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一、 本周行情回顾
(一)国外行情
芝加哥小麦市场中，本周由于投资人越来越担心小麦生产情况,不仅担心美国的生产情况,而且也担心海外的生产情况，最低跌至471.5美分，最高涨至502.50美分，特别是周五近月期约涨2%。
图1 CBOT小麦连期货走势图
CBOT小麦连期货走势图。（来源：中大期货）
(二)国内行情
图2 郑州商品交易所强筋麦0709日K线图
郑州商品交易所强筋麦0709日K线图。（来源：中大期货）
国内郑州小麦市场，本周由于天气因素的作用，郑麦市场走势较为强劲，成交量和持仓量都有所增加。周一当天上涨13点，最低为1768元，最高涨至1818元。周末持仓量为151320手。
二、 基本面因素分析
(一)国际因素
CBOT小麦期货市场，由于本周市场担忧美国大平原地区的过度降雨以及乌克兰和欧洲的干旱将造成产量问题，空头回补及基金买盘支撑价格强劲上涨，且本周强劲的出口数据也对小麦市场一定的支撑。
1、美国大平原地区的过度降雨可能造成硬红冬小麦的减产
据DTN Meteorlogix气象公司称，周三至周四稍早，美国许多地区出现大雨天气，降雨量超过6英寸造成堪萨斯州中部和中南部爆发洪水，令通常为高产的大平原部分地区硬红冬小麦受到破坏。冰雹及雷暴狂风亦造成从西俄克拉荷马州和Texas Panhandle北至明尼苏达州受损严重。
2、欧洲及乌克兰的严重干旱使国际谷物理事会(IGC)将减少2007/08年度全球小麦产量预估，且2007/08年度全球小麦年末库存的预估值为1981年以来最低水平；IGC预估全球小麦结转库存较上月预估下降200万吨，比2006/07年度下降300万吨
Meteorlogix报告称，乌克兰正遭受炎热、干燥及多风天气。周三东部地区气温达到了95华氏度，并伴有炎热、干燥的大风。该气象公司称，未来五天刮风天气将持续，未来十天将持续干燥。到下周气温才有所下降。平且有可能出现降雨，但总体上降雨量低于正常。因此主要作物产区持续受到干旱天气打击，小麦市场亦担心欧洲的产量。国际谷物理事会(IGC)将2007/08年度全球小麦产量预估削减至6.206亿吨，较上月预估下降280万吨，由于欧盟及摩洛哥的春季干旱。 IGC预估2007/08年度全球小麦年末库存同比大幅下降，且为1981年以来最低水平。IGC预估全球小麦结转库存为1.15亿吨，较上月预估下降200万吨，且较2006/07年度下降300万吨。
3、本周的周度美国小麦出库销售报告的强劲数据对期价也具有支撑性。
美国农业部公布，截至5月17日当周，美国2007/08年度小麦销售800,300吨，高于分析师预估的250,000-550,000吨。主要买家包括伊拉克，购买200,000吨，巴基斯坦购买74,500 吨，未知目的地为174,000吨。旧作小麦销售136,500吨，加上新作业务总销售量为663,800吨。预估今日小麦期货成交量为53,353手。
图3 美国2006/07年度的小麦出口量的比较图
美国2006/07年度的小麦出口量的比较图。（来源：中大期货）
总体看来，市场由于担忧美国大平原地区的过度降雨以及乌克兰和欧洲的干旱将造成产量问题，从而使全球小麦库存预估值创新低等因素，为CBOT小麦市场提升了人气。
(二)国内形势
每年的春季是小麦上市比较集中的时期，市场的季节性压力较大。越来越大的出库压力仍是显而易见的；再加上国内目前市场需求比较疲软，但这些利空因素在前期被市场逐渐消化，而被市场所淡化的利多因素很快会浮出水面，强麦期价的上涨也将渐渐启动。
1、随着新麦上市步伐的临近，第二十五次最低收购价小麦的拍卖成交率只有29.4%，湖北的小麦拍卖成交比率最低只有7.05%，而这次山东的拍卖成交率提高的91.2%；但成交均价近期一直较为稳定，这对郑麦期价起一定的支撑作用随着新麦上市步伐的临近，市场供应方纷纷销售手中的余粮，农户售粮有所增加，今年我国仍将最低保护价收购小麦，所以各级储备小麦轮出积极，最低收购价小麦拍卖定期举行。
最低收购价小麦第二十五次竞价销售交易会于2007年5月24日在安徽粮食批发交易市场(河北、江苏、山东、湖北设分市场)成功举行。此次交易会计划拍卖数量为45.84万吨，共成交11.86万吨，总成交比率25.87%。其中混合麦成交9.05万吨，成交比率28%，成交均价1454元/吨；红小麦成交800吨，成交比率2.09%，成交均价1440元/吨；白小麦成交2.73万吨，成交比率28.17%，成交均价1519元/吨。
5月24日在河南计划销售小麦20万吨，实际成交75051吨，成交比率37.52%，最高成交价1550元/吨，最低成交价1440元/吨，成交均价1474元/吨。
图4 国储最低收购价小麦的几次拍卖成交率的比较图
国储最低收购价小麦的几次拍卖成交率的比较图。（来源：中大期货）
图5 国储最低收购价小麦的几次拍卖成交均价的比较图
国储最低收购价小麦的几次拍卖成交均价的比较图。（来源：中大期货）
2、前期的倒春寒使小麦生长受影响，近期天气状况又令人担忧，预计小麦产量、质量将同比有所下降。如河南等地的干旱和干热风天气，山东地区在5月后期的大雨使小麦出现大面积倒伏等，令小麦主产区新麦产量和质量不容乐观。
五月中旬是我国小麦正处于产量形成的关键时期，可近日值得担忧的是部分产区天气相对不利于冬小麦的灌浆与收获，所以后市不可一味看空，今年小麦真正能否丰收还需看后期天气。
(1)、河南等地的干旱和干热风天气，严重影响小麦的产量和质量
河南省自3月以来降水普遍偏少，特别是4月中旬至5月上旬豫西和豫北没有明显降水，降水量较常年同期偏少7～10成，对当地新麦灌浆、乳熟产生了一定不利影响，据河南省防汛抗旱指挥部5月16日统计，全省受旱面积已达3500万亩，其中严重受旱面积1060万亩，同时最近河南西南部和湖北西北部均出现了重度干热风，对冬小麦充分灌浆造成一定影响。受去年暖冬及后期干旱天气的影响，今年关内相当一部分产区新麦上市时间同比有所提前，目前湖北、河南、四川部分新麦已开始收割，这期间干热风、降雨均有可能对最终单产造成不利影响。
(2)、山东地区在5月后期的大雨使小麦出现大面积倒伏，面积高达10万亩
山东地区前期小麦由于受到种植期高温、倒春寒、病虫害、及干旱的影响，小麦的根系较浅，而5月20日夜间的暴风雨并伴有冰雹，使山东济宁南半部地区出现了大面积的倒伏，具体面积还没有来得及统计，但按几位粮食部门及农业部门领导的预计要高于已经倒伏的10万亩。但实际情况还要在调查了以后才能得到证实。
总之，虽然近期最低收购价小麦的拍卖成交率不尽人意，但近期天气干旱严重影响新作小麦的灌浆和收获，从而将严重影响新作的产量和质量，且小麦最低收购价可能将提价等，这样的利多因素逐渐会被市场所重视。
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