资者的抨击。2005年，一位德国政客哗众取宠，把金融投资者描述成“蝗虫”，只知道掠夺资产以自肥；自此以来，私人股本在名誉方面从未遭受如此众口一词的攻击。

　　与此同时，美国司法部正调查美国收购机构间可能存在的勾结和反竞争行为，韩国检察机关正在调查美国公司孤星(Lone Star)以及它对韩国最大银行之一所进行的投资。

　　长期以来，私人股本因使用复杂的金融工程手段而遭人怀疑，但业内许多人担心，关注的程度已开始提高一个层次。行业在进行动员，对此作出回应。

　　美国的收购集团已成立私人股本理事会(Private Equity Council)。这是一个行业游说团体，让它在华盛顿代表其利益。而德国的大型英美公司，则在组织一个游说团体，以克服政治阻力。英国成立了一家慈善基金——私人股本基金会(Private Equity Foundation)，多少承认了业内高管享有特权，且有必要拿出金钱和时间，回报穷人。

　　但这场席卷私人股本业的政治争论发生时，形势一片大好，公司违约率低，也没有私人股本背景的大型企业倒闭。

　　假如信贷周期转向，环境将完全不同。凯雷(Carlyle)创始人威廉·康威(William Conway)被视为全球最聪明的私人股本投资家之一，最近他着重指出，为收购交易融资所作的“信贷决策十分危险”。在一份泄露的备忘录中，康威先生警告说：“持续时间越长，结束时越糟糕。”

　　译者/红岭