黄金一开盘价格就摇摆不定，但后来盘市中多少又稳住了些阵脚。原油涨幅超过1.25美元（六周最高）外加美元稍微放缓了涨势，帮着黄金实现小涨。到底生产者价格指数（ppi）能否真让黄金更符合它曾经具备的抗通胀属性，还得观察观察。目前看，甚至能说黄金今天涨了，是因为回报率下降，再加上道指反弹（缓解了由于保证金追缴而斩仓的潜在压力）。不管什么利率水平，经过了上周，谁要是对调高半个百分点还欢呼雀跃，保管被证明既离奇（又不靠谱）。现货黄金买价收盘升2.80美元到每盎司651.60美元，盘中还曾试探过655美元价位。每盎司白银升8美分到13.10美元，每盎司铂金涨1美元到1284.00美元。

　　今天基本面方向消息也无助死硬多头的中期心理预期。对其而言不幸的是，瑞士国家银行决定今后30个月内再减持两成黄金储备。大约250吨黄金将从世界第四大黄金持有人手中流向市场。这个数量，就算小心地分步售出，仍然意味着市场黄金供应多于预期。何以如此？因为按照欧洲央行在央行售金协议下（wag）所剩售金量，差不多200吨黄金将于2007年9月至2008年间售出，另外200吨于2008年9月至2009年间售出（除非是剩下400吨售金量都在2008年出清，虽说允许这么干，但这样可并不很明智）。最终，不管有没有新的央行售金协议出台，售金行为属于政府部门从黄金朝收益型资产转向大趋势的一步。就让我们希望，央行的黄金持有水平至少相当于任何审慎个人投资者所应持有黄金量。

　　如果假设只有200吨黄金（从许可的500吨中）将于2008年售出，而瑞士央行的销售量（如果2007和2008年各销售125吨）差不多能占这两年整个"尚未售出"黄金量的一半。近期黄金的高价格已经促使西班牙、比利时以及其他几家央行打算通过市场重新调整其储备水平了，因为黄金价格升高意味着"非生产性"资产在储备中所占比例提高。西班牙财政部长已经对外宣布西班牙的财政结构没有危险。

　　这一情况当然跟近期的大牛市断言不符。促成这些销售的真正原因是向盈利资产的转移。这种趋势很明显也蔓延到基金上，以至到一般性投资人。除非是出了什么大事让黄金猛涨（比方说，天塌了），黄金"不生利"的特性（没收益，没红利）在升息的形势下没啥吸引力。上星期leonard kaplan关于回报的论述已经得到市场证实，也让那些想入非非、宣称"随时有可能2000美元一盎司"的评论员垂头丧气。这些人还在向大家灌输那些老生常谈的童话。

　　我们真诚地希望，那些（到目前）还把黄金价格维持在640美元或645美元一盎司水平上的实体支撑能坚持住，而这个价位也确实成了今夏的买入契机。但是，正如我们昨天说过的那样，黄金市场还有许多需要证明的。如果，实际上655美元变成了新的顶部，那么，就像他们说的那样，"小心向下"就会成为警句。担子实实在在地压在多头们的身上。

　　(文中时间为美国东部时间)