国家外汇投资公司资金筹集方式近日得以明确，财政部将发行特别国债购买央行外汇储备，然后交由外汇投资公司运作。6月24日至29日举行的十届全国人大常委会第二十八次会议，将审议财政部发行特别国债购买外汇储备这一事宜。专家认为，特别国债的发行可以为机构和个人提供更多的投资工具，并直接或间接地分流股市投资资金。

　　特别国债利于资金分流

　　自国家决定组建外汇投资公司的消息公布后，市场对于外汇投资公司资金来源是由外汇投资公司直接发债筹集，还是由财政部发债筹集一直存有争议。

　　对此，中金公司首席经济学家哈继铭指出，两种方式本质上差别不大。但如果采用外汇投资公司直接发债这种方式，发行的是企业债，程序上绕的弯子会更多，而采用发行特别国债的方式，不仅在信用评级上会更好，发行也将更加顺畅。哈继铭认为，发行特别国债筹集资金具有低利率的优点，且税收也有优惠，这将降低外汇投资公司筹集资金的成本。

　　北师大金融研究中心主任钟伟也认为，以发行特别国债的方式筹集资金，外汇投资公司就不承担发债成本，对提高外汇投资公司的财务绩效有好处。

　　哈继铭进一步指出，发行特别国债不但可以回笼流动性，还能够起到逐渐回笼央票的作用。“从货币政策的功能角度来讲，发行特别国债的方式更为科学，因为同外汇投资公司发债相比，发行特别国债回笼流动性的主动权将掌握在货币当局即央行手中。而由外汇投资公司发债，发债进程难以与货币政策协调，可能会增大央行货币政策执行和流动性管理的难度。”哈继铭说。

　　发行对象存在争议

　　事实上，多数专家认为，成立外汇投资公司的一个重要作用就是减少过剩的流动性，保证我国货币政策的独立性。尽管殊途同归，对于特别国债向谁发这一问题，专家却有不同意见。

　　哈继铭指出，特别国债可以类似普通国债向机构、个人发行，这样可以为机构和个人提供更多的投资工具，直接或间接地分流股市投资资金。“所以，发行特种国债对资本市场会产生一定的影响，但这种影响总体来看应该是积极的、正面的占主导地位。”

　　但一位业内人士指出，特别国债如果在银行间市场发行，由于其规模可能达到2000亿美元，相当于15000亿元人民币，这将不利于保持银行间市场日常利率和商业银行流动性的平稳，容易引起市场波动。

　　对此，钟伟认为，更好的方式是向央行发行。钟伟称，央行用外汇储备购买财政部的特别国债，实际上是一种外汇和债券的互换，相当于对央行票据的替换，而且是一次性过户，发债成本低且方便。