宝盈鸿利基金基金经理刘丰元

　　目前每天有几十万股民新开户、每天成交量都突破3000亿元，股市正处于狂热的阶段。从散户疯狂入市的情景来看，中国股市正在印证国外金融投资中的“鼓掌理论”：即在有人鼓掌的情况下，会带动其他人鼓掌，然后，整个会场鼓掌会一直持续，直至掌声慢慢下来。中国股市投资者热情高涨，和美国、日本、韩国等国家股市前期高涨的行情一样，投资者的热情不会一下子降下来，应该还会持续较长时间。

　　对于股市是否全面进入估值泡沫阶段，一般有这样一个标准，就是股市中是否能够找到有安全边际的股票。如果找不到，那么疯狂的牛市就接近尽头了，从现在中国上市公司的盈利情况来看，股市中依然有一批具有较高安全边际的价值型股票可以投资。

　　与其说现在股市在4000点有泡沫，不如说牛市达到一定阶段后是在不断透支未来，那么关键就是要看中国上市公司有多少未来的盈利增长可以用来透支。中国经济未来完全可以维持数年的高速增长，投资、进出口、企业盈利增长等经济各个方面都进入了黄金时期，这些在牛市中正被股市不断透支。在中国社会保障体系更加完善之后，中国的消费和其他经济因素还有很大上涨空间。

　　今年以来，绝大多数低价股、垃圾股和题材股都出现了暴涨，这类股票已经没有什么安全边际，基金应坚持价值投资的理念，坚持股票的估值底线，随着时间的推移，价值股和成长股上涨更有基本面的支撑，基金需要为投资者赚取安全边际较高的投资收益。

　　在牛市中投资，有一些机构担心调整，总是主观判断牛市的顶点，但是这种短期的调整发生在什么时候、什么点位是机构投资者很难判断的。基金公司最需要做的是潜心对行业和个股进行研究，以此为基础进行长期价值投资。

　　今年以来，基金在整个股市的话语权有所降低，基金持有市值占总流通市值的比例有所下降，但这并不妨碍基金公司进行价值投资。为了控制投资的风险，宝盈基金公司强调行业的相对均衡配置，在股市自然权重的基础上选择超配或者低配，这样可以降低基金净值的波动性，为投资者获得稳定的投资回报。

　　以宝盈鸿利长期看好的房地产行业为例，由于居民对于房地产实实在在的需求，每年3000多万人口在城市化，随着居民可支配收入的增加，大地产商在未来三年的收益是有所保障的，并且国家对于房地产行业的调控已经逐渐转向对地产供给的调控，这样更有利于大地产商的发展。近期地产股的行情也证明，只要持有一定的时间，就会有比较好的收益。