消息人士透露，监管层目前正酝酿“一加一减”新式组合拳。内容包括在加息同时把目前征收20%的利息税减收一半至10%。通过一加一减，负利率减至接近于零，对目前银行存款搬家股市的现象将产生实质的影响。

　　“一加一减”或成新组合拳

　　以目前一年期存款基准利率3.06%和央行3%通货膨胀率的政策目标计算，加息一次27个基点，令一年期存款基准利率升至3.33%；再减去10%的利息税，一年期存款基准利率为2.997%，实质利率已接近于零。

　　消息人士表示，与加息相比，取消利息税不仅能够相对增加居民储蓄利息收入，减少负利率的程度，而且对存款搬家股市的针对性更强；不过，一次性取消20%的利息税相当于加息两次，影响太大，因此监管层很可能选择减收一半利息税的办法。

　　刚刚公布的5月cpi数据同比上涨3.4%，超过央行所制定3%的预警线；同时央行公布的数据显示，当月居民储蓄减少2784亿元人民币，创下历史最大跌幅；而作为股市晴雨表之一的m1（狭义货币供应量）增幅已连续六个月超过m2增幅（广义货币供应量），离历史纪录仅一步之遥。

　　从去年年初至今，央行已经连续八次上调存款准备金率，对资本市场影响微乎其微。而在针对股市的印花税调整出台后则产生了明显的效应。整个市场已在近期开始重现生机，日前公布的首期“工行投资理财指数”显示，52%的股民准备在未来六个月继续购买股票。

　　有效针对存款“搬家”

　　消息人士透露，一次性减掉利息税相当于两次加息，影响太大，因此很可能是选择减少一半的办法。而且，2005年6月，股息红利个人所得税减半征收，因此在改革利息税时同样也有可能暂时减半征收。

　　有人士表示，需要正视的是，由于储蓄倾向较高，利息税没有能够刺激消费，只是将人们的储蓄从存款转变为其他形式，如购买不动产和股票；因此，存款搬家也就不足为奇。

　　利息税年内或降至5%以下

　　国泰君安证券公司高级研究员林朝晖昨日撰写的报告显示，如果未来能调低利息税率，对货币政策最直接的影响是可以减小央行提升名义利率的幅度。而名义利率提升幅度的减小，则会降低对资本及债券市场产生的负面影响。

　　国泰君安最新报告还表示，在通胀压力有可能继续逐步释放的形势下，中国的存贷款利率存在进一步上调空间，综合考虑实际利率回归及利息税调整因素，一年期定期存款利率加息空间约50~100个基点。就目前情形而言，20%的利息税率相当于使中国人民银行提升存款利率的效果打八折，在通胀预期加剧、储蓄存款分流明显的情况下，征收大额储蓄税与当前宏观调控意图相违，利息税的确存在调整的必要。

　　报告认为，大幅下调利息税率的合理性高于取消利息税，预计年内即可实现利息税率大幅下降至5%以下，相当于在存款利率不变情况下大幅提升存款税后利率，有利于缓解名义利率的直接升息压力。