昨天，中国股市逢“利空”而上涨，表现出一股不见南墙不回头的“梗劲”。但是，国际外汇市场已经提前反映了，这就是欧元的进一步回调。作为非美中权重最大的货币，欧元的回调以及可以被确认的破位，为美元进一步的全面反攻，以及市场所有因为风险偏好情绪上升而被追高的货币，都会出现节次性的回调。昨天我在汇评和短信中强调，现在是卖出商品货币和高息货币的时候了——当然要在比较合算的点位进入。

　　相对高息货币，日元比较适合高抛低吸——特别是美日。昨天中国CPI数据公布后日元几乎不为所动，今天日本贸易数据出奇的好——高达50%以上，远远地超出预期——日元仍然不涨，这是因为息差交易仍然没有退潮，特别是美日，12160成为一道难以逾越的“鸿沟”。而我在想，一旦跌破这个鸿沟，美日，欧日，包括所有高息货币对日元都有巨大的机会。我们做外汇，不能只看一个货币，其实一个货币的机会出现，一定掩盖着更大的机会！

　　外汇市场是轮动的，就象当初对美元展开围攻，对日元展开围剿一样，现在市场已经表现出向回走的迹象，只是转身的时间先后不同而已。这就是欧元破位给我们的启示——先卖出高息货币，特别高息货币兑日元。

　　日元问题的确需要耐心，它现在不破位上攻，也不破位下行，这是因为市场对中国经济是否过热仍然看不清，对中国是否加息控制经济过热看不清。

　　但我要重复地说，中国经济的确已经过热，央行在本周还有突然使用加息武器避免恶性通胀机会。

　　国家统计局今日（12日）发布最新数据显示，5月份，居民消费价格总水平同比上涨3.4%，目前已过央行加息高压线，但这个数据刚刚好，即提醒了通货膨胀的来临，也避免了对过度通货膨胀的忧虑。也就是说，3.4%是个可以容忍的数据。但是，由于2007年2月的月度景气指数已经超过2006年全年最高的月度景气指数，因此2007年GDP增速等一系列宏观经济指标都可能高于去年。就上游物价对下游物价的传导机制而言，国内PPI的持续低位使得目前CPI失控的可能性比较小。5月份工业品出厂价格指数PPI同比上涨2.8%，1－5月份的累计PPI同比也仅上涨2.8%。可以看出，上游物价的涨幅已经低于下游，煤电油运的供求状况相对宽松，再考虑到目前固定资产投资的新开工项目数和金额数的绝对下降，重演2004年上半年那种上游物价猛烈拉动下游物价上涨的可能性不大。

　　我们更应该警惕的是，今年5月的贸易顺差再次超越200亿美元，货币对冲的压力仍旧十分巨大，流动性过剩没有得到根本性的缓解。而投资仍旧存在反弹的冲动和压力，信贷增长速度也还是居高不下，这显示未来通胀仍有受到货币供应增加而进一步上升的可能性。在今年之内或许不必过于忧虑通胀问题，但绝不意味着在这一问题上我们可以掉以轻心。今年央行仍可能采取强烈的货币政策以避免恶性通胀，预期央行已经拟订了包括升息0.54%的加息方案。这主要看周末干部的5月投资数据。如果该数据超过28%，意味着中国物价和资产价格可能一起飙升，若不采取强硬手段，不仅股市再难压制——一旦冲击4330成功，未来一个月就见5200，物价也会一去不回。为了避免这种情况发生，数据出来后，就要加息。当然，若数据仍然中性，加息会拖到7月，与日元几乎同步进行。