再融资是资本市场的基本功能之一，对于创立三年的中小企业板来说，2006年成为IPO丰收年，同时也是再融资实现突破的关键一年，中小板市场吸引力与竞争力进一步增强。

　　20家公司推出方案

　　截至目前，中小板共有20家公司正式推出21个再融资计划，再融资方式包括非公开发行、增发、发行可转债等，计划融资120.36亿元。

　　其中有6家公司已完成再融资，苏宁电器（002024）正在推进第二轮的再融资计划，另有4家公司已获证监会发审委核准，还有一家中小板公司霞客环保（002015）因为遭深交所公开谴责而在近期撤回了申请。

　　上述20家公司有17家为中小板早期上市公司，去年以来上市新公司申请再融资的还不多见。此外，中小板公司再融资申请在2007年以前以非公开发行方式为主，而2007年以后则以增发方式为主。

　　从统计数据看，高成长性与良好的盈利能力，成为上述公司申请再融资并获得成功的重要条件。这20家公司2006年主营业务收入平均增长51.5%，净利润平均增长57.15%，这比中小板133家上市公司平均25.91%的主营业务收入增长率与平均23.19%的净利润增长率明显高出一截。此外，已经完成再融资的6家公司，2005年度两指标亦分别达到70.58%和50.78%，同样高于同期的中小板整体水平。

　　实际上，申请再融资的公司多为细分市场龙头企业。仅以完成再融资的6家公司为例，苏宁电器为国内电器连锁经营领域的领跑者之一，巨轮股份（002031）为汽车子午线轮胎模具市场的龙头企业，伟星股份（002003）为全球拉链产业巨头，宁波华翔（002048）是国内对整车厂具有影响力的零部件总成供应商之一，华星化工（002018）在国内农药产业界颇有名气，晶源电子（002049）则已成为石英晶体行业的龙头。

　　另一方面，公司治理完善与否，已成为再融资的关键条件之一。霞客环保正是由于内部治理结构出了问题，导致上市公司被交易所公开谴责，从而失去了再融资的资格。

　　募资使用三大倾向

　　在强化主营业务方面，中小板公司寻求再融资支持的诉求相当强烈，具有自主知识产权、符合国家产业政策、能推动企业做大做强的项目都能得到监管部门的大力支持。

　　比如，巨轮股份将可转债募集资金投入年产200台高精密液压式轮胎硫化机项目，该项目具有国际先进技术水平，且具有自主知识产权。再融资方案获得核准的大族激光（002008），所处行业即为国家大力支持的装备制造业，此次其募集资金主要用于投资大功率激光切割机产业化建设项目，通过实现产业化、规模化生产，可望成为企业新的利润增长点。

　　再融资方案同样已获得核准的思源电气（002028），其募资投向气体绝缘金属封闭开关设备（GIS）项目，属于国内外输配电行业开关设备中最尖端和最有竞争力的项目，仅2005年市场容量就有约60亿元。伟星股份则根据服装行业的发展趋势，着力发展高档拉链技改项目、新型多彩水晶钻技改项目，使该公司产品正由“中、低档”向“中、高档”转变。

　　目前来看，绝大多数中小板公司的再融资方案均是以投入技改项目、提升产品档次结构、进一步扩大产能规模为主，力求做大主业，以进一步巩固细分市场龙头地位。

　　此外，销售网络正成为不少中小板公司着力完善的重点领域，其再融资方案也充分体现了这一点。如七匹狼（002029）刚刚提出要增发募集资金6亿元，用于投资公司销售网络升级项目，计划各大区域销售中心城市发展20家七匹狼男士生活馆，并配套拓展200家七匹狼旗舰店，600家七匹狼专卖店，以形成有层次有分工、布局合理的服装销售网络，提升产品销售终端的形象。

　　苏宁电器则延续首次再融资的思路，继续大举扩张连锁店项目，并开始着眼发展区域旗舰店项目。华邦制药（002004）亦开始以OTC市场为切入点，进一步加强营销网络和营销队伍的建设，打造公司品牌形象。

　　中小板公司除了将再融资募集资金投入主业项目，以及打造销售网络或实现销售网络升级外，孚日股份（002083）、苏宁电器、宁波华翔、华邦制药等公司还开始着手强化后台支持系统，包括建设产品研发中心、构建物流中心、信息中心、CRM客户源管理系统等。这些企业已经意识到，后台支持系统的强弱，是影响企业核心竞争力的关键因素。

