在继石油价格、粮食价格上涨后，这一次又轮到了猪肉。

　　据相关新闻报道，北京新发地5月份白条猪平均批发价格达15.70元/公斤，比去年同期的7.50元/公斤上涨了109%。而且这个月该市场的猪肉价格已经密集出现了14次上涨。为此，很多地方政府已表示可能会启动储备肉，平抑价格。

　　我们较为担忧的是猪肉涨价后的一连串的事：此前先有石油价格上涨，再到粮食价格，现在又牵动肉类食品上涨，这其中是否存在一个传导机制？当食品价格全面上涨后，是否会带动非食品类商品价格和劳动力价格上升？会不会对通货膨胀造成趋势性的影响？

　　另外，一直有观点认为，股市的火热分流了部分消费资金，那么随着财富积累，以及股市风险越来越高，会不会出现资金再回到实体经济中，并对通货膨胀造成影响？而资本价格与消费物价之间存在何种关联?

　　鉴于以上种种问题，本报诚邀高盛(亚洲)中国首席经济学家梁红，法国巴黎资本中国总经济师陈兴动和花旗中国区经济学家沈明高，多方面解析中国当前面临的通胀压力，是为本期“天下论衡”。(刘巍)

　　1 肉价上涨再显通胀压力？

　　主持人：最近，猪肉价格上涨已引起全国上下的广泛关注。据媒体报道，北京新发地市场5月白条猪平均批发价格达15.70元/公斤，比去年同期的7.50元/公斤上涨了109%；5月份该市场的猪肉价格已经密集出现了14次上涨。那么目前猪肉价格上涨的主要原因有哪些？会不会带动5月CPI再次走高？

　　陈兴动：从畜牧市场部门的统计数字来看，5月份猪肉平均价格已经涨到15元左右，有些地方可能更高。我分析这主要有几个原因，其中最大的因素还是供求关系。去年年初开始，猪肉价格逐渐下行，但同时养猪成本在不断上升，自然而然会导致猪的存栏数下降，进而影响到猪肉供给，最终表现出来就是猪肉价格上涨。再加上市场上人心基本上是买涨不买降，特别是在中国这种不太成熟的市场上，这种效应会更大。

　　第二，与粮价走势有一定关系。实际上，去年全球的粮食收成普遍不是很好，国际粮价平均上涨了6%多，而且这个趋势到今年秋天以前不会出现太大改变。国际粮价的上涨也会影响到中国市场。

　　现在，各方对猪肉涨价问题都开始关注，总理也对此表示关怀，可以说政府会比较强势的介入，如组织货源等等。这些措施对市场会有一些影响，但要从根本上改变猪肉供求状况，恐怕至少还需要3-6个月；而真正使猪的存栏数恢复到以前的水平，恐怕需要12个月。那么在这段时间内，它会对整个价格水平产生一定影响。

　　在CPI的构成中，肉禽蛋的比重大约占6%-7%，按照今年1-5月份猪肉平均价涨20%-25%计算，影响CPI约0.2个百分点不到，所以它对CPI总体的推动并不是很大。但重要的是，它可能会造成一种通货膨胀的心理预期。再加上现在大家越来越觉得，中国这种已经持续了一段时期的经济高增长、低通胀态势，终究不可能永远维持下去，高增长最后就会表现为对通货膨胀的压力。

　　梁红：原因有三个，一是饲料价格上涨，尤其是玉米价格上涨，这是猪肉价格上涨的重要原因，而玉米价格的上涨又是由于国际原油价格上涨导致的。第二，近几年中国经济持续繁荣，中国内地居民收入有较多增加，对猪肉的需求量上升，使得上游的价格能传导到下游。第三，据说，由于需求量增大，蓄养量不足，导致供应量稍微不足，一定程度上也拉升了零售价格。肉类食品占GDP比重为7%，由于本轮肉类食品价格上涨，5月份CPI肯定会有所走高，估计会达到3.8%。整个三季度，CPI估计会超过4%。当然，我们做这个假设的前提是出现大的政策调整，不会再有大规模传导，比如从猪肉传导鸡肉，再传导其他食品等等，或者反过来对粮食价格产生压力。

　　沈明高：目前看来，粮价上涨导致养猪成本提高，和去年猪的疾病导致生猪供给减少，可能是此轮猪肉价格上涨的两个主要原因。但由于猪肉价格涨高会对猪肉供给产生刺激作用，而现在养猪的周期也就3-5个月，所以下半年肉价应该会有所回落。

　　另一个因素要看粮食价格会不会降下来。粮食价格上涨的原因主要有两个，一个是去年玉米炼乙醇项目使玉米价格提高，并逐渐扩散到大豆等其它粮食价格。二是去年自然灾害较多。粮食价格提高以后，会影响到粮食作物播种面积的扩大。所以我们现在的基本判断就是，上半年食品价格走高，可能会对总体的CPI带来一定压力，但是下半年应该会有一个往下的趋势，除非出现突发性事件。

　　主持人：近日联合国粮食及农业组织等多家机构预测全球粮价仍会维持在较高水平，这又对国内粮价会造成多大影响？

　　沈明高：主要的不确定性因素是自然灾害和能源价格的影响。比如能源价格提高，使得对玉米炼乙醇的项目继续具有很大吸引力，这可能会引起全球粮价上升。

　　其实对中国来讲，我觉得粮价应该提高一些，这固然会对CPI产生压力，尤其会主要影响到城镇的低收入人群，但对农民收入的增长有好处。当然，对城镇低收入人群可以采取补贴政策，确保他们的生活水平不会因粮食价格上涨而陷入困境，这是其一。其二，如果粮价继续高涨，通货膨胀继续保持在3%以上，对于中国经济的一个主要压力是资产价格的调整可能要加快，包括提高银行存贷款的利率，特别是存款利率，否则大量的资金有可能会流向别的地方。

　　梁红：影响国内粮价的最大一个变数是老百姓对通货膨胀的预期有多高。此外，控制通货膨胀的最重要因素是货币政策。通货膨胀就如向上飞的气球，关键是是否能把它拽回到地面上来，货币政策在某些时候就可以充当向下拽的绳子。如果公众普遍对通货膨胀有高预期，即使国际粮价对国内粮价有很少的影响，而中国的货币政策过于宽松，甚至是调整的不及时，国内粮价就会上涨，如果再加上国际粮价上涨的拉动，国内粮价上涨得就会更厉害。

　　所以说，抑制通货膨胀，政策是很关键的。例如，现在百姓的存款利率是3.06%，实际利率更低，如果通货膨胀超过4%，居民的实际购买力就会受到很大打击。目前，中国内地股市出现资产价格的膨胀，已经出现了居民存款转移到股市的现象，如果政府的货币政策不对粮食价格等等食品价格的上涨加以调控，以后货币政策的压力会越来越大。

　　陈兴动：现在通货膨胀的问题需要关注，但还不至于令人担忧。我觉得CPI保持在4%以下，基本上就不用太紧张。尤其中国经济已进入到第三阶段的工业化过程中，恶性通货膨胀基本上应该不会出现。目前主要由食品价格上涨带动的CPI走高，主要是结构性的，提高利率等货币政策对它的作用很小，只能采取一些财政政策进行结构调整，来鼓励供给。