记者：请您先介绍一下日本共同基金市场的概况？

　　摩根富林明资产管理日本分公司总裁Mr.KeiichiMiki：我们是从1985年开始经营日本国内业务的，那一年日本政府开放了资产管理市场。从那时起JPMorgan就一直完全拥有其在日本的资产管理业务，到现在已经是22年。而日本的金融资产总额总共是13万亿美元，由股票、基金、固定收益产品和保险等构成的。金融资产中大部分是储蓄存款，大约占50%。共同基金大概只占总资产的3%，大约5000亿美元。

　　当前，日本的共同基金业务正在显著增长。事实上，资金正在结构性地从占总资产额50%的银行存款流向共同基金市场。这是因为，第一，日本的利率非常非常低。近来上升了一点，但也只升到0.5%。第二，金融市场中占统治地位的银行也在推动共同基金的发展。很明显，银行认为销售共同基金比起吸收存款更有利可图，所以它们才这样做。第三，对投资者进行了长期的投资教育。所以投资者愿意承受一点风险了。

　　日本的投资者厌恶风险，他们对购买存在一定风险的股票和共同基金没有什么兴趣。但在近十到十五年里，有关部门投入了很大的资源来教育投资者，尤其是在股票和共同基金方面。所以，资金逐渐地从银行存款转移到共同基金业。

　　记者：您对中国基金业潜力的看法？您认为中国基金业的增长会继续吗？增长的来源又是什么？

　　Keiichi Miki：我想这一过程可能类似于日本的情况，一大部分的储蓄资金乃至以现金形式储藏的资金逐渐向基金业转移。通过与我在中国的同僚们的谈话，我认为与日本相近的变化将在中国发生。它将通过银行，独立投资咨询机构和一般投资者的渠道发生，而中国市场的增长率可能还会高于日本市场。

　　记者：近四个月以来，我们目睹着一场抢购。许多投资者都赎回了旧的基金，而将钱投资于新发行的基金。这是理性的行为吗？

　　Keiichi Miki：关于是否理性的问题，我会说：“也是也不是”。我说“是”是因为这就是人性。一旦赚到钱，人们会很自然地想要落袋为安。由行为投资学的观点来看，这种对于可能发生的损失的恐惧是一种很普遍的行为。一旦获利就怕损失，于是就落袋为安。但是我认为这也是非常危险的思路，因为如果你坚持长期投资，它将给你带来丰厚的回报，尤其是股票投资。

　　事实上，尽管短时间内可能有很大的波动，长期股票投资的收益率高于固定收益产品、地产和商品。持有亚洲或者中国的股票基金是个好主意，因为经济增长总是会推动股价向上的。股票市场有高峰也有低谷，但重要的不是关注波动，而是坚持持有。

　　所以，我说“也是也不是”的原因是：人们的天性确实会驱使他们做出这种决策，但是我建议这些投资者从长远考虑并坚持持有。投资股票基金的要义并不是追逐20%———30%的盈利，而是让你的投资价值变成原来的五倍或者十倍。

　　坚持持有十年乃至二十年，这样的回报绝不是空想。关键是，要相信你所投资的市场。例如你投资了中国市场，或者越南，或者东南亚都行。只要你相信这个市场的远景向好，在出现下跌时你就不会惊慌，因为你相信未来会涨，而在上涨时你相信增长会继续，所以你继续持有。关键的是信心，要对你投资的选择有信心。

　　记者：在中国，持有股票一两天就卖掉是很正常的。您认为，中国的投资者什么时候才能拥有像成熟市场的投资者那样成熟的投资哲学呢？

　　Keiichi Miki：有两三个因素可以改变这一点。

　　其一：投资者教育。越来越多的零售经营者如银行，独立投资公司和基金公司开始向大家宣讲如何长期投资，人们就会开始逐渐学到长期投资的理念。在两三天内快速买进卖出也许很刺激，但是长期来看有赢有亏，结果只是浪费时间。

　　其二：市场总会下跌。市场有涨有落，经过两三个循环之后，人们就学会投资了。我想中国的市场和投资者都很年轻，也许还没有经过一个完整的周期，一旦一个投资者经过了几个周期，他必然会变得理性。但我相当惊诧于中国投资者的风险承受意愿，这与日本正相反，日本投资者害怕风险，不喜欢风险，他们宁愿把钱拿来存款或投资固定收益产品。

　　在中国，大量的资金从个人手中流进市场，刺激着经济的发展，这是好的一面。但是我想这种思维方式在未来会逐渐消失，受到了投资风险的洗礼和适当的投资教育之后，人们也许会后悔于之前非理性的浪费时间和金钱，而专注于长期投资。