悲观派担心企业成长与资金面

　　南方、华安与汇丰晋信认为：5月市场各方条件比不上4月那么“完美”，结构性泡沫已比较明显。目前投资者心态不是很好，但更令人担心的还是企业如此高的利润增长在未来能否持续。从中期看来，工业企业利润增速逐渐回落但仍然在20%以上，但2008年经济自身调整压力、政策效应、美国经济持续调整造成的影响均会显露，基本面转淡对估值会带来更大的压力。另外，支持估值的最核心因素“盈利增长”正发生微妙变化，盈利增长将主要来自投资收益增长、三费降低等持续性并不强的因素，这为将来的调整埋下了伏笔。

　　华夏指出：随着股改禁售承诺陆续到期，届时居民金融资产能否继续支持日益增长的流通市值和总市值令人担心。而且，到今年年底大非小非实际沽出的额度大概约有9000亿元，同时红筹股回归A股IPO的额度可能也在4000亿元左右，资金面的情况比较吃紧。

　　乐观派“狼来了”强化市场信心

　　易方达、工银瑞信、中信、交银施罗德乐观认为：继续有理由相信上市公司的业绩在2007年会继续呈现较高增长，人民币升值预期和低利率水平使得市场资金充裕，即使出现红筹股大量回归，在目前流动性过剩的背景下，恐怕也是杯水车薪。预计至少要加息90个基点以上才可能影响到流动性。

　　长盛、广发、海富通、银华认为：充裕的流动性加之宏观经济的良好运转与上市公司业绩的超预期增长共同推动股价上涨，这就是股市存在泡沫为什么还会继续上涨的原因。而且有银行、钢铁、地产板块的投资价值撑着，市场泡沫不会破。此前的历次调控政策都使得市场找到主动调整的理由，风险得以集中释放，进而重新凝聚市场力量，市场信心在多次“狼来了”的威胁中得到强化。

　　【基金配置风向标】

　　看好消费板块

　　在宏观调控的背景下，相信政府以后会加大内需消费的引导力度，消费类个股值得重点关注。（中邮/汇丰晋信/国泰）预计未来两年消费品零售有望保持高位加速增长态势，长期看好消费服务行业的观点进一步增强。（泰达荷银/海富通）

　　综合考虑2007年和2008年的成长性，目前有色、钢铁、化纤、地产、机械和化工相对估值吸引力较大，继续关注蓝筹股的投资机会。（大成）

　　联合证券 冶小梅