连续上涨7天之后，昨日市场在4200点下方遭遇明显阻力，多方实力不济，热点开始退散。与此同时，昨日盘中竟出现了4次快速急跌走势。

　　市场分析师表示，盘中频繁跳水表明目前市场继续做多动力不足，获利盘和前期套牢盘有短期出局的需求，尤其是伴随着5月宏观数据的陆续出台，进一步的紧缩政策几乎是可以预期的，在这种情况下，资金暂时出局观望，应是一种比较合理的选择。缺乏了做多力量的支持，短期市场或将迎来比较明显的震荡整理。

　　盘中惊现四次跳水

　　伴随着5月宏观数据的陆续出台，监管部门的紧缩基调日益明显，市场也对此作出明确反应。

　　昨日两市大盘双双跳空低开，沪综指跳低14点，以4162.21点开盘。此后便迎来当天市场的第一次杀跌，沪综指在5分钟之内大跌近90点，跌幅超过2.5%，最低下探4085.78点，这也是当日指数的最低点，但前一交易日留下的4073-4102点缺口并未回补。急跌后，市场快速反弹，并在10点前后成功翻红。10：30左右，市场迎来了第二波杀跌走势，沪综指在6分钟内由4155点跌至4108点；午后13：10左右，大盘又出现了一次急跌走势，沪综指最低下探至4112点。

　　前三次市场下跌后，大盘都有短期的回升动作。真正给市场带来巨大杀伤力的是昨日收盘前最后20分钟的杀跌。沪综指自4158点开始，几乎毫无抵抗地跌至4111点，大多数的个股也都由红转绿，或者加速下跌。

　　截至收盘，两市下跌的股票超过1000家，而大多数股票都有尾盘跳水的迹象。沪综指最终下跌61.27点，以4115.21点收盘，跌幅为1.47%。深成指最低下探13464.48点，弥补了本周二的跳空缺口，尾盘该指数下跌145.20点，以13666.28点收盘，指数跌幅为1.05%。两市合计成交2916.6亿元，比前一交易日有所缩量。

　　强势股有获利回吐迹象

　　由于市场个股普遍下跌，昨日各行业指数表现也不尽如人意。23个申万行业指数中只有4个行业小幅收红，跌幅居前的行业有房地产、公用事业、黑色金属、电子元器件等，它们的跌幅都在2%以上。

　　房地产行业是过去一个多月市场里最大的赢家，过去30个交易日，其行业指数涨幅达到40%，远远超过其他行业指数的表现，世茂股份股价翻番，50余只个股涨幅超过30%。在人民币依旧加速升值的背景下，房地产股的下跌可能更多反映了投资者对于宏观紧缩政策的担忧。此外，公用事业类的漳泽电力、国电电力、国投电力、京能热电等电力股，无疑也是近期市场的明星，它们明显走弱值得投资者关注。

　　不过，从风格指数来看，绩优股群体仍然得到资金的明显支持。昨天18个申万风格指数全部收阴，不过，绩优股指数和高价股指数分别以0.17%和0.20%的跌幅成为跌幅最小的风格指数，而低价股指数、低市净率指数和高市盈率指数等仍然位于跌幅榜的前列。这一结果与近10日、20日的数据统计结果是相互一致的，表明在市场的剧烈震荡阶段，资金明显偏好于业绩稳定、估值可控的绩优股。

　　短期震荡似乎不可避免

　　市场的内外部环境特征表明，市场继续上涨的基础并不稳固，短期的震荡似乎不可避免。

　　从市场内部来看，估值水平逼近前期高点水平和技术上的解套盘，都对短期市场构成明显压制。统计数据显示，在大跌前的5月29日，两市全部A股的加权平均市盈率在40.01倍(剔除亏损，前推12个月)，而经过近日的上涨，在下跌前的本周三，相同规则下两市A股的平均市盈率已经达到38.73倍。市场继续反弹也将面临同样的估值压力。并且，随着时间的推移，目前国内资本市场的无风险收益率水平出现了明显提升，这也是压制股市估值水平的一个重要力量。

　　宏观数据出台背后的政策紧缩压力，则构成了市场的外部制约。近期宏观数据陆续出台，5月CPI涨幅达到3.4%，这是该指标连续第三个月涨幅超过3%的警戒线，加息预期因此变得更加强烈起来。而昨日国务院常务会议的会后公报也指出，要继续加强和改善宏观调控，财政政策要加大对结构调整的支持力度，货币政策要稳中适度从紧。并提出了当前要着力抓好防止固定资产投资反弹、控制对外贸易顺差过快增长、努力缓解流动性过剩矛盾、保持价格总水平基本稳定等8项重点工作。宏观政策的紧缩基调十分明显。临近周末，出于谨慎的考虑，机构资金会选择相对稳妥的操作方法。

　　在流动性过剩的基本格局没有改变的前提下，长期牛市的趋势不会改变。但短期的货币政策紧缩和偏高的估值水平，仍需要进一步的震荡整理来加以化解。在这种情况下，适当控制仓位，采取相对保守的防御策略是比较合适的。而持仓品种也应着眼于业绩优秀、安全边际较高的蓝筹股，或者有相对明确预期的题材股。