　　企业做大做强“助推器”

　　据认为，不少中小板早期上市公司募集资金已基本使用完毕，但再融资一度迟迟不能开闸，使中小板公司新项目无法获得来自资本市场的支持，无法拓展新市场，也无法形成新的利润增长点。不过，2005年底中小板率先完成股权分置改革以及2006年IPO重启、再融资新规出台，成为中小板再融资实现突破的绝好时机，再融资的实施也使企业发展上了新台阶。

　　以苏宁电器为例，由于行业竞争特性，决定了这家公司必须进行非常规的市场扩张，资本市场恰恰给了苏宁电器这样的机会。其结果是，苏宁电器成为中小企业板最早申请再融资的公司，也是最早完成再融资及第一个提出第二轮再融资计划的公司。

　　苏宁电器2004年7月上市融资3.95亿元，到2005年底就实现了跨越式发展，连锁门店数量由2003年末的43家增长到2005年的300家。2006年6月20日，苏宁电器首次实施再融资定向增发，共募集资金12亿元，在全国各地以租赁方式发展连锁店，同时投入江苏物流中心项目和信息中心项目。到2006年底，苏宁电器已在全国90个地级以上城市开设了351家连锁店，实现主营业务收入高达250亿元，同比增长57.23%，净利润7.02亿元，同比增长105.8%。仅上市三年来，苏宁电器连锁店数量年均递增104.57%、销售额年均递增60.46%、净利润年均递增93.84%，公司股票总市值最高接近700亿元。

　　根据市场状况以及公司的发展策略，苏宁电器今年4月再次提出再融资计划，除了继续加快连锁店面的发展，还将促进物流平台建设，适度发展购置店面，企业有望进一步做大做强，巩固行业龙头地位。

　　如果从2006年数据来看，6家已完成再融资的中小板公司主营业务收入增长近60%，净利润增长接近100%，甚至要好于提出再融资计划的20家中小板公司整体平均水平，也恰恰表明募资项目实施对于企业的成长性与盈利能力有着积极的促进意义。

　　中小板公司再融资情况一览

代码	简称	再融资方案提出时间	融资类型	状态	发行股份	筹资金额（万元）
００２０２４	苏宁电器	２００６０５０８	非公开发行	完成	２５００	１２００００
００２０３１	巨轮股份	２００６０５１８	可转债	完成	２００	２００００
００２００３	伟星股份	２００６０５２２	非公开发行	完成	１５００	１３５９０
００２０４８	宁波华翔	２００６０６１９	非公开发行	完成	５２００	４４４６０
００２０１８	华星化工	２００６０７０４	非公开发行	完成	１８６０	１５４３８
００２０４９	晶源电子	２００６０８２２	非公开发行	完成	１４５０	１４５００
００２０２８	思源电气	２００６０８０４	非公开发行	已核准未完成	３０００	５５４１０
００２００８	大族激光	２００６０８２２	非公开发行	已核准未完成	３０００	３３３００
００２０１３	中航精机	２００６０９１３	非公开发行	已核准未完成	２０００	１５１００
００２０１４	永新股份	２００７０１１９	增发	已核准未完成	２５００	２１０００
００２０２５	航天电器	２００６０７３１	非公开发行	尚未核准	２１００	４３２６０
００２０３２	苏泊尔	２００６０８１５	非公开发行	尚未核准	４０００	７２０００
００２００４	华邦制药	２００６０９１５	非公开发行	尚未核准	１３００	７６３１
００２０５６	横店东磁	２００７０３０７	增发	尚未核准	５０００	９２１８７
００２０１９	鑫富药业	２００７０３２３	非公开发行	尚未核准	１２００	３５１２７
００２０２１	中捷股份	２０００３２６	增发	尚未核准	５０００	４２６２０
００２０２４	苏宁电器	２００７０４２０	非公开发行	尚未核准	７３００	２４３０９０
００２０９２	中泰化学	２００７０４２４	增发	尚未核准	８０００	１００２１１
００２０８３	孚日股份	２００７０４２７	增发	尚未核准	１００００	１３０５９９
００２０２９	七匹狼	２００７０６０１	增发	尚未核准	３０００	６００００
００２０１５	霞客环保	２００７０２０５	增发	已撤回申请	３８００	２４１５３
合计融资	１２０３６７６